原文標題：《退市不跌反漲？揭開 ALPACA 背後的資本「軋空劇本」

原文作者：Fairy，ChainCatcher

「退市炸彈」變成「財富火箭」？

4 月 24 日，Binance 宣布將下架 ALPACA 代幣。照常理，等待 ALPACA 的應該是拋售、恐慌和暴跌。然而，ALPACA 卻一反常態，自公告發布以來，漲幅已超 650%。

如此離奇的反彈，是專案的「迴光返照」，還是資本玩家早已埋下的伏筆？這場突如其來的狂飆背後，或許正醞釀著風暴…

圖源：coingecko

「退市計時變日，Binance 開啟第二批投票下幣活動。一週後結果揭曉，ALPACA 在 17 個候選項目中高居第七，退市危機初現端倪。 4 月 24 日，Binance 正式宣布將於 5 月 2 日下架 ALPACA，並將在 4 月 30 日清算永續合約。消息一出，ALPACA 價格從 0.0329 美元驟降至 0.029 美元，市值縮水至 500 萬美元。

就在市場普遍認為 ALPACA 將一蹶不振時，戲劇性的一幕出現了：價格在 1 小時內從 0.029 美元漲至 0.0857 美元，漲幅高達 195%。這場突如其來的暴漲讓空頭措手不及，也為後續更瘋狂的走勢埋下伏筆。

4 月 25 日，Alpaca Finance 官方發文表示由於交易量突破 10 億枚，做市商曾請求增發代幣維持流動性，但在社區反對後取消該計劃。這一變動無疑又給空軍來了一擊。

於是，在 4 月 26 日 ALPACA 爆倉量甚至超越比特幣，且以空單爆倉為主。整場行情，似乎變成了針對空頭的「精準收割戰」。

圖源：Coinglass

「軋空劇本」

針對 ALPACA 的反彈，何一表示，這或許是買殼投資者透過短期操盤快速回本。我們根據社群使用者 @LuBtc 888、@0x_ooorange、@Mumu_yay 的分析，梳理出一套完整的「軋空劇本」：

一、退市前提前佈局

在退市公告前，「前駐點」可能被懷疑為發現的行為不死期間 Binance 上 ALPACA 的成交量明顯放大，但價格漲幅卻極為有限。

二、製造預期錯位，「利空陷阱」出現

市場普遍預期「退市=暴跌」，散戶和短線投機者集體看空，空單湧入，ALPACA 合約未平倉量飆升。 「莊家」趁勢在低位吸籌，底部大舉建多倉，隨後拉升現貨價格，引爆連環空單爆倉。

三、規則變化加快軋空節奏

Binance 將資金費率收取週期從 8 小時縮短至 1 小時，ALPACA 資金費率一度跌至-2%，空頭不僅承擔起空頭利息，每小時支付高額「軋空」，也迅速地加速拉倉，也能迅速加速拉倉，每小時支付高額」，每小時支付高額“軋空，也迅速加速拉倉。

四、主力的獲利模式

· 現貨市場：在退市恐慌中低吸籌碼，拉盤製造「迴光返照」假象，吸引散戶追高後高位出貨。

· 合約市場：持有巨額多頭頭寸，透過負費率機制持續收取空頭支付的利息，實現雙向獲利。

ALPACA 後市懸念

對於 ALPACA 的後市走勢，市場意見分歧。 @Mumu_yay 認為，退市公告將觸發清算機制，這意味著多空雙方的倉位將被自動清算。在這種情況下，「莊家」不需要擔心如何找到退出流動性，只需在高位橫盤待命，等待清算觸發即可。

然而，加密 KOL Kuang Ren 狂人說趨勢 則持不同觀點。他認為，從博弈的角度來看，莊家會選擇在高點逐步建立多頭倉位，然後再反手開空，藉此砸盤現貨，並最終透過清算完成利益最大化。因此，他的結論是，ALPACA 的走勢會走向暴跌。

此外，交易員 @thankUcrypto 指出，一般情況下，下架前拉盤，也會在下架前砸盤。 Binance 作為市場流動性最強的平台，如果在 5 月 2 日退市前不進行砸盤操作，那麼做市商就只能等到退市後在其他交易平台砸盤。然而，其他平台的深度和買盤不足，這意味著砸盤的利潤將大打折扣。

風暴未停，未來難測

隨著 5 月 2 日的退市日期臨近，ALPACA 的命運依然懸而未決。它的漲跌軌跡，也成為加密市場裡典型的資本賽局縮影。市場永遠在輪迴，或許未來還會不斷出現新的「ALPACA」，以不同的面貌上演相似的劇本。

在驚濤駭浪中，理智始終是投資人唯一可靠的錨點。面對短期情緒與誘惑，唯有保持清醒、擦亮雙眼，才能避免在喧囂中迷失方向。遠離缺乏基本面支撐的高風險幣種，警惕操盤與控盤的暗流。在海域航行，只有穩重的舵手才能遠離暗礁。

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