dForce新協議將如何打通借貸協議和合成資產？

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借貸、穩定幣以及合成資產三種協議的優勢是否能夠集中？

當比特幣成爲華爾街衆多機構、美股頂級科技公司的資產配置時，比特幣在整個資本市場再也無法獨善其身，從極客的小衆玩具，演變爲全球大類商品類別，比特幣與特斯拉等美股、黃金原油等商品一起，影響着全球投資者的行爲。

顯然，比特幣的交易者不再只是曾經加密貨幣行業內投資者的專屬，美股商品與比特幣已經形成了龐大的投資網絡，單一資產的配置不能滿足任一市場的投資者。

美股市場中 GBTC 的交易量單日達 4 億美金，而反觀幣圈，對於美股商品的需求也大有人在，幣安上線特斯拉美股代幣的首個交易日，交易量就達到了 1000 萬美金。

而在如日中天的 DeFi 領域，還沒有可以完美匹配市場大類商品交易需求的產品。dForce 團隊發現了這片空白。

借貸協議與合成資產困境

DeFi 世界的玩家已經在最大借貸協議之一 MakerDAO 中質押了價值 51 億美元的代幣，並借出價值 37 億美元的穩定幣 DAI。從某種程度而言，借貸協議是 DeFi 世界的基石。

借貸協議可分成兩類，一類爲以 MakerDAO 爲代表僅接受特定資產作爲抵押物借出穩定幣的協議。另一種爲支持存入任一資產作爲抵押物以借出另一資產，dForce 借貸協議、Aave 和 Compound 都屬於這種類型。

從數據上來看，MakerDAO 在借貸協議中處於第一梯隊。但有觀點認爲 MakerDAO 的資本效率不高。MakerDAO 的體系被稱之爲 CDP 債倉模式，DAI 是系統裏的唯一債務，用戶的債務及資產是隔離的。換言之，MakerDAO 的抵押資產屬於鎖定資產，無法參與借貸並獲得利息收入，導致巨大的機會成本被浪費，資本效率低下。

同時，由於 MakerDAO 在設計上並未考慮其他如歐元、英鎊等法幣以及白銀、黃金、證券一類的合成資產，只支持合成錨定美元的穩定幣 DAI，限制了 MakerDAO 的使用範圍，當然，這也給其他協議提供了創新的機會。

在合成資產領域，Synthetix 是當之無愧的龍頭。Synthetix 平臺幣 SNX 是合成資產的主要原材料，目前，SNX 在所有抵押資產中佔比高達 98.5%，這意味着，如果 SNX 價格暴跌時可能導致整個系統陷入死亡螺旋。就如同電影大空頭所演繹，底層積木不穩，可能導致整個系統崩潰。數字文藝復興基金會董事總經理曹寅也持有相同的觀點，當 SNX 價格過高時只要有人開始拋售，就會立即引起災難性虧提，進而造成死亡螺旋，SNX 暴跌，抵押資產爆倉，SNX 暴跌幅度加大，抵押資產繼續爆倉。

Synthetix 存在的問題不僅於此，高達 700% 抵押率以及封閉的債務系統都極大地限制了 Synthetix 資本效率以及貨幣和資產負債表的擴張。

問題越多也意味着市場空間越大，爲解決借貸協議與合成資產目前所面臨的問題，dForce 提出了自己的方案。

dForce 的新協議

在 dForce 的新協議中，打通了借貸、穩定幣以及合成資產三種協議的優勢，可以用遠超於單一資產的抵押物鑄出遠超於現有資產類別的合成資產。

在原材料端，dForce 借貸協議支持的所有抵押物，並且沒有供應上限。這意味着 dForce 資產負債表可以無限擴張。在合成資產端，也不侷限於美元穩定幣，用戶可合成各種法幣錨定幣、金銀等大宗商品、特斯拉等股票通證、SPX 等指數代幣。

原材料端無上限和合成資產端多元化，意味着 dForce 借貸協議具有更廣闊的發展空間。同時，抵押物也不閒置，可以持續生息。抵押物產生的利息可以降低參與借貸用戶的資金成本。

當然，原材料端和合成資產端並不意味着系統混亂無序。dForce 借貸協議對不同的資產採取不同的風險、貨幣和費用政策。比如，合成穩定幣與合成股票通證的利率曲線、抵押率將不盡相同。

從 dForce 過往經歷來看，其偏愛推出帶有聚合性質的一站式綜合平臺。此次推出的新協議也同樣具有該屬性。

在新協議中，dForce 推出創世資金池以及合成資產池，創世資金池支持用戶存入抵押物並鑄造合成資產；合成資產池獨立於創世資金池，接受 DF 代幣、核心資產、社區投票通過白名單合成資產以及 LP 權益代幣作爲抵押物。協議發佈初期，dForce 將關閉合成資產交叉借貸功能直到流動性穩定之後。換言之，一旦流動性穩定了，合成資產的保證金將可用於借貸和交易。

據官方介紹，dForce 後續還將根據不同場景推出不同的池子。如，低滑點大宗交易池、固定期限固定利率貸款協議等等。通過協議原生整合，擴大使用場景的同時也降低了用戶的使用難度。

可以預見的是，dForce 新協議可以降低全球利差交易，同時還有可能創造出一個新的全球利率和外匯市場。dForce 可能將成爲一站式 DeFi 應用平臺，用戶所需功能都可通過推出新的池子解決。