2023年度報告精選：DEX的崛起與競爭

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2023 年 DEX 總交易量在年初和年末處於高位，其餘時間在低位保持震盪，與大盤走勢呈現一定的正相關關係。

原文標題：《2023 年報精選：DEX 的崛起與競爭》

原文作者：xiaoyu，DODO Research

春天的腳步總踩在泥濘的小路上，2023 年是挑戰與機會並存的一年。我們見證了 Uniswap V4、UniswapX 的發布，Curve 的底層程式碼遭受攻擊，Maverick 等 DEX 新秀的出現。

在這波動激烈的市場環境中，DEXs 不僅經歷了技術挑戰，也面對日益增長的競爭壓力。儘管如此，許多 DEX 依然在創新上不斷突破，推出了更安全、更有效率的交易機制，吸引了大量新用戶的加入。

在過去的一年裡，DEX Weekly Brief 欄位緊密監控並報告了去中心化交易所（DEX）市場的最新動向和關鍵數據。 DEX 年度報告凝聚 DODO Research 團隊對全年市場的細緻觀察和分析，深入探討 2023 年 DEX 領域的顯著趨勢和重要發現，以供參考。

I. 成交量& 市場佔有率

“ 2023 年DEX 總交易量在年初和年末處於高位，其餘時間在低位保持震盪，與大盤走勢呈現一定的正相關關係。」

< p>從10 月開始，受到ETF 透過預期影響，DEX 總交易量表現出較明顯的攀升和成長。市場交易量復甦跡像明顯，2024 年預計將維持成長。

從單一趨勢來看，Uniswap 全年表現穩定，佔據市場主要份額。其他DEX 在事件驅動中表現亮眼，如Pancakeswap 在4 月份在BNB 鍊和Ethereum 鏈推出V3，提高了資金利用率並重構了費率結果，使該平台的月交易量和市場份額短期增長明顯。

從10 月末開始，市場風格逐漸改變：從Uniswap「一家獨大」逐漸向「一超多強」的格局過渡。 受 SOL、AVAX 等各大公鏈生態活躍的影響，這些鏈頭部的 DEX 貢獻了不斐的交易量，甚至超越了 Ethereum 鏈上傳統的主流 DEX（詳見 Weekly Brief）。根據 Defillama 的數據，在 12 月 15 日，Solana 鏈上 DEX 交易量突破 12 億美元，首次超越霸榜第一的 Ethereum 鏈。

TOP 20 的DEX 市佔率排名如圓餅圖所示，這些DEX 約佔總DEX 市場分攤的89%。 Uniswap 以 47% 在今年保持了他頭部玩家的優勢地位，整體 DEX 保持了「梯隊分層」的格局。

Uniswap 位於第一梯隊，其產品豐富，聲譽廣泛，市佔率佔市場半數。第二梯隊是 Pancake、Curve、DODO 一眾，這三個 DEX 佔 25%。第三梯隊包括 Balancer、Maverick、TraderJoe、Thorchain 等，其餘 DEX 則分為第四梯隊。

第二梯隊皆為老牌交易所，營運時間長，產品成熟穩定。第三梯隊不乏新秀，Maverick 憑藉自動平衡流動性機制從年初推出以來，市場份額時常殺進 TOP5；Thorchain 獨特的鑄造機制也在市場回暖的加持下煥發新春。

以TOP 20 的TVL 為代表，整體DEX 的TVL 已經沒有類似2022 年的斷崖式下跌，年初表現出一定回暖後，TVL 的下降速度逐步放緩，在10 月出現拐點，有反轉的可能。整體的 TVL 規模在 $9B 左右。

絕大部分 TVL 都鎖定在頭部交易所：Curve、Pancaksswap 和 Uniswap 中。 Uniswap 的 TVL 表現穩定，Curve 在經歷駭客事件後 TVL 縮水明顯，與 Pancakeswap 的 TVL 已相差不大。 Thorchain 的 TVL 表現較好。

II. DEX 資本效率

「DEX 資本效率整體來看，DEX 賽道整體資本效率表現復甦，資本效率從局部活躍逐漸過渡到全局活躍，資本效率提升，市場趨於回暖。」

< p>

從單一DEX 的資本效率來看，黃色線DODO 在全年領先市場，年初僅灰色線Curve 與之保持活躍。下半年自 8 月開始，綠色線 Maverick 異軍突起，在大盤震盪期間表現出色。

III. DEX 的多鏈部署

< p>「整體來看，各大DEX 積極向EVM 相容的公鍊和L2 拓展。」

這不僅有幫助於產品用戶群的多樣化，也反映了DEX 正在利用L2 的解決方案來減少Ethereum 鏈相關的費用和擁塞（每秒處理4.5 倍事務，節省10 倍的費用）。 Solana 鏈由於底層架構不同，部署成本比較高，目前 DEX 支援較少，Raydium 和 Orca 是承接 SOL 鏈上交換的主要 DEX 平台。

不過，Solana 鏈具有高吞吐量和低交易成本的特性，所以我們看到了更多的跨鏈解決方案出現，允許資產在不同的區塊鏈間更加無縫地轉移。跨鏈平台 ThorChain 就提供了原生資產的交換，在 Q4 表現亮眼。 Cosmos 的 IBC 架構實現了不同區塊鏈之間的互通性，也是 DEX 多鏈部署潛在的解決方案。

我們列舉了市場份額Top 20 中Ethereum 上常見交易所的多鏈發展情況：

與CEX 最本質的差別是，DEX 重複做程式規定的事：提供無許可交易。在中心化實體（如 FTX，BlockFi，Celsius 和 Voyager）崩潰的日子裡，DEX 的交易量大幅飆升，創下巨量的單日交易日。 SVB 崩盤（和 USDC 脫鉤）導致 DEX 交易量的最大單日交易量為 ~19.7B 美元。