原文標題：《IOSG｜Binance 上線路徑研究：Alpha、IDO、Futures、Spot 全拆解》

原文作者：Xinyang，IOSG Ventures

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Bind> 8p>B5>B5>B5>B5> 分析了 1管道——Alpha、IDO、Futures 和 Spot——的 token 生命週期表現，並追蹤其在 Bitget、Bybit、Coinbase、Upbit 上的後續上線情況，重點考察了回報表現、listing 節奏、賽道偏好及 FDV 區間。

表現回顧

· 大多數通路的 14 天 FDV 中位數為負，反映出多數項目上線即為估值高點；

· Binance Alpha 表現最具爆發力（平均數 220%），但波動性大幅度Futures 和 Spot）；

· Binance Spot 短期表現最弱，或因成為早期投資人退出點；

· Bitget 和 Coinbase 在二級市場上表現亮眼，Bybit 和 Upbit 較為一般。

按 FDV 區間選擇平台

· Binance Spot 偏好大市值項目（>$500M）；

· Alpha 主要支持 < $200M 的早期項目，適合試水式；的中型項目；

· Bitget / Bybit 區間靈活，但更偏向有成長勢能或大市值項目；

· Coinbase / Upbit 偏好合規性強、估值高的項目。

上幣時間預期

· Alpha → Spot：平均約 60 天；

· IDO → Spot：平均約 17 天；

· Futures → Spotp> Future 4 天；

賽道偏好

· Alpha：偏好 Meme、AI；

· IDO：偏好 Infra、AI；

· Spot：覆蓋 Infra、Meme、AI；

listing 方式。

上幣路徑進階

· Alpha → Futures：轉換率 37.8%

· Alpha → Spot：轉換率 12.2%

· IDO 23.8%

· 實現約 40% 的 FDV 上漲是進入下階段平台的共通性特徵。

替代平台表現

· Bitget 是其他最具承接力桿的 CEX，尤其對 Alpha/IDO 項目友好；

· Bybit 對 IDO 項目也有較高承接線 Coinp>

·少審核線 Coin/ Upbase> 上長線/ Coin

本研究聚焦於 Binance 上線頻道（Alpha、社群普遍稱作 IDO 的 Exclusive TGE、Futures 和 Spot）中專案 token 的生命週期表現，並追蹤這些專案在 Bitget、Bybit、Upbit 和 Coinbase 等中心化交易平台上（CEX）上的後續專案上線。分析內容涵蓋 token 回報表現、上線時機、專案賽道偏好及估值分佈（FDV dynamics），旨在為專案方提供策略性的 listing 路徑建議，也為投資者建立基於數據的價格發現與交易策略評估框架。

術語解釋：Binance 的 Spot / Futures / IDO / Alpha 上市分別指什麼？

· Binance Spot（現貨）是 Binance 最基礎的交易平台，用戶可按當前市價買入或賣出 token，一旦成交即完成資產交割，可自由持有、轉帳或出售。

· Binance Futures（合約）提供 crypto 衍生性商品交易服務，使用者可做多或做空，並使用槓桿放大收益或損失。

· Binance IDO 是針對散戶用戶的公募管道，用戶透過質押 BNB 或完成 Binance 團隊設定的 Alpha Quest 任務，參與新專案在 BNB 鏈上的代幣發行，通常發生在 token 正式上線其他平台之前。

· Binance Alpha 是 Binance 推出的專案發現平台，整合了 BNB Chain 上的 Pancakeswap 及其他鏈上 DEX，支援早期階段具有成長潛力的項目，強調實驗性與 token 多樣性。

研究範圍

· 交易平台選擇： 本研究追蹤的項目皆最初在 Binance 系列通路上線，其後續在 Bitget、Bybit、Coinbase、Upbit 上的上線表現也納入考察，這些平台是在 Binance 上的最常見的上線表現也納入考察。

· 時間限制： 僅納入 2025 年 2 月之後的上線事件。此時間點用於過濾過時的市場邏輯，更貼合當前的上線動態。

無論是對專案方或投資人來說，理解上線路徑都極為重要：

· 對專案方而言，不同平台的表現將直接影響資源投放和上線節奏安排；

· 對投資人來說，token 在不同平台的表現和上線節奏安排；

· 對投資人來說，token 在不同平台的表現，表現是重要的表現。

一、價格發現

回報率

指標定義： 我們在本節衡量 token 上線後 14 天內 FDV 的漲跌幅，以評估不同平台的短期價格發現能力。我們以上方線首日收盤價對應的 FDV 為基準，比較第 14 天內的最高 FDV。

從整體來看，所有平台的 14 日 FDV 中位數均為負值，說明當週期中，多數專案上線即為估價高點。

· Binance Alpha：平均約 +77%，中位數為 -7.6%。大多數項目回報有限，但少數項目極度爆發，顯示出 Alpha 的高波動特徵。雖然表現分化，但下行空間有限，對專案方有曝光，對投資人則有不對稱的收益結構。

· Binance IDO 與 Futures：中位數分別為 -16.3% 和 -21.7%，但平均數為 +28% 和 -20%。說明大多數項目表現一般，但個別項目拉高了整體平均值。 Futures 表現較弱，主要由於多數項目在上線一段時間後才被添加，已過波動高峰。

· Binance Spot：中位數 -29.7%，平均數 -20%。作為最具聲望的平台，Spot 上線反而可能成為早期投資人的退出點，導致價格承壓。

· Bitget 與 Coinbase：表現穩健，Bitget 中位數 -19.8%，平均數約 21%；Coinbase 中位數 -7.7%，平均數約 18%。兩者在 Binance 上線後承接動能的能力較強。

· Bybit 與 Upbit：表現中規中矩，Bybit 中位數 -22.1%，平均數 8.9%；Upbit 中位數 -24.6%，平均數 -5%。 Upbit 上線通常較晚，專案熱度已退，表現偏弱。

衝高幅度

指標定義： 本節衡量代幣在上線後 14 天內的最高 FDV 與上線 FDV 的比例，用於評估各平台提供的短期向上潛力。

此指標幫助投資人判斷 token 上線初期的上漲潛力，同時也提供專案方參考，了解市場需求、拋壓強度及各平台在價格發現上的能力。

· Binance Alpha：平均衝高幅度達 220%，中位數為 19.7%。部分項目僅有小幅波動，但也有不少項目在上線後迎來劇烈拉升，展現出 Alpha 較強的短期投機性及價格發現能力，是所有平台中上漲潛力最強的管道。

· Binance IDO：平均衝高約 75%，中位數為 11.5%。多數項目上線後有不錯的炒作。

· Binance Futures：平均衝高 27%，中位數僅 4.1%。有一定流量導入，對價格推動有一定作用，並且是不錯的輔助曝光平台。

· Binance Spot：表現不盡人意，平均衝高僅 15%，中位數 0.9%。因市場預期已兌現，專案上線即遭遇強拋壓。

· Coinbase：平均衝高 60%，中位數為 21.1%。在所有 CEX 中催化效果最強，主要受益於美國用戶基礎，但上幣頻率低。

· Bybit / Bitget：平均衝高 70–80%，中位數均在 20% 左右，投機氛圍濃厚，短線波動明顯，算是非常不錯的上幣選擇。

· Upbit：平均衝高 35%，中位數為 0%。交易深度較弱，用戶熱情也相對有限。

二、上市時的 FDV 分佈

本節從目前各平台上線專案的 FDV 分佈出發，為專案方提供路徑規劃建議。不同估價階段的專案適合不同的上線管道，了解平台的 FDV 接受區間，有助於團隊更精準地搭配上線節奏與平台策略。

· Binance Spot：超過 60% 的項目 FDV 高於 5 億美元，明顯偏好大市值項目。平台對專案體量、投資機構背景有較高要求，更適合估值已具規模的成熟專案。

· Binance Alpha：涵蓋區間廣，FDV 多集中在 2 億美元以下。符合 Alpha「實驗場」定位，適合估值偏早期但具備潛力的項目。

· Binance Futures：超過一半的專案 FDV 超過 5 億美元，但在 7,000 萬– 5 億美元區間也有一定分佈。 Futures 比較像是已上市專案的追蹤管道，適合估值已相對穩固的專案。

· Binance IDO：FDV 多集中在 7,000 萬– 2 億美元之間，顯示其偏好中市值項目。適合在產品、社群和策略準備充分後進行的公開發行。

· Bitget：覆蓋從 3,000 萬以下到 5 億以上的完整估值區間，集中分佈在 7,000 萬–2 億美元和 5 億美元以上。說明平台接受度高，但更偏好有熱度或機構背書的中大盤項目。

· Bybit：接近一半專案 FDV 高於 5 億美元，且 7,000 萬– 2 億美元區間也有良好覆蓋。具備承接短期熱度和推動中市值專案的雙重能力。

· Coinbase：專案 FDV 幾乎全部高於 5 億美元，反映其合規門檻與高市值偏好，平台更適合已經成熟、合規性強的專案。

· Upbit：上線專案全部高於 2 億美元，且大多數超出 5 億美元門檻。說明韓國市場對市值要求高，較適合作為後期補充管道。

三、平台的賽道偏好

專案方需要了解不同平台在賽道選擇上的偏好差異。以下分析僅聚焦於 Binance 四大通路在賽道維度的分佈。

此外，不同通路的上線項目總數也反映了上線難度。通常項目越少的平台，其篩選標準就越嚴格。

· Binance Spot： 上線項目約 50 個

· Binance Futures：上線項目約 90 個

· Binance Alpha： 上線項目約 80 個

· Binance IDO： 上線項目約 20p>

· 偏好 Infra（7 項）和 AI（6 項）。

· 垂類分佈集中，僅涵蓋 6 條賽道。

· 明顯聚焦技術底層和新興應用場景，優先支援基礎設施類和 AI 專案。

Binance Spot：

· 偏好 Infra（18 項）、Meme（8 項）和 AI（8 項）。

· 同時涵蓋 DeFi、RWA、GameFi、Dapps 等多個小類。

· 垂類分佈最均衡，但基礎設施類項目仍佔主導地位。

Binance Futures：

· 是上線專案最多的平台，涵蓋 35 個 Infra 和 21 個 AI 專案。

· Meme（14）和 DeFi（8）佔比也不低。

· 賽道覆蓋廣，偏好市場活躍、具敘事驅動的項目。

Binance Alpha：

· 以 Meme（25）和 AI（20）為主，突顯投機敘事和實驗主題。

· Infra 專案數量為 10 個，此外還包含 RWA（5）、DeFi（4）和 GameFi 等。

· Alpha 是偏好炒作型和概念型項目的試驗場。

小結：

專案方需根據各平台垂綱偏好調整產品定位與市場敘事。

AI 計畫是四大通路均支援的熱門賽道。

Meme 專案在 Alpha 佔據主導地位，在 Spot 和 Futures 也有不錯覆蓋。

Infra 專案是除 Alpha 外最具包容性的核心賽道。

四、上市路徑分析

許多專案方都會問一個關鍵問題：Alpha 或 IDO 能否成為進入 Binance Spot 的跳板？讓我們來看數據說話：

· Alpha → Futures：轉換率為 37.8%（31/82），是較有效的前置管道。

· Alpha → Spot：轉換率僅 12.2%（10/82），整體較低。

· IDO → Futures：轉換率最高，達到 66.7%（14/21）。

· IDO → Spot：轉換率為 23.8%（5/21），優於 Alpha。

Alpha 更適合作為早期試水管道，超過三成專案成功進入 Futures，但要晉升 Spot，依然需要較強的基本面與市場表現。相較之下，IDO 計畫在品牌認知和社群基礎上更紮實，具備更高的晉升潛力。專案方應將 Alpha 和 IDO 視為進入 Binance 體系的起點，而非終點。

專案表現門檻

那些成功從 Alpha / IDO 晉升至 Binance Spot 的項目，在早期階段表現如何？有沒有可參考的規律？

· Alpha → Spot：專案在 Alpha 階段的 14 天沖高中位數僅為 5.2%，遠低於其他路徑的 30–50%，但其均值高達 113.5%。說明項目表現分化極大，部分項目具備極強爆發力，但多數漲幅有限。 Binance Spot 上線並非完全依賴市場炒作，更重視產品品質與使用者資料等硬指標。

· Alpha → Futures 與兩個 IDO 路徑（→ Spot 和 → Futures）在 14 天沖高中位數都較為集中，約為 30–45%，均值則介於 51%–105% 之間，表現穩定。

整體來看，若專案在前置平台上線後能在兩週內實現 約 40–50% 的 FDV 衝高，就更有可能獲得 Futures 或 Spot 的進一步青睞。這可以作為專案方評估後續上市潛力的參考標準。

等待時長

專案方還需設定合理預期：從 Alpha 或 IDO 到 Binance Spot 上市，通常需要多長時間？若缺乏清晰的時間規劃，可能導致錯失市場窗口或失去社區關注。

· Alpha → Spot：平均等待約 60 天，部分項目甚至超過 120 天。整體分佈較廣，說明路徑不具備可預測性，更適合作為探索階段的平台，而非直接通往 Spot 的跳板。

· Alpha → Futures：平均只要 30 天，節奏明顯快於 Spot，具備更強的市場反應效率。

· IDO → Spot 與 IDO → Futures：平均等待時間為 17 天，大多數項目可在上線後 1 個月內完成。由於其強社區動員和統一節奏安排，IDO 專案在後續路徑上節奏相對可控。

· Futures → Spot：為所有路徑中最快，平均僅 14 天，且時間分佈高度集中。

若團隊目標是快速實現 Binance Spot 上市，Futures 是目前觀察到最具確定性的中轉路徑。

五、替代路徑：進軍其他 CEX

並非所有專案都將 Binance Spot 作為唯一目標。越來越多的專案在 Alpha 或 IDO 後轉向 Bitget、Bybit、Coinbase、Upbit 等主流平台。部分平台反應迅速、流動性可觀，成為實際替代選項。

上市數量

專案在 Alpha 或 IDO 後，究竟有多少順利進入其他主流 CEX？

· Alpha → Bitget：上線率為 34.1%（28/82），遙遙領先。 Bybit 為 17.1%（14/82），Coinbase 為 6%（6/82），Upbit 僅上線 2 個相關項目。 Bitget 對 Alpha 專案接受度最高，可能由於其對新興專案的開放態度以及較靈活的上線門檻。 Bybit 也對 Alpha 計畫展現出一定興趣。

· IDO → Bitget 和 Bybit：上線率分別為 61.9%（13/21）和 47.6%（10/21），Upbit 為 9%，Coinbase 無記錄。相較於 Alpha，IDO 專案在其他平台更具吸引力，可能與其更強的品牌建立和社群勢能有關。 Bitget 和 Bybit 對 IDO 專案的承接能力也更強，是值得專案方重點考慮的延伸路徑。

上市等待時間

專案從 Alpha 或 IDO 上線 Binance 後，通常需要多長時間才能在主流 CEX 跟進上線？

· Bitget：Alpha 專案平均約 14 天，IDO 專案更快，僅 13 天。不少 IDO 專案在 TGE 當天同步上線。

· Bybit：Alpha 專案約 13 天，IDO 同樣在 TGE 當天上線。

· Coinbase：僅上線 Alpha 項目，平均約 29 天。

· Upbit： 僅上線 IDO 項目，平均約 31 天。

Bitget 和 Bybit 節奏較快，適合快節奏上線；Coinbase 和 Upbit 節奏偏慢，需配合本地合規和社區節奏。

其他 CEX 的價格發現能力

下圖為 Alpha 和 IDO 項目在各 CEX 上線後的 14 天平均漲幅：

· Bybit：Alpha 項目為 -2.3%，IDO 項目為 25.2%，偏好 IDO。

· Coinbase 和 Upbit：樣本項目分別為 6 和 4 個，統計偏差較大，不具代表性。

Bitget 和 Bybit 在承接 Binance 專案方面表現穩定，是專案方規劃 TGE 路線時的重要考量平台。

六、結論

整體而言，Binance Alpha 和 IDO 是 Binance 內部不錯的前置平台：

· Alpha 實驗是實驗場，進入門檻

· IDO 則有更強的品牌背書，Futures 和 Spot 的轉換率也更高。

但 Spot 轉換仍較稀缺：Alpha 專案最終晉升比例僅約 12%，IDO 也僅 24%。專案方需做好節奏管理：

· Alpha → Spot 平均等待約 60 天，

· IDO → Spot 為 17 天，

· Futures → Spot 為 17 天，

· Futures 最快 Spot 為 17 天，

· Futures 最快 Spot 最快，僅需 4 天，僅需 Spot 14 天。

此外，不同平台對項目 FDV 的偏好也釋放出關鍵信號：

· Spot 偏向於估值高於 $500M 的大盤項目；

· Alpha