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比特幣誕生15年創歷史新高，重回單枚69,000美元的800天發生了什麼

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與上一輪牛市的高槓桿不同，這一輪比特幣的價格是在ETF通過後，華爾街淨流入的「真金白銀」支撐上去的

撰稿：律動 BlockBeats

比特幣正在書寫新的加密史。

3 月5 日23 時05 分，比特幣價格短時觸達69,005 美元，踏過了六萬九美元大關後，比特幣市值達1.35 兆美元，超過Meta Platforms 躍升至全球主流資產市值第9 名。這是自 2009 年 1 月比特幣的第一個區塊創世以來，最新的一個歷史高點。這意味著這一輪加密牛市，比特幣的上升價格已經被打開，將創造更多新歷史。

三年前的69,000 美元

回憶上一輪加密牛市，是美元放水的牛市。

2020 年初，新冠疫情突襲，美國經濟驟然滑坡，失業率急升。在此背景下，聯準會推出「零利率+量化寬鬆」貨幣政策工具組合，即將聯邦基金利率下限連續兩次大幅下調，由1.5% 降至零，並宣布無限量購買國債和MBS(抵押貸款支持證券)。這是聯準會繼 2008 年「次貸危機」後，再次開啟大規模貨幣寬鬆過程。

作為本次貨幣「放水」的結果，聯準會資產負債表規模在26 個月內擴張1.1 倍，從2020 年1 月底的4.2 兆美元，擴張到2022 年3 月底的9 兆美元，增加4.8 兆美元。「放水」的絕對規模遠超過 2008 年次信貸危機時期。更重要的是，這兩次貨幣「放水」後，物價這項重要的宏觀經濟指標走勢出現顯著差異。同年，俄烏衝突引發全球能源、糧食價格快速上漲，也扮演推波助瀾的角色。

美元熱錢多了，必然流向全球各市場，其中就包括比特幣。

2020 年比特幣漲幅超過 300%，光是 12 月就上漲了近 50%。此後，從 2021 年開春起比特幣飆升超過 120%，在 4 月中旬創下了近 65,000 美元的當時最高紀錄，開啟了過山車的走勢。

美國加密貨幣交易平台 Coinbase 在 4 月上市，首日掛牌估值達到 860 億美元，是迄今為止規模最大的加密貨幣公司上市交易。到了 5 月比特幣價格迎來了 35% 的下滑，然後在 11 月飆升至 69,000 美元的歷史新高。

LUNA 崩盤引發市場連續清算

2022 年5 月，那斯達克指數持續下滑，市場對宏觀情勢的反應極度悲觀，比特幣價格也連續數日下跌近10%，恐慌情緒在整個加密市場迅速蔓延，Luna 的崩潰更是在加密市場上上演了史詩般的災難片。

為組建自己強大的4Crv 池，Terra 生態核心團隊LFG（Luna Foundation Guard）在5 月8 日當天從UST-3Crv 池中撤走了1.5 億美元的UST 流動性，然而剛撤走10 分鐘，一個新地址突然將8400 萬美元的UST 拋售，嚴重影響了3crv 池平衡。為了維持 UST-3Crv 池流動性的平衡，LFG 又從資金池撤走了 1 億美元的 UST。

受此影響，多個巨鯨帳戶開始不斷在Binance 拋售UST，每筆交易金額都是百萬美元級別，UST 也開始出現脫鉤，也正是從這天開始，大量鎖在Anchor 的UST 流入市場，進一步造成UST 的拋壓。由於 UST 長期無法回歸錨定，UST 開始被大規模拋售，跌破 0.95 美元門檻。

5 月 10 日，Jump Trading 和 LFG 不再出售比特幣儲蓄以保護錨定，任憑事態惡化，UST 一路暴跌至 0.6 美元。這場由 3 億美元觸發的死亡螺旋也最終導致 Luna 崩盤。

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Luna 創辦人Do Kwon 於黑山被捕

三箭、Galaxy Digital 、Jump Trading 等VC 和做市商，則選擇性地忽視了Luna 的強金融屬性，將被Anchor 獨霸的Terra 生態放入公鏈敘事，與Solana、Avalanche 等生態並駕齊驅，不斷鼓吹「Solunavax」。

Luna 崩盤後，加密領域機構個人心惶惶，鏈上可見的操作也更加頻繁。在stETH 脫錨後，Celsius 首先出現問題，這個在歐美家喻戶曉、擁有170 萬用戶、管理資產超300 億美元的CeFi 借貸平台，最終因流動性危機被迫暫停所有提款，成了繼LFG 之後又一個「殉道」的加密機構。

於是短短一個月，Luna 400 億美元金融帝國一夕崩塌、ETH 2.0 全球最大去中心化節點Lido 衍生品脫錨、美國最大加密銀行Celsius 暫停提款，緊接著又是據說一度手握180 億美元加密資產的三箭資本清算。

毫無疑問，當時的加密市場正在經歷自己的雷曼時刻，為阻止清算進一步惡化，往往需要外部資金救場，但不巧的是，我們趕上了歷史罕見的加息浪潮：美聯儲再次將基準利率上調75 個基點，至1.50%～1.75% 區間；在歐洲，義大利公債殖利率持續上行，歐洲央行於昨日緊急召開特別會議，探討因應策略和提前升息。

作為波動性較大的市場，crypto 無疑將是流動性緊縮最迅速的領域之一。主流生態和機構的清算使市場的整體信貸規模急速萎縮，流動在市場的資本進一步減少，也使流動性進一步枯竭，因此市場狀況呈指數級惡化。

FTX 暴雷的高潮

在400 億美金的金融帝國LUNA 暴雷的幾個月後，2022 年11 月，戰戰兢兢的市場迎來了加密貨幣史上最大的黑天鵝：估值320 億美金、全球第二大交易平台FTX 也暴雷了。

暴雷最直接的原因是擠兌。一位記者公佈了他們拿到的一份Alameda Research（FTX 創辦人SBF 的另一家公司）的資產負債表，然後市場發現，FTX 創辦人Sam Bankman-Fried 的這家做市投資機構的資產都是SBF 自己的幣，例如很大一部分是FTX 的平台幣FTT，換句話說，價值極不穩定，隨時歸零。

而因為FTX 與Alameda Research 眾所周知的關係，已經被嚇怕的市場已經不敢再相信任何人，用戶馬上開始提幣，一夜之間FTX 處理了60億美金的提幣需求。可惜 SBF 的 FTX 也確實沒錢了。根據 SBF 的說法，是 Alameda 向 FTX 做了抵押借款，FTX 把資產借給了 Alameda。無論如何，FTX 裡用戶的錢已經不在帳戶裡了，這家背靠華盛頓、坐擁全球最頂級VC 加持的超級獨角獸，從320 億美金估值到80 億美金的資金窟窿，只用了不到一周。

在比特幣創造歷史新高後的整整一年，市場信心隨著 FTX 的暴雷跌到了谷底。當市值前 5 的 LUNA，全球第二的 FTX 都能暴雷，加密貨幣玩家只能在絕望中等待信心重建，但沒人知道需要多久。

不久前Crypto 的KOL曝光了SBF（右二）的最新監獄照，體形消瘦，與先前判若兩人

Binance 與SEC 達成43 億美元天價和解

BlockBeats 訊息，11 月22 日，Binance 宣布與美國司法部（DOJ）、美國商品期貨交易委員會（CFTC）、美國財政部海外資產管制辦公室（OFAC）和金融犯罪執法網路局（FinCEN）就歷史註冊、合規和製裁問題達成解決方案。該解決方案標誌著公司對過去刑事合規違規行為的承認，並表示將以此為契機，鋪設未來 50 年的發展基石。隨後，Binance 創辦人 CZ 宣布卸任 CEO 職務。新任 CEO 將由公司前全球區域市場負責人 Richard Teng 接任。

Binance 創辦人CZ 現身西雅圖法院

43 億美元的罰款，這是華人創業史上的最大罰款金額，沒有之一。唯一能和這個金額放一起比較的，還是 3 年前的阿里 182 億人民幣罰金，也「僅僅」是全球最大加密貨幣交易平台 Binance 的 65%。就算放眼到全球網路巨頭，43 億美元罰金在史上數一數二。

CZ 在推文中表示，這項決定雖然情感上不易，但為了社區、Binance 及個人利益，他必須承擔過去的錯誤並負起責任。他相信 Binance 擁有強大的團隊，將繼續成長和優化。

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隨著Binance 與監管的和解，賠了43 億之後，市場上最大的不確定性「靴子落地」，比特幣在四萬美元處徘徊，幣圈慢慢重拾了信心，大家相信這一輪牛市的開啟不再有黑天鵝事件了。

「打開天花板」的比特幣現貨ETF

如果說，這一輪牛市開啟的最大催化劑是比特幣現貨ETF 的通過，那麼比特幣史上新高最大的功臣就是華爾街。

比特幣現貨 ETF 的角色在於為加密市場帶來了大量場外資金，讓華爾街有了一個正規管道可以配置加密資產。雖然上一輪週期也有不少機構介入，特斯拉和萬事達卡等大公司的接受度越來越高，華爾街銀行越來越青睞，推動了比特幣的漲勢。但與這一輪 ETF 透過後流入的資金量對比來說，還是小巫見大巫了。

先讓我們把時間倒回2023 年8 月，回顧比特幣這大半年，從兩萬五美元至今，比特幣上漲的關鍵節點幾乎全都是由ETF 推動的，無論是訴訟勝利、還是假新聞，消息面的刺激一直牽動著市場的心。 2023 年 8 月 30 日，灰階贏得與 SEC 的訴訟，推翻了 SEC 阻止灰階 ETF 的決定。隨著 10 月比特幣現貨 ETF 通過的假新聞發酵，比特幣站穩了 34,000 美元。

1 月11 日，終於等來了ETF 的確切消息，SEC 同時通過了11 支現貨比特幣ETF，其中六隻ETF 將在芝加哥期權交易所(CBOE ) 上市，三隻將在紐約證券交易所(NYSE) 上市，兩隻將在納斯達克交易。當日比特幣價格衝高至 48,590 美元。

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數據顯示，1 月21 日至26 日，比特幣ETF 總資產管理規模在5 天的時間裡從291.60 億美元下降至260.62 億美元，流失了超30 億美元。而自 2 月起，比特幣 ETF 總資產管理規模從 283 億美元開始穩定上升，在不到一個月的時間內突破了 400 億美元。

隨著資金大量流入，比特幣的價格迎來了大跨步上漲，整個2 月，比特幣的價格迎來有史以來最大的波動，每枚比特幣價格上漲了18,615 美元，這比15 個月前的比特幣價值還要高。

歷史新高只是開始

與上一輪牛市的高槓桿不同，這一輪比特幣的價格是由ETF 通過後，華爾街的「真金白銀」淨流入一點點支撐上去的。

根據2 月28 日當天的數據顯示，9 支比特幣現貨ETF 昨日總交易量約24 億美元，為上市首日以來的最高記錄，略高於上市首日的交易量，約為近期日均交易量的兩倍。

其中，資管巨頭貝萊德子公司iShares 的比特幣現貨ETF IBIT 的交易量就達到了驚人的13 億美元，在所有ETF 中排名第11 名（排名前0.3%），在股票中排名前25 名。彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 在社群媒體發文表示：「這對新上市的 ETF 來說，絕對是個瘋狂的數字。」

從1 月10 日開始，貝萊德的IBIT 持有的比特幣一直在持續增長，從228 個比特幣增持到如今的12.69 萬個比特幣。作為全球最大的資產管理公司，其在全球管理的資金規模約為 8.9 兆美元。無論從客戶資源或品牌效果上，都是眾多 ETF 產品中最具競爭力的一支。目前，貝萊德管理和富達投資的比特幣 ETF 持股量已超過 MicroStrategy 公司的 19 萬個。