致熊市中的創業者：別對VC和融資挑三揀四

原文作者：Jason Choi

原文編譯：0x9F，BlockBeats

本文梳理自《Blockcrunch》播客主理人 Jason Choi 在個人社交媒體平臺上的觀點，BlockBeats 對其整理翻譯如下：

在加密領域，風投和創始人之間的關係已經翻轉了 180 度。

雖然完成募資的加密基金處在歷史高位，但基金管理人卻不怎麼打算部署它們。2022 年一二季度推出的基金通常要 3 年以上的部署期，大多數加密初創企業在沒有新融資的情況下撐不到那時候。這給風投帶來了很多籌碼。

一般來說，有經驗的一級團隊仍然可以籌集資金，但估值相比幾個月前掉了一半。能有投標，是因爲大型風投基金爲了保持活躍還會爭奪優質項目。

二、三級團隊能收到的只有頂級風投的不牽頭支票（non-lead checks），或長尾基金、自營交易公司、營運基金之類的小額支票。由於風投節約資金，不牽頭支票已經並將持續減少。自營交易公司/營運基金則沒有風險投資的授權。

那些沒有嚴重下滑或被清算的基金大多希望降低非流動性風險投資的風險。半年前能以 6000 萬美元以上 FDV（完全稀釋估值）進行前期產品融資的團隊，現在連 2000 萬美元的估值都到不了了。

牛市中，創業者可以對投資人在附加價值上挑三揀四；熊市中，錢就是附加價值。

過分看重估值，企業可能就沒了。我強烈建議創始人除非你有一到兩年的現金生命週期，否則一定要融一筆過渡輪資金或者優化團隊。許多團隊仍然盲目自信，期待熊市很快過去。是時候認清現實了。

與此同時，我看到很多野生「風投」（例如有側袋賬戶（Side Pocket）的做市商）提供的掠奪性條款。我看過一份投資條款清單是這樣的：要是 KPI 達成，你可以在接下來一年內從投資者那裏獲得資金，估值不會發生變化，且沒有鎖倉機制。

對風投能帶來什麼附加價值的極高期望將不再存在。「附加價值」大部分情況下僅僅是一個營銷噱頭和成本中心。基金會最大程度發出信號，同時儘可能減少實際交付。這就是加密風投行業的現實情況。

現在，風投和創始人的關係終於調整回正常的均衡狀態。

記住，風投的主要任務是承擔風險，是支付薪水和資助高風險初創企業的發展，而不是提供什麼「附加價值」服務。就我所見，這當中大部分都是言過其辭。

少數規模足夠大的基金仍有能力在未來幾年提供真正的投資組合支持，但它們往往規模過大，無法在最初階段將資源分配給企業。創始人可以尋找天使投資人，但大多數天使投資人正在減少投資。

簡而言之，給試圖融資的創始人的建議是：

1. 不要試圖在價格上過度優化，而要完成交易

2. 不要被掠奪性的交易條款迷惑

3. 如果在早期階段，試着尋找投資主題明確和有創業經驗的投資人，這些投資人優秀卻罕見

祝你們好運。

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