· 積分獲得的難度隨著餘額與交易量增加而上升，Alpha2.0 的目的是為最廣範圍的用戶提供激勵，透過精心設計的激勵機制，鼓勵用戶在交易平台及錢包中保持一定的資產餘額並積極參與 Alpha 代幣的買入交易，最終推動市場的深度和活躍度。 4 月 30 號開啟的雙倍交易量積分活動調動了更長尾用戶的積極性，只要掛單或直接買入 BSC 代幣都可以獲得 2 倍積分。 Binance 透過雙倍積分讓更大範圍用戶獲得空投資格，製造市場熱度與活躍度，讓 Alpha 代幣的主力有更充分的拉盤動力。

· 自 4 月 20 號以來的 Alpha2.0 交易量來看，Binance 能夠有效提高平台內的資產持有量和交易量，以及進一步提升市場的整體活躍度與深度。隨著越來越多的用戶積極參與其中，Alpha 代幣的市場流動性將顯著增強，而這種良性循環的持續運作，將是 Binance 在未來市場競爭中脫穎而出的關鍵。

形成龍頭效應的流動性收斂

觀察 Alpha2.0 轉向後 Alpha 代幣日交易量本身並沒有形成足夠刺激，或讓場內資金產生興趣。但比特幣的訊號是強烈的共識，而觀察構成 Alpha 代幣日交易量主要來源的代幣分別是: $KMNO、$B2、$ZKJ。

$KMNO: Solana 上的 DeFi 協議 Kamino Finance，2 月 13 號進入 Binance Alpha 後開始單邊下跌，從 4 月 28 號的一周時間裡，交易量開始放大，較兩週前增長 40 倍，但是價格只在 0.065-0.085-0.0.00。直至 5 月 6 號在 Binance 上線現貨後，交易量回歸正常水準。

$B2: 比特幣生態 L2 協議，4 月 30 號發幣並進入 Binance Alpha。市值最高僅達 3 千萬美元，目前在 2,700 萬，發幣後交易量逐漸增加，規律明顯，亞洲時間白天交易量放大，晚上減弱。

$ZKJ: ZK 協議 Polyhedra Network，5 月 6 號發幣並進入 Binance Alpha。市值 1.3 億美元。交易量的起伏和$B2 類似，亞洲時間白天交易量放大，晚上減弱。

亞洲白天驅動模型：Alpha 流動性的真實畫像

從小時交易量的圖表中可以清晰地看出，Alpha 2.0 的主要貨幣量值的圖表中可以清晰地看出，Alpha 2.0 的主要貨幣量。這種規律性的交易行為在 5 月 8 日至 5 月 11 日的四天時間內均有重複，表現為每日在 UTC 時間的凌晨至中午（大致為北京時間 8:00 到 20:00）出現交易量的顯著放大，而在 UTC 下午至深夜（北京時間晚間到凌晨）交易量則明顯回落甚至低迷。這種節奏與亞洲交易時區的作息完全吻合，顯示 Alpha 2.0 的交易生態在當前階段高度依賴亞洲市場的流動性支撐。尤其是在亞洲白天活躍時段，單小時總交易量多次突破 2500 萬美元，甚至一度接近 3000 萬美元，顯示出集中度極高的做市和交易操作。

此外，從各代幣的交易量分佈結構來看，ZKJ（黃色）是交易量的絕對主力，佔據了絕大多數時間段內的主導地位。其交易量隨著整體市場節奏同步變化，也進一步加強了「系統性做市」的推論。除了 ZKJ 之外，B2、SKYAI 等代幣也在高峰時段出現顯著活躍，形成了 Alpha 2.0 生態中的「做市矩陣」。這些代幣的交易量變動高度一致，不像是自然用戶自發交易，更像是由自動化做市系統或機器人控制的批量掛單和撮合操作。每天固定時段啟動、固定時段撤出，極可能源於一套標準化、自動化的交易程序，其背後可能是團隊在亞洲時間白天進行集中操作，而夜間關閉策略或大幅縮減活動。

整體來看，Alpha 2.0 當前的交易活躍度呈現出典型的「亞洲白天市場驅動模型」，其市場深度和流動性很大程度上依賴於某幾個頭部代幣的做市行為，而全球化的自然用戶交易。這種模式雖然在短期內可以透過集中的做市行為來支撐交易量和活躍度，但也暴露出平台生態對單一時區和有限做市主體的依賴。一旦這些做市帳戶停止操作，平台的交易量將可能出現斷崖式回落。未來若要建構更永續的交易生態，Alpha 2.0 需要引入更多時區、更多參與者的自然交易行為，以擺脫目前這種節奏過於單一、做市痕跡明顯的局面。

從下圖可以觀察到，自 4 月 20 日之後，該平台的交易活動進入快速增長階段，交易次數從早期的幾十萬級別快速攀升至日均接近百萬次。然而，從 4 月 28 日左右開始，雖然交易量維持在高位，但每日交易次數卻趨於平穩，甚至在最近幾天出現了輕微的下滑。這種「交易次數成長放緩而交易量持續上升」的背離現象，結合前一張「小時交易量分佈圖」來看，指向了一個非常明顯的結構性變化：Alpha 2.0 平台的交易行為正從高頻、低額的「散戶刷單」模式，逐漸轉向低頻、高額的「做市驅動」模式。

這項變化背後的主要推力，很可能是頭部代幣做市策略的加強。前圖所展示的 ZKJ、B2 等代幣，在特定時段（特別是亞洲日間）內交易量劇烈放大，說明此類代幣成為平台的流動性中樞。這類代幣的交易通常是由少數做市商或自動化交易機器人完成，其策略可能不再追求高頻次的撮合成交，而是以較大交易額進行掛單、撮合、套利等操作，因而即使交易筆數增長有限，單筆交易量也可能顯著提升，從而推動整體交易量持續上漲。這種結構上的「品質替代」現象，結合雙倍積分活動中，對於用戶掛單的激勵，顯示 Alpha 2.0 進入了一個以流動性深度優化、核心代幣集中交易為特徵的新階段。

進一步推斷，這種結構性變化也反映了平台目前所面臨的發展瓶頸和調整策略。一方面，平台原始階段靠著大量尾部代幣和散戶參與推動交易次數，但這種成長模式邊際效應逐漸減弱；另一方面，平台試圖透過引入穩定的做市機制和頭部代幣生態來維持甚至拉升整體交易量，從而吸引更多流動性與用戶關注。如果這種趨勢延續下去，Alpha 2.0 將面臨兩個方向的戰略選擇：一是進一步擴大做市商參與，引導形成更多「高額低頻」的主力交易池；二是優化用戶體驗和手續費結構，重新激發散戶日內活躍度，實現「高頻高額」的交易新峰值。

鏈間切換與做市結構：Alpha2.0 的流動性遷徙邏輯

從下圖可以看出，Alpha 2.0 代幣的每日變動性呈現顯著性的改變階段從 3 月中旬開始，也就是 Alpha 2.0 規則變更之後，BNB 鏈（橘色）是絕對的主導力量，佔據了近 100% 的交易量。但進入 3 月末和 4 月初之後，Solana（綠色）逐漸崛起，開始與 BNB 鏈爭奪主導地位，並在 4 月中旬完成對 BNB 的“反超”，在隨後約兩週內穩定佔據 60%-80% 以上的日交易量份額，成為 Alpha 2.0 的流動性主場，這段時間是市場的真實水平。

緊接著在 4 月下旬到 5 月初的這段時間裡，BNB 鏈重新奪回主導位置，佔比回升至近 60%-70%，標誌著一輪鏈間流動性回流。

從這個趨勢可以解讀出幾個關鍵變化：第一，Alpha 2.0 的流動性是高度可遷移的，也可以看出 BSC 的活躍高度依賴做市商和機器人；第二，Solana 一度憑藉其高速低費的鏈上性能成為承載 Alpha 交易需求的首選，但可以隨時投入巨大的交易

整體來看，Alpha 2.0 目前的交易量在鏈之間的遷移節奏，反映了一個典型的「流動性套利+激勵遷徙」驅動模型，而非固化在某一鏈的長期深耕。這也預示著未來 Alpha 平台的流量建構仍將受制於鏈間競爭、跨鏈部署成本、激勵策略等外部變量，不排除還會出現下一輪新的主鏈切換。

如果僅對比 Alpha 2.0 代幣在 BSC 和 SOL 上交易量和交易次數的變化時可以發現。整體來看，Binance Alpha2.0 在 4 月中旬之後迎來了爆發性的成長，而這種成長趨勢持續至 5 月中旬。

在交易次數方面，Solana 初期（尤其是 4 月中下旬）表現尤為突出，其交易筆數顯著高於 BSC，表明在這一階段 Alpha2.0 的主力流動性還在 Solana 上。然而，到了 5 月初，BSC 的交易數量快速追趕甚至超越了 Solana，這顯示出隨著時間推進，Alpha2.0 在 BSC 上的活躍度迅速提升，可能與做市策略調整有關。 Solana 雖然仍維持穩定交易量，但成長略顯趨緩。

情緒修復期的機會與隱憂：Alpha2.0的下一步挑戰

在當前的衰退以及關稅衝擊後的恢復期，加密市場已經陷入了缺乏敘事突破的僵局：沒有新的主線故事，就不可能形成市場合力，主線敘事裡常見的龍頭效應難以顯現，自然也就難以產生真正的財富效應。儘管 USDT 在市場中供應充裕，但在橫向對比下，整體流動性依然偏緊。 此時，沒有其他敘事能夠承擔起帶動大局的重任，唯有以太坊能夠在風口稍縱即逝的浪潮中扮演「敘事核心」與「流動性蓄水池」的雙重角色。雖然很難堅定地說是網路升級預期、ETF 質押的實際落地為以太坊帶來買盤，但是換個角度來思考，當前市場已經差到需要以太坊來成為市場情緒與資金流動的主要承載體的地步了，過去的小牛的大牛，這個角色往往是龍頭項目來承擔。

當以太坊或一些 Memecoin 或其他熱點資產出現短期爆發式漲幅時，強莊項目方和頂級交易平台（如 Binance）必須毫不猶豫地跟上這波熱度，絕不能置身事外或因觀望而錯失良機。因為目前這輪由情緒修復而催化的小周期牛市，能否進一步演化成為更大規模的多頭市場仍存在不確定性。一旦強莊項目在價格 K 線或交易平台在交易量上沒有及時做出回應，就很容易被市場宣判「能量不足」，進而遭到拋棄。即便目前的小牛市最終未能成功升級，未來仍有大量潛在利好（例如流動性恢復）來啟動行情。

在這種背景下，強莊方和交易平台更應利用每一次上升週期來培養市場信心、鞏固財富共識：只要在行情回調前持續注入流動性、積極製造成交，就能在投資者心中建立「資金充實，市場嗅覺靈敏」的正面形象。反之，一旦在關鍵節點選擇「按兵不動」，則極易被視為缺乏持續推動力量，未來在更大級別行情到來時，也難以凝聚起足夠的市場合力。

對於 Alpha2.0 而言，當下情緒修復時期既帶來了機會，也暴露出了隱憂。從真實鏈上流量來看，BSC 上的活躍度幾乎微乎其微——這顯然不是 Binance 及其生態所期望看到的理想結果。目前 Alpha2.0 的熱鬧與喧囂更多是依賴於做市商和專案方的集中操盤，而非全球散戶的自發性參與。這種「人為堆砌」的表象交易量，一旦失去外部刺激，就極有可能出現斷崖式回落。未來還需要經歷多少次小牛或大牛行情的連番洗禮，才能逐步培養出真正自發性、正向的流動性生態？這一點正是我們在後續觀察 Alpha2.0 發展時，最需要重點關注的核心變數。

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