Liquity Protocol：短期算穩龍頭，專注於穩定幣+借貸的DeFi協議

Leo

2023-03-14 15:41

閱讀本文需 11 分鐘

AI 總結

看總結

隨着 USDC 脫錨危機結束，其流動性恢復，USDC 也在昨日回漲至 1 美元，似乎又恢復了往日的穩定幣巨頭地位，但此事件過後，其強大的恢復能力也並未削減行業對穩定幣的擔憂，反而更加劇了對美元掛鉤穩定幣的擔憂。如果 USDC 不算是穩定的資產類別，那麼我們應該在哪儲存我們的 1 美元呢？今天將介紹一個去中心化借貸協議，也是專注於穩定幣的收益協議：Liquity Protocol（LUSD & LQTY），並且 LUSD 也是近期市場談論較多的穩定幣。

Liquity Protocol 簡介

Liquity Protocol 是一個去中心化借貸協議，也稱 Collateralized Debt Protocol——抵押債務協議（CDP），可以通過抵押 ETH（ETH 是 Liquity 接受的唯一抵押品類型）申請無息借貸，獲得 LUSD 穩定幣貸款，作爲 DeFi 協議，Liquity Protocol 具有不可變、非託管、免費治理的特性，是完全的去中心化 DeFi 協議。

LUSD 與 USDC、USDT 類穩定幣不同的是，後者是 1:1 與美元掛鉤的，如果資產和負債脫離 1:1，那麼該類穩定幣就會崩盤，不再穩定。LUSD 的區別是，LUSD 不是與法幣（存儲在銀行中的實物現金）掛鉤，而是與 ETH 掛鉤。且該協議具抗審查特性，沒有監管機構可以禁止 LUSD 的發行，協議完全由代碼操作，代碼是不可變的。

Liquity Protocol 免息借貸機制是，該協議收取一次性借入和贖回費用。這一費用會根據最近的贖回時間在算法上進行調整。例如：如果近期發生更多的贖回（這意味着 LUSD 的交易價格可能低於 1 美元），則借貸利率（費用）將增加，從而阻礙借貸。

在該項目上進行借貸，需要借款人通過以太坊地址開設一個金庫（trove），每個地址只能有一個金庫，在金庫中存入一定數量的 ETH，就可以提取相應數量的 LUSD，前提是抵押率不能高於 110%，最低借貸數量爲 2000 LUSD。當然，用戶可以隨時清償債務並關閉金庫。雖然 ETH 也有價格下跌的風險，但該協議會即時清算 LUSD 到 ETH 的頭寸，以確保協議完全 1:1 的抵押借貸比例。

Liquity Protocol 用例

其用例包括：

-通過抵押 ETH 借 LUSD；

-向穩定幣池存入 LUSD 確保流動性；

-質押 LQTY 賺取借入和贖回 LUSD 所支付的費用；

-當 LUSD 低於 1 美元時，用 1 美元 LUSD 兌換價值 1 美元的 ETH。

Liquity 收益來源分別是：

-LUSD Bonds

-質押 LQTY

-LUSD 穩定池

LUSD Bonds 收益

Bond 具有加強的自動複合收益率（auto-compounded yield），既可持有也可用於交易。通過三種不同的來源將其收益轉化爲 bLUSD，也實現了收益增長。Bond 本身在技術層面可以作爲 NFT，並在 OpenSea 上交易。

bLUSD 的優勢分別是：

相比在穩定池中存入 LUSD，它提供了更高的收益；

產生的收益是自動收穫和複合的；

也是一種 ERC-20 token，可以用作底價上漲的抵押品。

質押 LQTY

通過質押 LQTY 賺取部分協議費用（ETH、LUSD），開始質押後，用戶可以按比例賺取借款和贖回費用。DefiLlama 數據顯示，LiquityProtocol 在過去 24 小時內按費用排名第 11 位。

Liquity Protocol 的贖回機制是，用戶可以按照價格無限制地將 1 美元 LUSD 贖回爲 1 美元 ETH，LUSD 則被銷燬，但贖回過程需要支付一定費用，如前文所說，隨着贖回量的增多（意味着 LUSD 可能會低於 1 美元），收取的借貸費用也會增加，從而降低借貸的吸引力，這種機制可以防止新的 LUSD 進入市場並將價格推低至 1 美元以下。

LUSD 穩定池

將 LUSD 存入穩定池中賺取 LQTY 收益與清算中的 ETH 收益，目前的 APR 約爲 8.42%，如上文所說，清算的收益來自於 trove，當用戶存入 ETH 借出 LUSD 後，隨着 ETH 價格下跌，用戶並未進行加倉或者償還部分債務，就會導致抵押率低於 110%，進而發生 trove 的清算。

LUSD 的特殊機制

那麼 LUSD 如何保持與 ETH 穩定掛鉤並維持自己循環供應的呢，LUSD 有幾種特殊的機制。

硬掛鉤機制指的是 LUSD 可以 1:1 兌換爲 ETH，系統收取一次性贖回費用，每次贖回費用都會增加，若隨着時間的推移沒有發生贖回，則逐漸減少至零。LUSD 在贖回時被銷燬。

例如，Peg = 0.98 美元，套利者以 0.98 美元買入 LUSD，以 1 美元贖回，獲得 0.02 美元的利潤，LUSD 的買入壓力會使其價格上漲；Peg = 1.15 美元，套利者以 110% 的抵押率取出最大借款並出售 LUSD，以獲得 0.05 美元的利潤。LUSD 賣出壓力使價格降低。

軟掛鉤機制指的是，LUSD 還受益於間接的的美元平價機制，將 LUSD 美元平價作爲謝林點是其中之一，由於 Liquity Protocol 將 LUSD 視爲等同於美元，因此兩者之間的平價是協議的隱含均衡狀態。

此外，LUSD 的借貸與贖回費用相同的機制也防止了防止 LUSD 供應失控，存入 ETH 借貸 LUSD，借貸費用與贖回費用具有相同的運作方式（更多人發行 LUSD，費用就會上漲）。

Liquity Protocol 作爲流動性儲備的穩定池也是清算頭寸中償還債務的流動性來源，如果穩定池因清算而耗盡，債務和抵押品將被平均分配，該機制也是 Liquity Protocol 面對風險的緩衝器。

Liquity Protocol 還有着特殊的恢復模式，旨在應對大規模清算，當系統的總抵押率（TCR）低於 150% 時啓動，抵押率低於 150% 的頭寸可被清算，恢復模式旨在鼓勵存入 ETH 和償還債務。