專訪HashKey Group新任COO Livio：「東昇西降」的新格局已成爲趨勢，持牌交易平臺是未來10年主旋律

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原文來源：PANews

Livio Weng，行業花名「七爺」，曾於 2018 年至 2021 年間任 Huobi Global CEO。在三大所的輝煌年代裏，是老火幣的一面旗幟。4 月 13 日，HashKey Group 官方宣佈，Livio Weng 已正式加入擔任首席運營官（COO）。

在香港 Web3 嘉年華期間，PANews 對 Livio Weng 進行了專訪，探討了香港的政策紅利、全球的加密市場格局，美國銀行暴雷與 ETH 上海升級等熱點，並透露了 HashKeyGroup 旗下合規交易平臺 HashKeyPro 接下來的動向。目前 HashKey 旗下的持牌交易平臺產品已經基本就緒，正在最後的灰度測試階段。目前已經面向專業投資者（PI）開放早期註冊和產品測試，可以支持虛擬資產的存入、提取，並推出了美元法幣交易對。預計本月將上線法幣通道，提供美元出入金的支持。

以下是專訪的實錄（在不改變原意下略有調整）：

1、香港 Web3 峯會可謂熱鬧非凡，你們作爲主辦方之一，能否介紹一下活動的情況？

Livio Weng：很榮幸 HashKey 能作爲主辦方之一，爲行業組織呈現本次香港 Web3 嘉年華。大會有幸邀請了包括香港財政司司長陳茂波先生、香港金管局執行總裁 Clara Chan 等重要官員，同時也吸引了超過 1 萬名來自不同國家和地區的參與者，以及超過 140 場大大小小的周邊活動，這些都超出了此前的預期。

大會前夕又適逢香港 Web3.0 協會成立，特首的加持更是讓人們對香港 Web3 行業增添了更多期待。另外，本次峯會前後也恰逢 ETH 的上海升級，碰巧地集齊了天時、地利、人和三大要素。

作爲 2023 年開春後的首次大規模行業活動，很多朋友都希望藉此機會能夠在線下重聚，預計將會有很多新故事發生在香港這篇熱土上。大會是一個支點，伴隨的是從業者如潮水一般快速涌入香港，進一步推動香港成爲亞洲的 Web3 中心。

2、怎麼看待香港的 Web3 產業政策？

Livio Weng：作爲全球金融中心之一的香港，一直對區塊鏈賽道的發展持積極的態度，因而在港誕生出了一批頭部的 Web3 企業和品牌。去年 10 月香港發佈了《有關虛擬資產在港發展的政策宣言》後，更是進一步明確了政府對 Web3 相關的產業給予認可和扶持態度。香港證監會行政總裁樑鳳儀前不久也明確表示虛擬資產平臺是 Web3.0 生態的一部分，支持相關生態發展。本次推出虛擬資產交易平臺牌照制度，更是爲合規經營的虛擬貨幣交易平臺提供了合法性保障，推動行業邁入戰略機遇期。

1）「東昇西降」的新格局已成爲趨勢

從全球來看，由於長期的熊市積累了大量的風險和矛盾，在一段時期內，各國對 Web3 產業的監管態度產生了分化。其中，以美國爲代表的西方國家開始對 Web3 產業採取了嚴厲且保守的監管措施。

相比之下，香港政府對 Web3 產業看得更遠、更深刻。例如陳茂波司長則表示，過去一段時間虛擬資產巿場大幅波動，甚至有虛擬資產交易平臺倒閉，都讓一些人懷疑 Web3 的前景，但這正是推動 Web3 發展的最好時機。在這種鮮明的新節奏下，行業資源和人才正快速向東方匯聚，香港成爲全球 Web3 行業的新增長極，形成「東昇西降」的態勢。

「東昇西降」背後更本質的原因，在於美元潮汐所帶來的全球資本市場亂象。推動上一輪牛市的一個重要因素，是疫情期間過度寬鬆的貨幣政策，溢出的流動性迅速推高虛擬資產等風險資產價格。而監管機構的放縱使得部分歐美機構不顧風險，在牛市高位仍然利用高槓杆放大收益。隨即美聯儲迅速而劇烈的加息縮表，導致市場上流動性驟然緊縮，這些機構形成賬面虧空，爲了填補窟窿採取了高息吸引存款、挪用客戶資金、操縱市場價格等風險行爲，最終形成連環暴雷。由此引發的行業對機構代理人風險的憂慮，也就是各類「FUD」便愈演愈烈。尤其虛擬貨幣交易平臺的合規化，成爲了行業的一個重要課題。

2）合規交易平臺將成爲未來十年行業發展的主旋律

交易平臺是 Web3 產業的核心環節之一，也是最容易受到監管關注的業務。在過去幾年中，由於缺乏統一和有效的監管標準和機制，虛擬資產交易平臺存在着諸多問題和風險，如欺詐、洗錢、黑客攻擊、用戶資金安全等。這些問題不僅損害了投資者利益，也阻礙了 Web3 產業的健康發展。

因此，建立一個合規、安全、可信的交易平臺監管框架是必要和緊迫的。香港證監會的虛擬資產交易平臺牌照制度朝着這個方向已經邁出了重要一步。而將於 6 月生效的新牌照制度更是吸引了全球從業者眼球。

合規交易平臺的價值在於更安全的資產託管和更便捷的出入金通道，在行業各種「FUD」中立危不亂，讓數字貨幣持有者「睡得着覺」。

隨着香港持牌交易平臺的落地、監管框架的清晰，預計全球將涌現出一批國家和地區跟進採取類似政策。合規交易平臺將發展爲市場主流，成爲更多機構和投資者的首選。

3）香港將憑藉獨特優勢成爲孕育東方加密產業

除了領先而全面的合規化政策優勢、全球金融中心的戰略地位優勢以外，香港還將憑藉獨特的地緣優勢、開放的人才政策，吸引整個大東亞生態圈的企業入駐。本次峯會之後，預計會涌現一批 Web3 企業在香港安家落戶，孕育 Web3 世界更大的未來。

3、近期 ETH 上海升級是一個熱點，本次升級對 ETH 有何短期和長期的影響？

Livio Weng：本次升級重點是允許讓質押者可以提取已質押的 ETH 和 Staking 收益。在去年 9 月實施以太坊合併後，ETH 正式從 POW 轉向 POS，但還不能取回 Staking 收益。本次上海升級後，質押者可以穩定可預期地取回收益。如果把 BTC 比作數字黃金的話，在上海升級後，ETH Staking 則讓鏈上從此擁有了「數字美債」，將催生一系列上下游的業態。

短期看，以太坊順利完成上海升級後，大量解鎖的 ETH 將對市場形成拋壓，有可能導致利空，但影響有限。

而長期來看，ETH 上海升級將提高 ETH 的安全性、效率和可擴展性，爲未來公鏈發展打下堅實的基礎。其中最重要的一點是，升級後的 ETH 將實現質押收益可取回，這將形成一個正循環，激勵更多的資本購買 ETH 進行質押，從而推高 ETH 的質押率（參考其他公鏈在 40% 左右），減少實際流通盤，從而對幣價構成長遠利好。

4、ETH 上海升級之後還會有那些發展值得期待？

Livio Weng：上海升級之後，我們比較關注 EIP-4844 提議中的分片技術 (DankSharding)，分片的落地，有望將 ETH 的性能推動至 10 萬 TPS 量級，將推動 Web3 行業進入真正的應用落地週期。

公鏈發展從 2017 年爆發開始直到現在，仍處於早期階段，呈現着空氣化、泡沫化特徵，本質是鏈的「不可用」。由於 ETH 的吞吐量和擴容能力有限，導致網絡擁堵、手續費高昂，嚴重影響了用戶體驗和開發者創新。與傳統 web2 應用相比，速度和穩定性上都遠遠不可相比。

而在 ETH 分片之後，區塊鏈將變得「可用」。Sharding 是 ETH 2.0 的核心技術之一，它將把 ETH 網絡分割成多個並行運行的分片，每個分片都有自己的狀態和交易。分片有望爲以太坊帶來更多儲存及存取數據的容量，讓以太坊區塊鏈更快、可擴展性 (scalability) 更大。同時，分片有望使二層網絡 (Layer-2) 技術方案的交易費用更低，又能保持採用以太坊區塊鏈安全保障的優勢。這樣可以大大提高 ETH 的吞吐量和擴容能力。

在以太坊性能達到市場需求之前，各種其他公鏈本質上是承接了以太坊生態溢出的性能需求。在 ETH 2.0 完成一系列技術升級後，長遠來看，可以期待「萬鏈歸一」，不再有各種不同公鏈、割裂的用戶、資產、數據、服務，信息孤島和價值壁壘被打破，從而激發更多的創新和協作。屆時 DApps 將迎來真正的繁榮期，Web3 生態的應用場景和價值創造實現迅速爆發。

可以說 ETH 分片的落地，在歷史地位上將接近於寬帶之於互聯網、iPhone 之於移動互聯網的重要作用，標誌着區塊鏈基礎設施層真正的成熟，具有劃時代的意義。

5、美國銀行暴雷等外部環境變化，對虛擬資產的影響如何？

Livio Weng：目前全球宏觀環境比較顯著的一個趨勢，是以美元爲代表的西方法幣秩序正在加速崩潰。在這樣的背景下，虛擬資產作爲一種去中心化的數字資產，正顯示出其特有的比較優勢。

美元在過去幾年的「大號潮汐」，直接促成了目前世界範圍的銀行流動性危機，並且不排除進一步引發新一輪全球金融危機。由此帶來了人們對以美元爲首的法幣的信任危機，間接推動了部分先覺人羣加速擁抱虛擬資產。由於虛擬資產有着原生、透明的供應發行機制，能夠對衝貨幣政策變化和通脹侵蝕，具有更強的抗風險能力。

從 Web3 的角度來理解，美元信任崩潰的本質在於它採用的是單幣質押無限增發模式。

美元作爲全球主要的儲備貨幣和結算貨幣，其無限增發模式導致了全球金融體系的失衡，給金融市場埋下了隱患。在過去數十年西方的經濟順境和長期量化寬鬆中，這個模式隱藏的風險並不顯示化。而一旦經濟陷入衰退，風險就浮出水面，美債失控、瑞士信貸暴雷，部分西方國家打破私人財產神聖不可侵犯的僞裝。某種程度上說，單幣質押無限增發模式走到了它的瓶頸。

被很多人遺忘的是，比特幣就是在雷曼兄弟倒下的背景中誕生的。上一次 2008 年的金融危機中，美國雷曼兄弟公司宣佈破產，引發了全球範圍內的信貸緊縮、資產貶值、市場恐慌等問題。在這樣的背景下，比特幣誕生了。比特幣是第一個成功的虛擬資產，它建立在去中心化的共識機制上，具備安全、透明、可追溯等特點。虛擬資產的出現，是對傳統金融體系的一種挑戰，也是人們在應對金融危機的一種自我保護機制。

如今，由於銀行暴雷等外部環境變化，黃金等避險資產持續走熱。相較而言，比特幣、以太坊等數字資產在流動性、存儲成本、交易效率等方面有着更大的選擇優勢，具有數字化、可編程、可分割、易於轉移等優勢。虛擬資產正在逐步成爲主流的避險資產之一。

6、目前的市場行情是否已經走出深熊？此前行業連續的行業暴雷，會不會影響未來新資本的進場？

Livio Weng：雖然今年以來 BTC 和 ETH 等主流幣有所反彈，但整體的交易量和市值仍然無法與牛市相比，市場的波動性和不確定性依然很高。此前行業連續的暴雷，也給市場帶來了巨大打擊，影響了投資者信心和新玩家的進場。

但是從本質上看，連續的行業爆雷反而證明了去中心化的價值：

1) 連續爆雷的本質是中心化之惡，而非否定了去中心化。爆雷來源於迷失的機構代理人在牛市的高位加了各種形式的槓桿，最終在市場走熊中形成了連環踩踏帶來的惡果；

2) 以 Uniswap、Compund 等 DeFi 爲代表的去中心化應用憑藉着更好的鏈上透明度，避免了人爲操縱帶來的問題，反而證明了去中心化模型的價值。

因此，相信在正本清源後，行業會迎來更大的發展。

關於是否走出深熊，目前還有較大的變數。短期內影響行情的因素有以下幾個方面：

1）美聯儲加息走向尾聲，降息週期何時來臨。短期預計年內還有一次加息，雖然加息預期大幅降低，但利息已經運行至高位區間，對危如累卵的美債市場形成巨大沖擊。同時聯儲持續縮表將極大考驗全球資金流動性，利空沒有減少。但同時資本的避險情緒及避險需求又利好於 BTC，近期的反彈則是按這一敘事推進的。

2）是否有更大的銀行暴雷事件，引發全球性金融危機。銀行危機短期內也將極大考驗全球資金流動性，可能形成類似 2020 年「312 事件」的連環踩踏。如果出現這樣的情況，那麼數字貨幣市場也將面臨巨大的壓力和挑戰，可能出現大幅度的下跌和恐慌。

3）ETH 上海升級後，因爲鏈上解鎖資產取回質押收益，可能形成一段時間的拋壓。待市場消化拋壓後，ETH 質押率有望從 15% 左右快速提升至接近 40%，市場也同步走暖。ETH 上海升級是 ETH 2.0 路線圖中的一個重要里程碑，將爲 ETH 帶來更高的安全性、可擴展性和效率。

整體而言，這一輪加密熊市並未完全結束，短期內市場尚未從此前的行業連環暴雷負面中完全走出來，不少資本依然畏之如虎，盤面交易資金和交易意願依然處於緊張狀態，需要密切觀察今年以來這輪反彈的動能和持續性。

但是比較確定的是，在 2024 年-2025 年，隨着 BTC 減半、美元進入降息週期、ETH 分片等技術推動基礎設施效率迭代、合規交易平臺的大範圍普及，行業將進入下一個爆發週期。屆時虛擬資產將迎來更廣泛的應用和認可，市場也將呈現更健康和活躍的狀態。

過去兩年熊市的大浪淘沙中，Web3 行業中真正有實力、有價值的項目反而得以保存。在投機炒作退潮後，剩下來有實力的參與者會更專注比拼技術創新、實際應用和價值創造，貢獻於提升實體經濟的質量，這是互聯網科技產業走過的歷程。

7、HashKey 此前宣佈獲得香港虛擬貨幣交易平臺牌照，可否披露目前的業務進展？

Livio Weng：目前 HashKey 旗下的持牌交易平臺產品已經基本就緒，正在最後的灰度測試階段。目前已經面向專業投資者（PI）開放早期註冊和產品測試，可以支持虛擬資產的存入、提取，並推出了美元法幣交易對。預計本月將上線法幣通道，提供美元出入金的支持。

作爲香港持牌虛擬資產交易平臺，HashKey PRO 履行香港證監會的監管規定，目前僅限於爲專業投資者提供服務。香港政府目前已有計劃將虛擬資產開放給零售用戶，我們正在與監管機構密切合作，確保在符合所有必要的監管要求後，以最快時間上線相關產品，爲零售用戶提供安全可靠的交易服務。

8、您很早就是交易平臺賽道的領軍人物，本次加入 Hashkey 的契機是什麼？持牌交易平臺跟傳統交易平臺有哪些區別？

Livio Weng：對比特幣等加密虛擬貨幣的合規化管理，是這個新事物發展史上的必然。世界上大部分的交易品類，包括歷史上的黃金、白銀、股票、債券等，均起源於民間行爲，經歷了長時間的自然演化，期間還伴隨着各類風險的發生，最終在政府的主導下規範了市場行爲，建立了統一大市場或者牌照監管制度。

例如，銀行是由歷史上的票號、錢莊規範發展而來的。明清時期的票號，吸引儲蓄靠的是組織或企業家個人信用，但私營企業的信用很難支撐過經濟週期或各類意外導致的擠兌，最終給社會留下大量風險。隨着政府主導規範秩序，建立了各種管理機制和保障措施，銀行業才逐步進入大衆，走向繁榮。

虛擬貨幣也不例外，經過十多年的發展，已經到了不得不管的階段。早期市面上的交易平臺靠的是經營者的信譽和操守，但從過去兩年行業的連環暴雷來看，這樣的模式也蘊含着巨大的風險，規範化、法制化勢在必行。

我個人選擇加入香港持牌業務的大生態中，也是因爲看到了這個歷史必然性，並堅定看好香港這片熱土在 Web3 的未來發展機遇。

持牌交易平臺代表了未來，將會是未來 5~10 年的主旋律

隨着全球監管環境的趨緊，未來將會有越來越多的國家和地區出臺對虛擬資產交易的規範和要求，沒有持牌或者不合規的交易平臺將會面臨巨大的運營壓力，甚至被取締或關閉。在過去，虛擬資產的合法性一直受到質疑，導致新玩家不敢貿然進場。在 HashKey 集團申請到牌照後，許多傳統機構迅速與我們進行聯繫並希望進行合作，需求和意願非常強烈。隨着全球各國對虛擬資產的監管框架快速明晰，持牌交易平臺將成爲合規運營的必要條件，而非選擇。對於區塊鏈整個行業發展而言，當下的時點很可能是歷史性的關鍵轉折點。

持牌交易平臺的申牌週期長、經營成本高、資產類型有限，但這些約束同樣也帶來了經營壁壘：

1) 提供便捷且安全的法幣出入金。持牌交易平臺可以正當地與銀行等金融機構開展合作，提供合法和便捷的法幣通道，讓用戶可以方便進行本地貨幣與虛擬資產的雙向兌換。相比目前的中心化交易平臺大多仍然單純採用風險較大的 P2P 場外交易，安全性大大提升。在每一輪牛市中，入金通道往往是交易平臺之間競爭的兵家必爭之地。

2) 安全的資產託管能力。根據監管要求，持牌交易平臺需要採用專業的風控系統和安全措施，保證用戶資產的安全存儲和轉移。同時，持牌交易平臺也需要接受監管機構的定期審查和抽查，確保其運營狀況符合標準。此外，持牌交易平臺還需要爲用戶提供保險或者賠付機制，以應對可能發生的意外或者黑客攻擊。

3）經營的可持續性。在牌照制逐漸成爲主流的發展趨勢下，各國都將不斷完成對虛擬貨幣交易平臺的合規化改造，非持牌交易平臺將持續受到政策擠壓，甚至面臨刑事風險。經營的可持續性也將是合規交易平臺的一個長期競爭力。

美國的合規市場，催生了市值一度超過 600 億美金的 Coinbase。在同等體量的東方市場，我們相信市場具有同樣的潛力。尤其在下一輪牛市中，隨着虛擬資產價格的走高，合規交易平臺將迎來更大的價值體現。

9、在以太坊性能擴容後，去中心化交易平臺（DEX）的體驗也將提升，未來 DEX 會不會全面替代中心化交易平臺，包括合規交易 平臺 ？

Livio Weng：DEX 和 CEX 都是虛擬資產交易生態的重要組成部分，也各自有着不同的優勢和劣勢。

DEX 的優勢是去中心化、安全、透明、無需信任，更適合有錢包操作能力的進階用戶。

CEX 的優勢是:

1）更低的行業准入門檻（無需開通鏈上錢包、管理私鑰）

2）可靠的法幣入金通道（DEX 無法在銀行開戶）

3）一站式的金融服務（衍生品、理財、Staking、資訊等）

在很長的時間內，DEX 和 CEX 都會共存，而不是相互替代。目前 CEX 的整體交易量和用戶規模仍處於絕對優勢。

10、除交易平臺以外，HashKey 集團還會有哪些佈局？

Livio Weng：HashKey 集團擁有完整業務生態，包括數字資產交易，託管業務，經紀業務，風險投資，資產管理，節點驗證，以及 DID、NFT、GameFi 等 Web3 基礎設施服務的一站式解決方案，擁有完備的 CeFi 與 DeFi 戰略規劃，覆蓋虛擬資產的主要領域。

在交易平臺業務方面，HashKey Group 是全球首家同時獲得香港證監會、日本金融廳頒發的虛擬資產牌照（包括場外交易牌照在內）的數字資產集團，並同時擁有由新加坡金融管理局提供的根據《支付服務法》獲得的豁免持有牌照，可以在指定期限內提供包括場外交易服務的數字支付Token (DPT) 服務。

同時，HashKey Capital 是全球最具影響力且規模最大的加密基金之一，也是以太坊最早期的機構投資者，自成立以來資產管理規模已超過 10 億美金，截止目前已投資來自基礎設施、工具、應用等多個賽道的 500 餘個項目。

HashKey Group 旗下的 HashQuark 是領先的 Staking 服務提供商，在全球排名前十，亞洲前三。從 2018 年至今已經穩定安全零故障的服務客戶 5 年以上，支持包括以太坊，Cosmos 在內的大多數主流公鏈的 Classic Staking 服務，同時也提供 Liquid Staking 產品。

HashKey Group 剛剛還發布了生態積分 HSK，用來激勵賦能 HashKey 生態的各種業務。與傳統概念中的平臺幣不同，HSK 不進行以籌集資金爲目標的公開銷售行爲，而是面向 HashKey PRO 交易平臺以及其他生態業務的早期參與用戶、核心貢獻者進行獎勵，其中也包括本次 Web3 嘉年華活動的參會者。

HashKey Group 將持續投入更大的資源和熱情，伴隨香港的 Web3 戰略，爲行業貢獻發展動能。

這是一個充滿變革的年代，香港有望在「東昇西降」的全球格局變化中釋放強大的政策紅利，成爲全球 Web3 產業高地。我們將有力推動持牌業務尤其是合規交易平臺的發展壯大，在複雜的全球宏觀金融環境中，成爲人們保護資產安全、獲取 Web3 行業發展紅利的避風港。

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