首頁

IOSG：為什麼去中心化Staking協定是Eth2.0的重要拼圖？

IOSG Ventures

閱讀本文需 9 分鐘

整個第三方 Staking 服務市場在未來 1-2 年依然有最少 3-4 倍以上的市場規模的成長。

原文標題：《IOSG Weekly Brief | 為什麼去中心化Staking 協定是ETH2.0 的重要拼圖#112》

原文來源：IOSG

1 以太幣2.0 質押市場的蛋糕有多大？

1.1 以太坊市值預測

這裡我們基於以太坊過去4 年的市值表現來預估未來以太坊市值的變化：

ETH 相關資料來源: Coingeckco, CMC

這裡有兩個歷史資料會作為未來預測的依據：

2017 年-2021 年以太坊市值的CAGR 為55.64%，未來以太坊市值會以這個速度持續成長

2017-2021 年以太坊Token 的平均通膨率為7.65%，預期未來以太坊的通膨率會逐年降低，在2025 年降至2%

1.2 ETH2.0 質押市場規模預測

基於歷史資料對以太坊未來市值以及以太坊質押率成長進行預測，可以看到Staking 第三方服務的服務市場規模在2025 年將達到23 億~46 億美金。

（註：JP Morgan 之前預測的ETH2 staking 將在2025 年達到400 億美金是整個網絡的收入，若再乘以第三方服務商平均手續費10% 也是將近40 億美金左右https://cointelegraph.com/news/jpmorgan-report-eth2-could-kick-start-40b-staking-industry-by-2025）

（註：ETH2.0 質押代幣數量依據歷史數據年增長率1.27x 估計；第三方StaaS服務商目前佔比為50% 左右，因此實際第三方Staking 服務在2025 年市場規模我們暫估為23 億~46 億美金）

2 去中心化Staking 服務商比較

Staking 服務市場大致分為兩類服務商：中心化StaaS 服務商（如Infstone, Staked 等以及各大中心化交易平台如Binance，Kraken 推出的Staking 服務）、去中心化StaaS 服務商（如：Lido, Stakewise, Rocketpool, Swell Network 等）。

而在去中心化服務商還可以再細分成：permission validator (Lido) 和 permissionless validator (Rocket Pool, Swell Network）。

來源: https:/ /beaconcha.in/validator/217392

Rocket Pool 上線了兩個月內透過把節點32ETH 質押減半到16ETH

來源: https://beaconcha.in/validator/257530

即將上線的Swell Network 的第一版本成功透過原子交易做到了完全非託管和把節點32ETH 質押降到1ETH。

來源: https:/ /beaconcha.in/

在Staking 服務商中，我們認為市場成長空間以及應用場景的成長潛力更大的會是去中心化的解決方案，主要原因為：1. 大部分中心化服務商受限於合規要求無法推行流動性Token。 2. 去中心化服務商推行流動性方案可以應用在 DeFi、NFT 等場景中，大幅解決大量使用者對流動性的痛點。

3 機會

3.1 大量小型用戶市場未解放

一方面從市場參與度來看，儘管ETH 質押數量在過去一年增長勢頭不錯，但是目前只有不到10% 的ETH 參與了ETH2.0 的質押，這離50% 以上的全網質押率仍有巨大的成長空間。

另一方面當我們觀察當前staking 服務商的市場格局，可以發現有將近40% 的ETH 質押在非第三方的服務商節點中（可能大部分為個人營運），說明流動性質押解決方案還有巨大的成長空間，隨著流動性質押與DeFi 應用結合愈發成熟，我們相信將有更多的小型用戶會流入流動性質押的市場。

來源: https:/ /pro.nansen.ai/eth2-deposit-contract

3.2 Token 機制設計的可以充分與DeFi、NFT 市場結合

現階段較突出的問題是質押代幣的業務範圍需要擴展。 Lido 的 stETH 在這生態拓展方面暫時領先於其他競品，目前在 Curve.fi 上的 stETH/ETH 池子 AUM 達到了 35 億美金，而 MakerDAO、AAVE 也將 stETH 作為借貸抵押品。但對於C 端用戶來說仍然有大量的應用場景值得探索，例如Swell Network 最近就創新的推出將用戶存入的資產做成NFT 憑證，進一步打通NFT 借貸等更有意思的產品帶來更有吸引力的收益率。

3.3 安全性升級

在Staking 業務安全方面，各大staking 專案都在加緊合作。

在智能合約的安全上，2021 年10 月Stakewise 的創始人充當了白帽發現了Lido 和Rocket Pool 的智能合約中存在安全漏洞能夠讓惡意的staking 節點從資金池中提取出一部分資金（詳見：https://medium.com/immunefi/rocketpool-lido-frontrunning-bug-fix-postmortem-e701f26d7971）。

在底層基礎架構上，各大Staking 協定也在加緊和SSV 技術開發團隊（Obol Network 和SSV Network）進行合作，讓ETH2.0 的驗證者節點更加去中心化，更安全。

總的來說，關於 staking 市場我們認為：

1. 整個第三方Staking 服務市場在未來1-2 年依然有最少3-4 倍以上的市場規模的成長

2. 去中心化Staking 服務商會有更好的成長機會，並且在他們中間也會分化出更偏向B 端（如：Stakewise）和更偏向C 端的方向（如：RocketPool, Swell Network）

3. C 端市場的空間尚未被打開，liquid token 在更多defi, NFT 協定中的應用以及更高的收益率是能夠吸引小型用戶的關鍵，而在這一方面我們目前更看好Swell Network 這樣的解決方案