原文標題：《市場至暗時刻：全球資產同步暴跌，加密總市值下挫 10%，曙光何時到來？ 》

原文作者：Luke，火星財經

資產全線潰敗：全球市場陷入混亂

全球金融市場正陷入至暗時刻，一場由美國總統唐納德·川普新關稅政策引發的風暴席捲川普新關稅政策類別。週一開盤，美股期貨市場一片慘淡，標普 500 股指期貨下跌 3.2%，納斯達克 100 股指期貨重挫 5.7%，恐慌指數 VIX 期貨暴漲 34.4% 至 45.8，觸及 2022 年以來最高水準。避險情緒推高 10 年期美債價格，日圓兌美元升值 1.3%，現貨黃金跌至 2,988.61 美元/盎司。

上週四，標普 500 指數暴跌 4.8%，收在 4850 點，創 2024 年最大單日跌幅。週五，拋售浪潮進一步席捲，道瓊工業指數下挫 2,231 點，跌幅 5.5%，收在 38,900 點，抹去近兩個月漲幅。以科技股為主的那斯達克指數兩天累計下跌 11.8%，正式跌入熊市區域。科技巨頭表現慘淡：蘋果跌至 205 美元，跌幅 5.5%；特斯拉盤中一度下挫 10.3%，收在 310 美元；英偉達單日市值蒸發超 3000 億美元，跌幅達 9.1%。全球股市同步承壓，日本日經 225 指數週一開盤跌 5.6%，盤中因觸及 7% 跌停機制暫停交易 15 分鐘；韓國 KOSPI 指數下跌 4.9%，跌至六個月低點；歐洲 STOXX 600 指數開盤跌 3.8%。

大宗商品市場同樣未能倖免。黃金跌破 3000 美元/盎司心理關卡，最低觸及 2988.61 美元，跌幅 1.9%，白銀跌 2.3% 至 34.50 美元/盎司。能源市場遭遇重創，WTI 原油期貨跌至 59.80 美元/桶，較上週高點下挫 12%，創 2021 年 4 月以來新低；布蘭特原油跌至 63.20 美元/桶。工業金屬價格下滑，紐約期銅跌 8.2% 至每磅 3.85 美元，反映市場對全球製造業的悲觀預期。外匯市場波動加劇，澳元兌美元下跌 1.1% 至 0.6350，歐元兌美元跌 0.9% 至 1.0450，美元指數升至 104.50，創三個月高點。

加密貨幣市場未能擺脫風險資產的宿命。 CoinMarketCap 數據顯示，全球加密總市值從 2.4 兆美元縮至 2.16 兆美元，跌幅 10%。比特幣下跌 6%，最低觸及 77100 美元；以太坊跌 12.4% 至 1540 美元；加密市場的表現與納斯達克高度同步，凸顯其作為「高貝塔資產」的特性。全網過去 24h 爆倉金額為 8.86 億美元。

債券市場的隱憂也越來越嚴重。 MOVE 指數（Merrill Lynch Option Volatility Estimate Index），一個衡量美債隱含波動率的指標，從 3 月底的 108.50 飆升至 125.71，漲幅 15.8%。 BitMEX 創辦人 Arthur Hayes 指出：「若想預測聯準會何時屈服並大舉寬鬆，MOVE 指數是關鍵風向標。指數越高，國債和公司債融資交易的保證金要求越高，拋售壓力將席捲市場。這是美聯儲誓死捍衛的領域。若突破 140，寬鬆政策將席捲市場。這是聯準會誓死捍衛的領域。若突破 140，寬鬆政策將不可避免地達到極限。

川普的底牌與市場的對峙

面對市場崩盤，川普政府展現出異乎尋常的從容。財政部長史蒂文·貝森特週日表示：“市場波動是暫時的，經濟基本面並未崩塌。”商務部長羅伯特·盧特尼克強硬表態：“關稅是美國經濟的必要保護措施，不會退縮。”特朗普在社交平台“真實社交”上發文：“別害怕，這只是通往華爾街的小插曲。”Hayes 分析稱“人下跌”。川普有底氣強推關稅，因為他知道選票不會因此流失。美國聯邦基金期貨顯示，投資人押注聯準會年內降息 120 個基點，隱含 5 次 25 基點降息的預期。摩根大通預測，聯準會可能從 5 月起連續降息，至 2026 年 1 月將聯邦基金利率降至 2.75%-3.0%。高盛警告，若關稅全面實施，美國 2025 年 GDP 成長率可能下修至 1.2%，通膨率卻可能上升至 3.8%，令聯準會進退兩難。一位華爾街對沖基金經理人匿名表示：「投資人不再聽信政府的樂觀承諾，只看數據和聯準會的下一步。」

川普的表態進一步加劇不確定性。他在“真實社交”分享視頻，暗示有意讓股市下跌 20%，以此推高國債需求、壓低美元並降低房貸利率。白宮經濟顧問凱文·哈塞特緊急澄清：「這只是總統的個人想法，非政策目標。」但市場信任已嚴重受損，VIX 指數週一盤前進一步升至 47.2。

歷史的鏡鑑：比特幣難以獨立，危機中覓食機

當前局勢讓人聯想到歷史上的危機時刻。 1987 年“黑色星期一”，道瓊斯指數在周末恐慌發酵後週一暴跌 22.6%，創單日最大跌幅紀錄。 2020 年 3 月新冠疫情引發的熔斷危機更為切近，標普 500 指數在 10 天內 4 次觸發熔斷機制：

這場危機中，標普 500 月4%。比特幣表現特別慘烈，3 月 12 日暴跌 39.5%，創加密市場罕見單日跌幅。值得注意的是，比特幣未能走出獨立行情，反而與納斯達克高度連動，跌幅甚至放大科技股的表現。 CNBC 評論員吉姆·克拉默指出：「2020 年的教訓是，比特幣不再是避險資產，而是「大型納斯達克」，風險敞口遠超傳統股市。 「如今，同樣的模式正在重演：比特幣與納斯達克 100 的相關係數近期升至 0.85，遠高於黃金的 0.12，顯示其在恐慌環境下的脆弱性。

歷史也揭示了轉機。 2020 年每次熔斷後，市場短期恐慌加劇，但聯準會迅速降息至零並推出無限量 QE，最終穩定局面。川普關稅引發的動盪雖由政策驅動，但周一的恐慌爆發模式如出一轍。克拉默補充：「1987 年和 2020 年的共同點是，週末醞釀的恐懼在周一失控。今天，貿易戰的不透明讓投資者無處可逃。」

全球衝擊與避險資產的逆襲

全球衝擊與避險資產的逆襲

全球衝擊與避險資產的逆襲

這場風暴的全球波及全球漣漪。中國商務部週日表示：「將採取堅決措施反制。」歐盟貿易專員警告，可能對美國汽車和農產品加徵關稅。印度和巴西也在評估報復性措施。緬甸上週 7.2 級地震進一步擾亂稀土和半導體供應鏈，推動高科技製造成本。摩根士丹利估算，若供應鏈危機持續，全球經濟成長可能在 2025 年下修 0.5 個百分點。

避險資產成為少數亮點。 10 年期美債殖利率跌 10 個基點至 3.89%，2 年期殖利率跌 19 個基點至 3.46%。彭博數據顯示，全球負殖利率債券規模升至 16.5 兆美元，創 2023 年高點。日圓兌美元升至 148.50，瑞士法郎上漲 0.8%。黃金雖短期回調，但長期仍有吸引力，瑞銀預測其年底或重回 3100 美元/盎司。

聯準會的臨界點：MOVE 指數的警鐘

聯準會正面臨空前壓力。關稅可能推高進口成本，通膨隱憂浮現－高盛估算，若 34% 關稅落地，美國 CPI 可能在 12 個月內上升 1.2 個百分點。但市場崩盤和債券波動倒逼寬鬆。 Hayes 的 MOVE 指數理論成為焦點：「當 MOVE 指數攀升，國債交易的融資成本激增，拋售壓力將傳導至金融系統。聯準會別無選擇，只能出手。140 是臨界點。」當前指數已達 125.71，若週一恐慌加劇，可能迅速突破。

聯準會內部意見分歧。鷹派官員主張等待通膨數據，鴿派則警告延遲可能引發系統性風險。芝加哥聯邦儲備銀行主席埃文斯表示：「市場失序時，貨幣政策必須果斷。」市場預期 5 月 FOMC 會議可能開啟降息，幅度或達 50 基點。

轉機何在：巨震後的曙光

對沖基金經理比爾·阿克曼提出另一種可能：“若特朗普週一宣布推遲關稅，爭取談判空間，市場或能喘口氣。”但他也警告，如果政策可能會下跌 500% 100%。阿克曼總結：「無論如何，這個週一將決定未來數月的走向。」

這場巨震雖令人膽寒，卻可能孕育轉機。 2020 年熔斷後，聯準會的果斷幹預扭轉了頹勢；如今，MOVE 指數的警鐘正在敲響，降息的壓力與日俱增。若聯準會屈服，寬鬆政策可能為市場注入活力，重燃投資者信心。歷史告訴我們，最深的黑暗往往伴隨著曙光。川普的強硬姿態與市場的脆弱形成拉鋸，聯準會的抉擇成為決定性變數。

降息的呼聲愈發高漲──這或許是風暴過後的第一道陽光。對投資人而言，黃金的回檔是低吸窗口，科技股的崩跌是考驗耐心的試金石。正如阿克曼所言，這個週一將載入史冊，而聯準會的行動，可能為這場危機畫下意外的句點。

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