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詳細梳理Terra生態

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本文將詳細介紹Terra、Mirror和Anchor的代幣經濟規則，並展現它們相當複雜之處。

原文標題：《鄰家有鏈初長成，詳解 Terra 生態系統》

原文作者： Florian Strauf

原文編譯：深潮 CryptoFlow

簡單來說，Terra 提供了一個去中心化的算法穩定幣。

Terra 爲了確保其穩定幣有實際用途，圍繞穩定幣建立了一個完整的生態系統。該生態系統目前包括一個支付應用程序（Chai）、一項儲蓄協議（Anchor）、以及一個合成股票市場（Mirror），而且即將推出一個保險協議計劃（Ozone），這些內容都使用 Terra 的穩定幣，增加了它的需求。

Chai 是韓國一個的電子錢包應用程序，它允許程序的用戶在韓國商店用韓元付款。程序的交易是在後臺通過 Terra 區塊鏈處理，交易的費用是付給 Terra 網絡而非 VISA 或 Mastercard。相較銀行賬戶而言，該程序從供應商到客戶錢包的結算時間要快得多，交易費用也低得多。

Chai 現在有 250 萬用戶，日活躍用戶約佔 6 萬，2021 年 6 月的交易量約爲 4200 萬美元。它在現實世界中的應用同 VISA、Mastercard 相比顯然存在數量級的差距，但已遠遠高於大多數其他的加密貨幣項目。

本文將詳細介紹 Terra、Mirror 和 Anchor 的代幣經濟規則，並展現它們相當複雜之處。人們可能會問，爲什麼要使用多種代幣和協議？

與一體式的解決方案相比，這種做法顯然使設計方案更復雜。對此，Terra 的創始人之一 Do Kwon 很好地作出瞭解釋：

他表示，我們的目標是創造一個多樣化和能夠自我維持的 terra 經濟體。

「一個由爲自我利益奮鬥而組成的經濟體往往比由一個人人都爲國家工作而組成的經濟體發展得更好。」

Terra / Luna

Terra 指穩定幣，Luna 指用於與 Terra 掛鉤的儲備或治理代幣。它是 Terra 生態系統的核心部分，旨在通過允許多種穩定幣在其他生態系統（如 Solana）內使用而實現超越自身範圍的增長，這種機制比 Ethereum、Bitcoin 更復雜一些。

Luna 的初始供應量爲 10 億，分割情況如下：

穩定儲備代幣的用途是管理網絡的早期穩定性，並在需要時通過注入 Luna 進行干預。因此，如果需求迅速增加，Terra 團隊可以從儲備中銷燬 Luna 以供應更多的 Terra（後文會有更詳細的介紹）。

Terra 可以與多種法定貨幣相掛鉤，且已經實現了與主要流行的法定貨幣相掛鉤。與美元掛鉤的 UST 所佔的市值和交易量最大，與韓元掛鉤的 KWT 可用於 Chai 支付應用程序。我在這篇文章裏是基於 UST 來解釋這個機制，當然，換作其他 Terra 穩定幣也是同理。

每次出現對 UST 的大量需求時，協議做市商會通過 Terra 幣挖礦來提供套利機會。大量需求會導致 UST 在市場上的價格上升，使其失去對美元的掛鉤。在這之後，套利者就可以使用 Luna 按照 1:1 兌換 Terra，以此將新挖出的 UST 按高於掛鉤的市場價格出售套利。同時，Luna 的一部分被銷燬，其餘部分移入國庫或外匯儲備庫中。

該過程將持續到有足夠的供應量使 UST 回到其掛鉤價爲止。

與剛纔描述的擴張過程相比，收縮過程的作用正好相反。收縮過程允許套利者在市場上買入廉價的 UST，然後以 1:1 的價格換取 Luna。UST 在收縮過程中會被銷燬，導致 UST 的供應減少直至其重回掛鉤價。

收縮可能會引進大量的 Luna 並導致其價格下降。Terra 協議旨在通過經濟的、現實世界的使用來實現增長。相信這一點的持有者將不得不忍受短期的波動，以換取該生態系統的長期發展、UST 的採用以及 Luna 逐漸走向稀缺和漲價.

鑄幣稅（Seigniorage）用於支付作爲匯率預言機（exchange rate oracles）的驗證者、生態系統的穩定性和財政刺激。在即將發佈的 columbus-5 版本中，鑄幣稅將被銷燬。

驗證者可投票決定與 Terra 掛鉤的法定貨幣的匯率。準確的投票會得到獎勵，不準確的投票會受到懲罰。

交易費用包括礦工費和稅收。爲避免網絡上的垃圾信息，礦工費由驗證者設定。稅收由協議本身負責制定，可通過投票改變，改變的最大限度爲 1%。

驗證者負責運行一個完整的節點並將交易簽名到一個區塊中。他們可從交易中獲得費用作爲獎勵，通貨膨脹的挖礦代幣不可用於質押獎勵。僅質押金額最大且符合活躍度規則的 130 名驗證者可從交易費用中獲得獎勵。不遵守安全和活躍度規則的人，其質押金額可能會遭到相應處罰。

Luna 持有者可將其 Luna 委託給驗證者以賺取獎勵（約 10%/年），從而免去擔任驗證者、爲驗證者總質押金額做貢獻的責任。受委託的驗證者從其獎勵中抽取一部分佣金，再將剩餘的金額傳遞給委託人。

國庫（the treasury）從鑄幣稅中收取 Luna，並可將其作爲財政刺激措施，以此支持 Terra 生態系統中的應用程序。國庫的資金具體如何使用需由驗證者提議、投票決定。這個想法是通過支持經濟中的應用程序來產生經濟增長。

Mirror

Mirror 協議旨在爲 Terra 生態系統帶來合成資產，它是現實世界股票的複製品。它允許美國以外的人投資美國股票並從中獲利。該協議是圍繞着 UST 的使用而建立的，但擁有自己的代幣 MIR（主要用於治理）。

mAssets 跟蹤在納斯達克上市的真實世界股票的價格，並由抵押品支持。想被列入挖礦白名單的 mAsset 的用戶，需要支持相當於當前資產價格並加上一定比例的超額抵押。

滿足前述條件的用戶可以在 Terraswap 上持有或交易 mAssets。Terraswap 上的持有、交易甚至會發生在現實世界的股市交易時間之外。如果 mAsset 價格與複製的資產價格偏離太大，則使用套利來激勵用戶拉回價格。

抵押品被支付給抵押債務頭寸（CDP），該頭寸將跟蹤抵押率，如果資產價格上漲過高而沒有得到進一步的支持，則清算該頭寸。MIR、UST、mAssets、ANC 和 LUNA 均爲用戶提供了支持功能。

Mirror 帶有內置的預言機，它們會因報告實際資產價格而受到激勵或懲罰。

Mirror 有一套治理機制，負責決定將哪些 mAsset 列入白名單以供挖礦。

質押已到位的質押者會獲許參與治理。質押者可以投票並獲得質押的 MIR 獎勵（APR）。

MIR 抵押由 1.5% 的協議費用資助。每次從抵押債務頭寸（CDP）提款時都會收取協議費用。

合約收集者在 UST 中收取 1.5% 的費用並在 Terraswap 上出售以購買 MIR，從而創造對 MIR 的需求，平衡供應與抵押獎勵。

第二種形式的抵押涉及用每個貨幣交換挖礦所得的流動性代幣。流動性提供者將收到 LP 代幣，LP 代幣代表其對貨幣對流動性池的貢獻百分比。流動性提供者可以質押這些代幣以接收 MIR，這比爲流動性提供者的定期佣金更能激勵他們（農場）。

流動性提供者的質押獎勵是由初始供應資助的，它於多方之間分配並在 4 年內付清。

如同真實的股票市場，Mirror 允許用戶做空資產。抵押債務頭寸（CDP）的結構本身就是一種空頭頭寸。假如某項 mAsset 通過發佈 200% 抵押品挖礦的資產價格上漲，則必須通過發佈更多抵押品來維持 200% 的抵押品率——就像在現實世界的股票市場上做空資產一樣。如果不保持抵押比率，則頭寸將被清算並拍賣。

Anchor

如果說 Mirror 協議是股票市場，那麼 Anchor 協議更偏向於固定收益方面。它每年能爲 UST 或其他 Terra 穩定幣的存款提供 19% 的固定回報。目前可提供固定回報的其他協議可不多，其收益來自於：

存入像 UST 或 KRT 這樣的 Terra 穩定幣將獲得每年 19% 的固定利息。穩定幣池是由貨幣匯聚而成，用戶將貨幣存入穩定幣池後可得到代表其所佔指示池份額的 Terra 代幣以及獲取存款利息的請求權。

Anchor 協議旨在將存款利率保持在 19% 左右的範圍內，它是通過從收益率準備金中獲取補貼、激勵借款人在需要時存入更多資產來實現這一目標。

借款人收到 Anchor 的治理代幣 ANC 作爲借款的獎勵，通常是償還貸款的到期利息。這是因爲該項目的初始供應發行了 ANC 代幣以加強生態系統。在後期階段，這種獎勵在必要時將由收益率儲備提供。

收益儲備以 Terra 穩定幣的形式收集超額收益，並將其轉換爲 ANC 代幣以換取 Terraswap 上的 Terra 穩定幣。這種方法創造了需求並平衡了通過獎勵 ANC 代幣給權益持有者、流動性提供者和借款人而產生的供應。收益率準備金僅在需要時轉換並供應部分生態系統。在供應量高時將收集收益率準備金並分配，以此作爲激勵。

借款人可通過支付利息和存入抵押品來借入 Terra 穩定幣。抵押品以 bAssets 的形式發佈，屬於權益證明協議中的抵押資產。目前僅支持使用 Luna，但正在計劃開放其他質押資產。

bAssets 將採用超額抵押以確保流動性。bAssets 屬於質押資產，會產生質押獎勵。該獎勵由 Anchor 協議保存並支付到收益儲備中或作爲質押獎勵分配，它構成了 Anchor 協議中的大量收入。Anchor 協議從所有超額抵押的資產中收集質押獎勵。雖然它只會向借款人借出一定數量的資金，但它能從質押中獲得超過其金額 200% 的獎勵。

清算人們會監視超額抵押的比率，如未通過提供更多抵押品來維持比率，則頭寸將被部分或全部清算。在這種情況下，1% 的抵押品將被支付給收益率準備金。

收益儲備還負責向 ANC 的質押者支付質押獎勵（目前的 APR 爲 5.8%），且允許權益人蔘與協議治理。

Anchor 協議和 Mirror 協議一樣，需要其代幣 ANC 在 Terraswap 上的流動性。ANC:UST 貨幣對的流動性提供者目前可獲得約 38% 的 APR，其中有部分由初始供應補貼。