Binance Alpha 已經在專案方、擼毛圈、散戶等多圈層之間形成了價值共識，專案方面向 Alpha「上供」、擼毛黨批量做 KYC 開啟新一輪擼毛征程，而散戶則在積分限制、幸運號與交易磨損之間轉兜獲利。

從一開始上線 Alpha 即為 meme 幣的最佳退出窗口，到 Alpha2.0 最早幾輪的「暴力送錢」，再到推出積分制篩選用戶、代幣發行方排隊上線 Alpha，Binance 一步步重新奪回了鏈上市場的流量與定價權。而這一切背後，是 Binance 在產品側被 OKX 甩開之後，在資產側透過流動性話語權重新組織生態的野心表達。

150 天過去，Binance Alpha 已從一項錢包功能演化成為整個加密市場最具話語權的結構性機制。

5 個月，Alpha 都做了什麼？

2024 年，加密市場在比特幣現貨 ETF 獲準與 meme 狂潮的雙重刺激下迎來牛市繁榮。然而在流動性回暖的表象之下，一個更深層的問題是，一級市場與二級市場之間的定價機制逐漸失靈。 VC 專案估值虛高，專案方發幣週期被一再拉長，用戶參與門檻不斷抬升，而最終的上市窗口往往變成專案方與早期投資人集體兌現的終點，留給散戶的只是一地雞毛。

正是在這樣的背景下，Binance 於 2024 年 12 月 17 日推出 Binance Alpha。起初，它只是 Binance Web3 錢包中用於發現優質專案的試驗功能，但很快就演變為 Binance 在鏈上市場重構定價權的核心工具。

Binance 聯創何一在回應社群爭端的 Space 中承認 Binance 上幣存在「開盤即巔峰」的問題，並坦言傳統上幣機制在當前體量與監管約束下已難以為繼。 Binance 也曾做出投票上幣、荷蘭拍等機制來約束新幣上線後的價格表現，但效果始終差強人意。

於是 Alpha 上幣便成為了那個階段 Binance 可控範圍內的策略性替代方案。

「把這些市場上有熱點的項目放在 Binance Alpha 中，進入觀察區的項目並不能保證上 Binance，一個項目只有對社會有益的時候才能有收入、利潤，才可能會將收益分享給用戶。」在 Space 中，何一給出了這樣的承諾。

12 月 18 日，Binance Alpha 公佈第一批專案名單，直到 2 月 13 日，Binance Alpha 總共上線 BSC、Solana、Base 等生態 80 餘個代幣，主要以 meme 和 AI 代幣為主。不過，市場並沒有如 Binance 預料的那樣，降低對開盤即下跌的 VC 幣的討伐，而且上線 Alpha 反而成為 meme 幣預期的最後一站。

一直到 2025 年 2 月初，BSC 生態從測試幣 TST 開始，才打通了 Alpha 與流量之間的通道，也是從那個時期開始，Alpha 開始上線非 meme 型代幣，例如 ONDO、MORPHO、AERO 等。

3 月，由於 OKX DEX 關停，Binance 錢包在這一時間點推出了 Binance Alpha2.0，透過將 Binance Alpha 直接整合到 CEX，用戶可以直接使用所內資金進行 Alpha 代幣交易。由此，Binance 錢包的交易量和活躍用戶一舉反超，佔據加密錢包交易量 80% 份額，成為錢包產品成長曲線中最為陡峭的一環。

同時，Binance 對 Alpha 用戶的篩選標準也在不斷演進，自最初的「做任務積分制」已不足以形成有效區隔，平台很快就引入了幸運尾號、積分等系統，以激發更頻繁區隔的互動行為。這套機制兼顧了使用者參與的連續性與差異化，也為專案方提供了相對精準的空投目標群體。

專案方不再彷道

從 Alpha 機制推出伊始，專案方的選擇題就已經改變了。

面對主站上幣窗口的高度不確定、鏈上社區的兌現壓力、VC 賬面的估值倒掛，越來越多的團隊開始意識到：若要獲得市場關注與流動性支持，僅靠講故事、維護社區或等待傳統上幣流程，可能遠遠不夠。

與其繼續耗在無法計算結果的路線中，不如主動適應 Alpha 所帶來的新範式。在 Alpha 系統裡，代幣流向、空投額度、交易活躍度，都能直接反映在平台上可觀察到的數據。而這些數據很可能就是通往 Binance 正式上線的前置門票，上 Alpha 還能收穫市場關注度，幾乎沒有負面影響。

正因如此，專案方們開始快速調整策略，不再徨於發不發、上不上、什麼時候上的多重拉扯中，而是有針對性地為 Alpha 機制量身定做一套「低成本上 Binance」的執行模型。

背刺社群成常態

Binance Alpha 目前有兩種上幣選擇，要麼是已流通項目，要麼是未流通的新項目，而圍繞這兩條主線又有不同細節指標衡量。這使得 Alpha 成為一個制度明確、標準清晰的入口點。

執行層面，Binance Alpha 通往主站現貨的節奏極為克制，近五個月的現貨名額遠低於 Binance 以往的現貨上幣節奏。這種限量稀缺的設計，建構了典型的 Web2 式成長飛輪——撒錢獲取流量、設立門檻篩選用戶、持續優化內捲規則，最終實現用戶留存與生態結構性強化。

為進入此體系，專案方通常需要做出顯著調整，包括但不限於將代幣部署或映射至 BSC、重新設計激勵結構、犧牲部分社區原定空投額度。某種程度上，Alpha 不僅僅是一個錢包產品，更像一個輕量化、中心化的鏈上發幣協議，配合了 Binance 平台的數據選幣與風險對沖需求。

Base 生態的 Zora 宣布首發上 Binance Alpha 後，擼毛群裡有人說了句「期待別太高，可能肝了幾年不如別人玩一下 Alpha”，沒想到一語成謔，符合要求的 Binance Alpha 用戶收到 4276 枚價值 ZORA 代幣，而接近 ZORA 社區而接近 ZORA 1；上線就一直保持關注、參與生態活動的用戶反應，自己只拿到了 30U 空投，更甚只有個位數代幣。

社區中 Zora 生態用戶曬出的空投收益截圖；圖源：@zkgouc

以 PRAI 為例，據參與其 KOL 輪的用戶反饋，“VC 及 KOL 輪拿到就是虧”，一方面項目對社區用戶採取鎖倉政策，限制代幣流通；另一方面 Alpha 用戶則無需承擔早期參與或資金鎖定的成本，僅憑積分這種明顯的激勵反差，使得計畫原本的「生態內部公平」被打破。

曾參與 Sui 生態借貸協議 Haedal 的存款用戶告訴 BlockBeats，Haedal 的空投額度跨度極大，幾乎忽略早期存入者的參與成本，僅為 Alpha 用戶留下顯著回報。

而 Osmosis 上 Celestia 流動性質押衍生品協議的 MilkyWay 上線 Alpha 之前，社區用戶不僅承受 TIA 下跌，項目方劃分給早期用戶的份額很少，不僅要鎖倉還要做任務解鎖。而光持有 NFT 但沒綁定積分系統的不給空投，而窗口期也很短，收益遠低於 Alpha 用戶。

這種背離專案原生支援群體、將資源重新傾斜至 Alpha 用戶的做法，雖引發廣泛討論，但對多數專案方而言卻是現實選擇：在資源有限的前提下，優先向可帶來二級流動性與平台曝光的路徑投放資源，是一種效率最大化的策略。

上線 Alpha 之後

Binance Alpha 的上幣核心指標在於能夠提供多少籌碼，而這也與「擁抱 Binance 生態系統和 BNB 鏈」的理念相吻合。

根據加密 KOL AB Kuai.Dong 統計，Puffer 在發幣七個月後上線 Alpha，根據鏈上數據顯示，項目方將約 3.16% 的代幣映射至 BNB 鏈，其中 1.24% 直接劃入了 Alpha 使用者「公司」的近性還向 50 萬枚還向該綜合估算，Puffer 為這次 Alpha 空投付出的總成本接近 300 萬美元。

如 AB 所言，「代價不小，但收益也顯而易見」，透過 Alpha 功能入口直接獲得了 Binance CEX 交易通道，在未獲期貨或主站上幣前，已提前完成流動性預熱與市場認知鋪墊。

類似路徑也可見於 ZK 賽道的明星項目 Polyhedra，其代幣 ZKJ 在未上 Binance 主站的情況下進入 Alpha，成為首個被納入該機制的前百市值代幣。專案方為了支撐幣價，先後推出高達 150% 的質押收益與積分競賽，吸引用戶刷交易行為、累積錢包活躍度。在策略上來說，或許專案方想藉助 Alpha 內部指標累積影響力，並最終推動 Binance 上市決策的實現。

ZKJ 近期一直居於 Alpha 交易量榜首；圖源：Panda Jackson(@pandajackson42)

這種鏈上行為-積分回報-平台收錄的閉環重建了 Binance 與專案方之間的博弈結構：過去「市值+社群」決定能否上所，如今則是「鏈上資料+Alpha 表現」上所節奏。

新專案的策略則較為激進。 Stakestone 自 4 月中旬上線 Binance Alpha 後，採用了極其主動的市場打法，首先透過錢包 IDO 分發 5% 代幣，再以 1.5% 空投覆蓋 Alpha 用戶，額外向社區老用戶釋放近 4% 激勵，累計發放超過總量一成。

同時，專案方將部分融資款直接投入二級市場，引導幣價在公開流通初期維持穩定。這一系列操作最終換來 Binance 主站的上線通道。正如熟悉流程的業內人士所言：「Binance 上幣標準變化後，專案不再需要講故事，而是需要展示數據與控制力。」

散戶心理學

與專案方精於計算、周密的策略相比，散戶的角色策略顯得複雜而曖昧策略相比，散戶的角色佈局。

在傳統打新邏輯中，散戶可憑藉資訊敏銳度與資金敏捷性取得一級套利機會。但在 Alpha 建構的積分體系下，散戶的獲利路徑被制度化、透明化，同時也變得高度內捲。 Alpha 啟動的並非是幣價成長的想像，而是「積分-空投-上所跳板」這套鏈上轉換機制。

對部分使用者而言，這種機制確實重構了公平的概念。長期留存在錢包中的中小用戶，如果能維持活躍，即便資金量不大，仍有機會從 Alpha 中獲得遠超成本的回報。自 Alpha 開啟積分制以來，根據 BlockBeats 統計，如果一般用戶每一期 Alpha 空投和錢包打新活動都參與，將會獲得近 1700U 的收益。

然而，高收益的另一面是高度結構化的篩選系統，這套表面上人人可參與的積分遊戲，實則設定了隱性門檻，對用戶的行為路徑、交易頻率乃至參與持續性提出了不至的要求。

Binance 本身並非直接發放空投，而是提供積分分發、資料篩選、使用者分類等基礎架構。空投由專案方承擔，但發給誰、依據什麼標準，則由 Binance Alpha 的機制決定。這制度設計核心不是「獎勵」，而是「篩選」。誰能被認定為「高價值用戶」，誰就能持續獲得空投。

質疑也隨之而來，一些用戶指出，Alpha 上的交易量與實際用戶需求存在偏差，「沒有積分和空投就沒有交易」，導致項目方數據虛高、用戶留存表象化，「這種激勵方式跟 TGE 後就完全沒人用的鬼鏈區別、偽遊戲空投有什麼？」。

根據加密 KOL 孤鶴的統計，在統計樣本中，僅有 22% 的用戶每天正常交易即可獲得足夠積分拿到空投，而剩下的人則需要不斷重複交易，抑或是跟不上積分節奏而放棄參與。

但不可否認的是，在當前市場整體流動性稀缺、專案缺乏持續關注機制的背景下，Alpha 仍是少數做點什麼就可能獲得回報的管道。在收益與確定性並存的前提下，這套機制仍具強大吸引力。在這個體系下，散戶的參與邏輯從價值判斷轉向了機制博弈，他們的利益不再取決於對專案未來的判斷，而是對 Alpha 機制的理解程度與執行能力。

誰才是 Alpha 的真正受益者？

儘管散戶與專案方在 Alpha 機制中各有博弈，但回到整體框架，Alpha 真正重塑的，其實是交易平台與資產之間的底層關係。

在產品體驗與工俱生態方面，Binance 相較 OKX 等平台並不具備顯著優勢，但透過 Alpha 建構起的流動性入口機制，依然讓其在資產啟動階段保有極強的話語權。

即使專案首發不在 Binance，Alpha 提供的流量篩選與積分路徑，也足以讓大量新幣在尚未接入主站交易對之前，就已經完成了一輪市場預熱與定價錨定，它改變了發幣起點，也延伸了 Binance 在資產側的影響邊界。

昨日上線 Alpha 的鏈遊 NXPC 便是一個很好的案例，鏈上流動性池開放後，Alpha 空投間隔不久便同步發放給積分用戶，Binance 合約和現貨則分別滯後近半小時與數小時，以及在 Bybit、Upbit 等其平台平台也存在一定差。不同節奏下的交易窗口，決定了資金在各階段的獲利，也強化了 Alpha 在流動性啟動中的前置作用。

過去，專案上線 Binance 意味著已經完成了一級定價，到達了終點站。而現在 Alpha 是專案上架的起點，是定價的源頭，它把原本屬於 OKX、Bybit 等其它交易平台的冷啟動場域挪回了 Binance 體系之中。 Alpha 的專案一旦漲起來，接入 Binance 合約和現貨就有了理由，專案自然也願意按規則「上供」份額，拿出代幣份額和資金注入，換取平台曝光與流動性鋪墊，這就是流量反哺平台的閉環。

這也讓 Binance 不必再承擔過去那種「上幣即巔峰」的輿論包袱。 CZ 曾表示希望消除 Binance 上幣帶來的溢價效應，讓市場回歸基本面。 Alpha 其實是他對這句話的兌現路徑，不再直接以「Binance 上所」為權威，而是透過 Alpha 建立一套新的流動性篩選機制，拉平專案之間的起跑線，再在鏈上資料的基礎上決定誰能繼續向前走。

目前，這條路徑看起來是成功的，Alpha 已經不僅是 Binance 錢包中的一個功能，這套機制背後，是 Binance 對自身角色的重新理解。它的成功不在於產品體驗是否極致，而是它將 Binance 的一級資產組織能力，從幕後拉到了鏈上、公開、可量化。

比起 OKX 在錢包領域的產品打磨路線，Binance 選擇用積分換流量，用空投換注意力。 Binance 錢包業務負責人 Winson 公開表示 Binance 錢包不會照搬任何競品模式，而是選擇差異化發展，「市場不需要兩個一模一樣的錢包」。他認為與其重做產品，不如重構場景。

面對空投刷量、交易資料失真等產業頑疾，Binance 並非試圖消除這些行為，而是搭建了一個機制，讓專案先自證吸引力，再觀察能否形成穩定使用者基礎與真實交易深度。刷量與真實行為的邊界，在 Alpha 的積分體系中被延後判斷，也被資料化。

但從另一個角度來說，不少人仍然認為 Binance Alpha 只是成功地吸引了擼毛黨，並沒未吸引真實交易量，用戶在選擇鏈上行為的時候仍然不會將 Binnace 錢包作為首選。

過去的周期某種程度上是「to VC」的，靠講故事融錢，現在則是「to 流動性」，而 Alpha 就是 Binance 重新統治流動性的錨點。在 VC 不再可靠、社群已然流失、產品競爭陷入同質化的時代，Binance Alpha 可能不是創新的最適解，但卻是承接泡沫最有效的辦法。

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