借貸協議的創新，免清算借貸是否可行？

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這種新方法提出了一種以以太坊為主要抵押品、具有預定條款的借貸協議。

原文標題：Insightful Examination of the No-Liquidation Lending Protocol

原文作者：SCapital

原文編譯：ChainCatcher

當前借貸協議面臨重重挑戰，這是因為DeFi 借貸生態系統中的主要參與者（Aave 和Compound 等平台）採用了以下幾種基本機制：

過度抵押：主要要求借款人存入一定數額的資產（如ETH），該數額遠高於他們希望藉入的金額，通常以穩定幣的形式存入。

利率波動：利率隨供需關係而出現動態變動。隨著越來越多的借款人利用可用的流動資金池，利率往往會迅速上升，以鼓勵還款或增加存款。

抵押品清算：如果抵押物的市價低於臨界比率（考慮到借款金額和利息），抵押物就會被出售，用來清償用戶的債務。

然而，這種流行的模式有一個固有的缺陷－當市場價格急劇下跌時，會引發一連串清算。這會導致利率上升與市場恐慌。最近 CRV 的下跌就是一個很好的例子。市場擔心會出現 CRV 清算，進而導致其價格暴跌，同時市場擔心借貸平台上的穩定幣可能出現壞賬，這種情緒也會影響整個 DeFi 行業。借款人對市場突然下跌的擔憂往往會導致資本效率的降低，他們儲蓄的資金會高於必要的水平，以期避免清算。在這種模式下，很難同時滿足資本效率、資金池流動性和有效清算的要求。

創新解決方案：免清算借貸協議

這種新方法提出了一種以以太坊為主要抵押品、有預定條款的借貸協議。它的優點在於簡潔：借款人在發起貸款時確定一個清算價格，只要他們在設定的截止日期前還款，他們的抵押品就處於安全狀態。

機制解釋

借款人的視角：他們抵押ETH，獲得沒有定期利息的穩定幣貸款（如USDC），並鎖定清算價格。因此即使 ETH 的市場價格暴跌到這一價格之下，抵押品也只有在貸款結束時才會受到威脅。

放款人的視角：他們提供借貸所需的穩定幣。借款人抵押的 ETH 產生質押收益，放款人可以從中獲利。若 ETH 的市場價格跌破清算設定的水平，他們就可以按照事先約定的清算價格有效收購 ETH。

此系統的核心是穩定幣（USDC）池的概念。這些幣池有明確的到期日和清算價格上限。借款人與這些池互動，設定自己偏好的清算價格（確保低於池的上限），然後根據抵押品的情況，得出他們有資格借到的 USDC 數量。

在貸款期間內，借款人可以提前還款並取回 ETH。放款人的流動性由未借出的 USDC 支持；如果所有 USDC 都已借出，他們就無法提前提款。

讓我們以兩個借款人A 和B 為例：

借款人A提出10 ETH 作為抵押，並指定清算價格為1600 USDC。根據這些標準，該借款人將有權獲得 16, 000 USDC 的貸款。問題的關鍵在於，如果 ETH 的價格跌至 1600 USDC，或者在貸款結束時跌到更低點，他存入的 10 ETH 就會被沒收，除非他選擇提前結清貸款。

借款人B 採用類似的程序，但具體金額不同：該借款人選擇5 ETH 作為抵押， 1200 USDC 作為清算值，這相當於可以獲得6000 USDC 的貸款。

與傳統系統相比的策略優勢

這項協議讓借款人在製定清算價格時有了更多空間，為Aave 等平台可能引發的倉促清算提供緩衝。另一方面，放款人可以享受高於傳統平台（例如 Aave）上存款利率的潛在回報，尤其是在 ETH 市場價格對其有利的情況下。

深入比較

讓我們假設ETH 的市價為2000 USDC

使用新協議：

當借款人獲得1 個ETH ，並選擇清算價格為1600 USDC、 1200 USDC 或800 USDC 時

該借款人可以藉出的金額分別為1600、 1200 或800 USDC。

使用AAVE：

以1 ETH 作為抵押，借入1600 USDC、 1200 USDC 或800 USDC 等金額的資金。

系統會自動將 ETH 清算價格分別定為 1927 USDC、 1445 USDC 和 963 USDC。與新協議下的清算價格相比，這些點數明顯偏高，可能會為借款人帶來更大的風險。

評估報酬率：

Lido 的stETH 年利率為4.2% 。如果我們再考慮到70% 的資金池利用率，並將其與AAVE 2.1% 的USDC 存款利率進行比較：

根據新協議操作的放款人，在上述清算數值為 1600 USDC、 1200 USDC 和800 USDC 的情況下，預期實際回報率分別為4.31% 、 5.53% 和7.98% 。顯然，這些收益比 Aave 的存款利率更為豐厚。

總之，與AAVE 等現有平台相比，這項新協議為借款人提供了更靈活、更安全的環境，同時也為放款人帶來了更具吸引力的回報。

未來可以考慮的改善因素：

對放款人來說，潛在的改進措施可能是在活躍貸款期間內，按照先前商定的價格之上進行即時清算。這種做法有可能讓放款人以划算的價格獲得 ETH，但也要求借款人隨時注意 ETH 的價格波動。

總結

DeFi 領域流行著一些借貸模式（以Aave 和Compound 等平台為代表），這些模式會帶來一些內在挑戰，進而導致市場波動和計劃之外的清算。免清算借貸協議提供了一個簡單而有效的全新替代方案。在這種模式下，借款人存入 ETH，自行決定清算價格，只要在到期日前結清貸款，就可以收回抵押品。這種模式為借貸雙方分別提供了更大的靈活性和潛在的更高回報。