原文標題：Robinhood and Coinbase's Asia Playbook

原文作者：Chi Anh, Ryan Yoon，Yoon Lee，Tiger Research

原文簡單編譯：深潮 TechFlow

西方中心化交易平台（CEX）瞄準亞洲市場：Robinhood 和 Coinbase 等公司正在亞洲擴張，依托監管友好的樞紐和本地化策略開拓市場。

· 區域性平台保持強勢地位：本地交易平台憑藉其強大的市場地位，繼續佔據競爭優勢，這使得西方交易平台在爭奪亞洲市場主導權時面臨強勁對手。

· 制勝關鍵在於在地化：成功的關鍵在於與金融機構的合作、遵守監管要求，以及推出符合當地用戶行為的客製化產品和服務。

1. 探討加密市場中的東西方動態

亞洲在全球加密領域佔據主導地位，其優勢體現在以下三方面：

1）交易量領先，2）零售創新市場廣泛採用，3）。該地區充滿活力的經濟體和強大的零售參與度，使其成為全球加密生態系統中的核心力量。

因此，許多已在本土市場趨於飽和的西方交易平台，正日益將目光投向亞洲，視其為下一個擴張前沿。 例如，Robinhood 計劃在新加坡設立總部，而 Coinbase 則透過在地化穩定幣進軍東南亞市場，這些舉措都凸顯了亞洲的戰略重要性。

然而，這個市場遠非空白。 各國的本地中心化交易平台（CEX）已經擁有極高的用戶滲透率，而像 Binance 這樣的全球交易平台也廣受歡迎。這些因素表明，西方新進入者將面臨巨大的競爭壓力。

本報告深入分析了亞洲加密市場不斷演變的競爭格局，探討了西方和區域性參與者的戰略舉措、他們所面臨的挑戰，以及在這一快速發展的生態系統中湧現的合作機會。

2. 西方參與者如何進入亞洲市場

2.1 Robinhood 的「合規優先」戰略

Robinhood 進軍新加坡，標誌著其在亞洲快速增長的數字資產市場中的一次戰略性佈局。該公司透過宣布以 2 億美元收購歐洲數位資產交易平台 Bitstamp，藉此獲得監管批准並融入新加坡的加密友善框架。 Bitstamp 已獲得新加坡金融管理局（MAS）的原則性批准，這為 Robinhood 提供了顯著的監管優勢，簡化了其市場進入流程。

根據彭博社報道，Robinhood 計畫在 2025 年透過新成立的實體在新加坡推出加密產品。儘管對 Bitstamp 的收購尚未完成，但其已獲得的新加坡金融管理局的原則性批准，為 Robinhood 的合規性佈局奠定了良好的基礎。

Robinhood 透過優先考慮監管合規，與那些在法律灰色地帶運營的離岸平台形成了鮮明對比。公司旨在透過確保合規性和提供安全的交易環境，吸引註重合規的零售交易者和機構投資者。

Robinhood 在新加坡的擴張是其更大國際成長策略的一部分。該公司已經在歐洲推出了加密交易，並在英國啟動了股票選擇權交易。隨著許可範圍的擴大，Robinhood 正努力在多個地區提供包括數位金融和傳統金融在內的全面服務。

選擇新加坡作為區域基地並非偶然——該國擁有透明的監管框架、高度集中的機構資本，以及日益增長的加密用戶群體。這些因素使新加坡成為 Robinhood 測試並擴展其亞洲加密業務的理想跳板。

這個策略性立足點反映了西方中心化交易平台（CEX）的一個更廣泛趨勢：透過像新加坡這樣的監管樞紐進入亞洲市場，然後逐步擴展到更複雜的市場。 隨著整個地區的監管清晰度不斷提升，Robinhood 預計將把服務範圍從新加坡擴展到其他市場，並以此為跳板實現更大規模的成長。

2.2 Coinbase 的穩定幣與基礎設施策略

Coinbase 正透過一項以穩定幣為核心的策略擴展至東南亞市場。泰國和菲律賓正在推動與本地貨幣掛鉤的穩定幣項目，這與 Coinbase 的戰略方向高度契合。 泰國正在透過普吉島沙盒計畫（Phuket Sandbox Initiative）測試穩定幣，而菲律賓央行則批准了一項與菲律賓比索掛鉤的穩定幣試點項目，這些都表明了當地監管機構對這些創新的開放態度。

來源：X(@TxnSheng)

為推動這一趨勢，SCB 10X 近期推出了一款基於 Base 的 Ruby Wallet。這款錢包基於 Fireblocks 的“錢包即服務”（wallet-as-a-service）基礎設施構建，支援泰銖（$THBX）和美元穩定幣。這項措施協助了符合 Coinbase 整體目標的本地基礎設施發展，尤其是在推廣 Base 和泰銖穩定幣的使用方面。

此外，Coinbase 在 2022 年將 Transak 整合到其錢包中，使用戶可以透過本地貨幣和支付系統購買加密貨幣。 這反映了 Coinbase 更廣泛的市場進入策略：與其直接擴展交易平台業務，不如專注於錢包服務和 Base，與政府主導的數位貨幣計劃保持一致。 這種策略與 Robinhood 的直接交易平台擴張策略形成鮮明對比。

透過這些策略合作，Coinbase 正逐步嵌入亞洲不斷發展的數位經濟。這種方法體現了西方企業試圖透過基礎建設而非直接與區域性主導交易平台競爭的努力。

這兩個案例展現了不同的市場進入方式：Robinhood 優先考慮監管合規和吸引機構投資者，而 Coinbase 則聚焦於金融基礎設施和穩定幣的實用性。兩種策略都具備成長潛力，但其成功與否將取決於這些公司在亞洲複雜的監管和競爭環境中的應對能力。

3. 市場動態：區域強者與西方新勢力

亞洲多樣化的監管環境導致了本地交易平台在某些地區的主導地位，同時也為全球中心化交易平台（CEX）在其他地區的發展提供了機會。對於希望在亞洲擴張的西方 CEX 來說，理解這些不同的市場結構至關重要。

（註：在原圖上使用 AI 翻譯，可能有一定文字誤差）

3.1本地交易平台主導市場

韓國是本地交易平台主導市場的典型代表，其嚴格的監管框架使本地平台如 Upbit 和 Bithumb 蓬勃發展。這些平台透過遵守嚴格的合規措施（包括「旅行規則」要求和財務報告義務）來佔據優勢。這些法規形成了較高的進入門檻，使得西方 CEX 在沒有大量許可和合規投入的情況下，很難進入韓國市場。

日本同樣是一個高度監管的市場，本地交易平台如 BitFlyer 和 Coincheck 繼續佔據主導地位。日本金融廳（FSA）實施嚴格的許可要求，確保只有高度合規的實體才能運作。像 KuCoin 和 Bybit 這樣的外國交易平台曾經收到監管警告，這進一步凸顯了西方企業在進入日本市場時所面臨的障礙。

另一方面，Binance 透過與泰國大型企業集團 Gulf Energy 的策略合作成功進入泰國市場。雙方成立了合資企業，推出受監管的數位資產交易平台。這項合作使 Binance 獲得了泰國證券交易委員會（SEC）的許可批准，既確保了合規性，又藉助了 Gulf Energy 在泰國的深厚商業網絡。

透過與具有影響力的本地公司結盟，西方交易平台能夠找到進入限制性市場的合規且可擴展的路徑。這種方式不僅減少了監管摩擦，還能受惠於現有的商業網路支援。 與其直接與本地強勢玩家競爭，西方交易平台或許可以透過建立本地合作夥伴關係、專注於機構服務或提供符合區域需求的專業化金融產品，獲得更大的成功。

3.2 全球交易平台主導市場

越南等國呈現截然不同的市場格局。由於缺乏加密貨幣交易平台的明確監管，當地交易平台的發展受限。即使存在本地交易平台，高稅率也驅使投資者轉向全球交易平台尋求替代方案。

在這種監管真空下，全球交易平台如 Binance、OKX 和 Bybit 顯著擴大了其影響力。這些平台透過提供低手續費政策和點對點（P2P）服務，成功滿足了用戶需求，尤其是在本地交易平台難以滿足的領域中獲得了市場份額。

作為市場進入策略，全球交易平台積極採用了草根行銷手段以快速吸引使用者。 這些策略包括推出本地化的 Telegram 社群、提供推薦獎勵計劃以及增強本地語言支援。這些措施透過與本地用戶建立直接溝通管道，有效提升了市場滲透率。

然而，許多平台通常在缺乏明確監管框架的法律灰色地帶運作。然而，隨著全球範圍內監管趨嚴，遵守當地法律要求的必要性顯著提升。這項變化正促使全球交易平台進行重大營運調整。

一些引人注目的案例進一步凸顯了這一趨勢。例如，2024 年 1 月，印度金融執法機構要求封鎖包括 Binance 在內的九家外國交易平台的 IP 位址，直到 Binance 承諾遵守監管規定後才恢復存取。 2023 年 11 月，菲律賓證券交易委員會因未經授權的營運向 Binance 發出警告，並在 2024 年 3 月正式指示封鎖 Binance 網站和應用的 IP 位址。這些行動清楚地表明了日益嚴格的監管監督。

作為應對，全球交易平台正逐步放棄在法律灰色地帶運營的模式，轉而調整其業務以適應明確的法律框架。合規性已不再是可選項，而是建立可持續、長期營運的關鍵基礎。隨著加密貨幣產業的不斷成熟，這一趨勢預計將進一步加劇。

4. 市場滲透策略

OKX 在越南的廣告看板來源：OKX

要在亞洲的加密市場取得成功，需要深度在地化－不僅僅是簡單的語言翻譯。 交易平台必須整合本地貨幣，跟上區域性資產趨勢，並與本地支付系統對接。

在越南，支持越南盾（VND）的點對點（P2P）服務以及策略性戶外廣告活動幫助中心化交易平台（CEX）建立了強大的市場立足點。同樣，舉辦與當地節慶相契合的活動也能提升品牌認知與市場可見度。

理解使用者行為是另一個關鍵因素。在匯款需求旺盛的經濟體（如菲律賓），像 Coins.ph 這樣的平台透過提供基於加密貨幣的匯款解決方案吸引了大量用戶。 Coinbase 也採取了類似的策略，引入與泰銖和菲律賓比索掛鉤的穩定幣，以提高法幣與加密貨幣之間的轉換便利性。這些量身定制的金融產品解決了在地化需求，推動了零售用戶的採用。

最後，與本地金融機構建立策略夥伴關係對於建立信任和擴大覆蓋範圍至關重要。 例如，在泰國，與銀行的合作促進了法幣入金管道的建立，降低了零售投資者的進入門檻。

要在亞洲複雜且快速變化的加密市場中有效競爭，西方 CEX 必須優先考慮監管合規、生態系統合作以及在地化創新。

5. 未來展望：合作優於競爭

與其試圖取代市場中的主導者，西方 CEX 或許能透過合作策略獲得更大的成功。它們可以選擇與本地交易平台合作，而不是直接競爭——將自己定位為合規盟友或基礎設施提供者，與監管機構協調配合。

如今的亞洲既是一個巨大的機會，也是一個巨大的挑戰。要在這一市場中取得成功，不僅需要擴大營運規模，更需要對區域市場動態、用戶行為以及不斷變化的監管框架有深刻的理解。

加密貨幣的監管正在各國迅速演變，尤其是在亞洲，這一變化尤為迅猛。希望擴張的西方交易平台必須採取「合規優先、合作驅動」的策略。對於任何計劃進入亞洲市場的 CEX 來說，最重要的一課是：這不是一個可以征服的市場，而是一個需要融入的市場。

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