RWA的春天會多長？

叶开

2025-03-24 11:08

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AI 總結

看總結

原文標題：《RWA 的春天會有多長？》

原文來源：葉開（微信/推特：YekaiMeta）

25 年一開春，RWA 的春天就來了，估計不用幾個週就會跑進夏天。回顧一下 23/24 年佈道 RWA 的時候，因為 2.5 和機構市場還經常被噴，然而最近風向變了，濃眉大眼的 KOL 和各路協會聯盟如雨後春筍般開始紮堆 RWA，這熱烈氣氛馬上就是夏天。

春天其實很快，夏天則雷雨天氣變幻莫測，目前對 RWA 熱火朝天的人，裡面卻又很多葉公好龍、沽名學霸王的人，這問問那問問攢個方案整個項目收點兒錢，卻沒有耐心和精力紮下去根本沒有耐心和精力紮下去。

新能源 RWA 的最新動態

3 月 18 日，國家發展改革委、國家能源局、工業和資訊化部等五部門聯合發布《關於促進可再生能源綠色電力證書市場高品質的意見》（下明確稱《

（五）明確綠證強制消費要求。依法穩定推動綠證強制消費，逐步提高綠色電力消費比例並使用綠證計算。加速提升鋼鐵、有色、建材、石化、化工等產業企業和資料中心，以及其他重點用能單位和產業的綠色電力消費比例，到 2030 年原則上不低於全國再生能源電力總量消納責任權重平均水平；國家樞紐新節點資料中心綠色電力消費比例在 80% 基礎上進一步提升。在有條件的地區分類分檔打造一批高比例消費綠色電力的綠電工廠、綠電園區等，鼓勵其實現 100% 綠色電力消費。將綠色電力消費資訊納入上市企業環境、社會與公司治理（ESG）報告體系。

其中，綠算綠電算力直連，資料中心不低於 80% 綠電，恰好是去年那兩篇綠電算力的上下部文章觀點：綠電算力資產，現在已成政策。除了綠電算力直連，還有綠證交易市場、綠電算力消費等等，文章內容中除了海外部分，正一步一步落實。所以，RWA 的核心不是找個客戶發個債，而是要能夠深入到產業、交易結構和未來趨勢中，才可能設計成真正有效的 RWA 專案架構。

同時，香港新能源 RWA 的第三例出來了，螞蟻數科的 RWA 就跟下餃子似的一個接一個，這次雖然還是新能源主題，但已經不是上市公司的主體，而且資產是兩輪電動車的換電櫃（去年有多家兩輪電動車萬港幣；比較有意識的是，進來一個樹圖公鏈，再加一個生態企業，一下子變得撲朔迷離了。

RWA 不只是發個債放那裡就好，就如同有的企業本來準備十數億資產計劃滾動發行，但是沒有二級市場和流動性，就只能擱淺。 RWA 資產要有流動性，還是要以一個專案的角度來設計，結合產業生態和產業鏈價值空間，考慮好一二級市場甚至三級市場連動。

RWA 能不能發？

從去年下半年到今年開春，越來越多的企業和人來問能不能發 RWA？大部分都被我勸退，不是上市公司沒有資產規模沒有資金規模，不建議來考慮香港 RWA 發行，當然不排除一些優質的中小企業項目或資產，可以發行離岸 RWA。但這些，我們不想只是收了錢做項目，反而是希望能夠有一群真正關注和願意深入的同志，授人以魚不如授人以漁，我們可以深度密訓和輔導，一起來推動 RWA 市場合理有序發展，而不是被一些會銷傳銷以及什麼熱搞什麼的投資分子來搞混市場。

早期的專案團隊，有的很用心，例如會把我近兩年的 RWA 文章都印出來團隊內部傳閱。但凡牽涉到 RWA 的不同角度，那二十多篇文章十幾萬字裡面都包括了，只是大部分人都沒有耐心去讀文章，而是習慣上來就問一些很初級和小白的問題。甚至，更甚的是一些浮躁的，上來就加微信，開口兄弟哥們，然後看看我們的 RWA 方案怎麼樣？然後一看，裡面內容是我一兩年前的文章，或是我去年巡迴研討會時講的幾個框架，有的連改都不改就放方案裡面了。讓我咋說，總不能說英雄所見略同吧，提前同了一年多。

我們去年巡迴研討會，從上海到蘇州，再杭州和深圳，然後新加坡。然後今年外面很熱鬧，各路英雄人馬開始各種 RWA，我們開始低頭做事兒。去年的研討會發布了我們的 6 個 RWA 框架：產品、生態、賽道、產業、全球跨域、未來新金融等。其中，有多個框架，多次出現在不同的 RWA 服務機構的方案中。不管他們能不能講懂講透，但至少是推動了 RWA 市場，就跟 18 年我的那本《Token 經濟設計模式》一書，被眾多 ICO 項目拿來作為發幣經濟模型指南手冊，這也是一種推動市場的功德吧。

一本正經的胡說八道

RWA 的傳統來了，就出現各種信息不對稱的情況，最關鍵的事越來越多不同賽道的 KOL 網紅，也都扎進來 RWA 領域。這東西反正是在早期，隨便你怎麼說，所以就能夠看到很多在一本正經的胡說八道，當然也有一些了解一半，然後說的半真半假，看起來好像很專業，但是其中有一小半最關鍵的實踐方面的都是錯的，最是害人。

在我們前面的流動性文章以及產業 RWA 升級文章中，分別提到香港一級、海外二級、鏈上流動性，以及發債質押接化發，還有產業 RWA 的四層階段。最近，眾多 KOL 和方案，也都開始了各種內容，但比較可行的是，大家對二級市場的理解比較狹義，講的各自不一，有的就理解為一個交易平台，有的甚至用以前的 NFT 數藏電商平台改造一下，就統統稱之為二級市場了。

話說回來，最近打著 RWA 概念還魂的 NFT/數藏還真不少，用 NFT 來做 RWA 資產通證化，其實 NFT/數藏用好了是個好東西，即使在 RWA 項目中，也可以結合實物資產頭寸或數藏用了是個好東西，即使在 RWA 項目中，也可以結合實物資產頭寸或數藏用了是個好東西，即使在 RWA 項目中，也可以結合實物資產頭寸或數藏的時候進行美金其名曰二級市場和拉盤炒作，也是醉了。

最後，請提一下海南和上海吧。尤其是海南，最近很多人在鼓吹海南，說閉關後會開設 RWA 交易平台，會允許虛擬資產交易，或者會怎麼辦。前幾年我們在與海南省政府溝通籌建 REITs 交易板塊以及參與海南人壽、海南商業航太等融資期間，與省府和省金融局緊密對接，對海南的立法、監管合規以及離岸金融比較熟悉。

交易平台合規方面，海南不可能突破三條紅線，而海南的離岸金融核心在於“海南+香港/澳門+海外”，作為香港澳門的配套，不可能直接在海南突破，海南的優勢主要在出去的 VIE 結構和回來的 QFLP 通道，以及 .而對於上海自貿區，作為內地唯一的國際金融中心的定位，也是如此。

#ARAW Always RWA Always Win！

2025 年 RWA 市場將會在野蠻生長中快速找到自己的位置，微信不能一一回答問題，核心弟子班後會有合夥人班和上市公司研學營，有需求有問題可以帶到課堂上來認真學習和互動討論及沙盤推演。歡迎有需求了解 RWA 和希望啟動 RWA 計畫的朋友，在公眾號裡面回覆「課程」或「報名」進課程預備群，或加微信 YekaiMeta 入 RWA 課程研討群參與討論。