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鏈上新知 | 能源浪費與顯卡一卡難求，是數字貨幣挖礦火爆背後的原罪嗎？

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買不到顯卡，真的怪加密貨幣挖礦嗎?

3 月 11 日晚，「鏈上新知」將正式啓動第二期欄目，主題爲「買不到顯卡，真的怪加密貨幣挖礦嗎?」，邀請了經濟學博士 CFA、美國杜克大學聯合培養博士宋雙傑、BTC.com CEO 孟曉妮做嘉賓，由律動 BlockBeats 執行主編張書豪主持。

以下爲節目對話的文字版精簡整理：

主持人張書豪：上一期我們聊到比特幣，這一次來聊一聊挖礦，挖礦這個事挺有意思，我們請到了 BTC.com CEO 孟曉妮和美國杜克大學聯合培養博士宋雙傑宋老師。

孟曉妮：大家好，我是 BTC.com 的 CEO 孟曉妮，非常榮幸受到騰訊財經鏈上新知直播間的邀請。今天和大家一起聊一下近期比較火熱的比特幣以及數字貨幣挖礦行業的一個話題。借這個機會跟大家介紹一下 BTC.com，BTC.com 是全球領先的多幣種礦池區塊數據查詢錢包服務提供商，我們也致力於爲全球的用戶和企業提供高效使用安全專業的區塊鏈產品服務。

2020 年我們的礦池業務服務的用戶產出比特幣數量超過萬枚。區塊瀏覽器目前是全球前三，中文社區最大的區塊數據服務平臺。我們也提供多維的數據統計的查詢服務，以及爲 B 端、C 端客戶不同的需求提供一系列的 API 定製數據服務。現在也跟多個國際數據中心建立了合作，爲行業共同輸出具備深度的研究報告，2020 年我們和劍橋大學合作輸出了《第三屆全球加密資產基準報告》。

主持人張書豪：宋老師您做一下自我介紹。

宋雙傑：我叫宋雙傑，很高興參加這次由騰訊新聞知識官欄目組織的鏈上新知活動。我是上海財經大學的經濟學博士，也是美國杜克大學聯合培養博士，考過 CFA，曾經在南方基金、國泰君安、東方財富網這種傳統性的機構從事投資研究工作和資產管理工作。2018 年，我是從南方基金出來，從事區塊鏈和互聯網的創業，現在也是幫助一些基金打理接近 6 位數的比特幣資產，幫他們做一些資產管理。

我們公司視頻號「投研雙傑」在全網播放量關於區塊鏈是非常高的。關於區塊鏈視頻單挑最高近 5000 萬播放，被盜版和盜鏈很多。大家可以關注我們的「投研雙傑」賬號。

主持人張書豪：非常感謝宋老師和孟老闆。我們進入今天的正題挖礦，作爲行業參與者，我能明顯感覺到挖礦這個事和比特幣二級市場投資是有一點點割裂。

挖礦完全是另外一個領域，投資者不知道礦工怎麼生活，如何挖礦？甚至有人認爲是物理挖礦。孟老闆您能不能簡單給大家解釋一下什麼是數字貨幣挖礦？

孟曉妮：之前確實有很多人他會把數字貨幣挖礦聯想到挖黃金，挖石油這種現實的畫面。這個比喻我覺得蠻形象的。因爲它比較直觀地讓大家理解挖礦的這種收益價值，投入一定的基礎設施，他會獲得一個具備上升價值的商品或者這種收益。數字貨幣挖礦簡單來看，就像某一條鏈區塊獎勵機制，也可以理解爲數字貨幣的深層或者釋放機制。

市場上現在比較主流的挖礦模式有兩種：

第一種是採購比較先進的礦機設備，通過特定的算法去來爭奪記賬權，也叫 POW 工作量證明機制的挖礦，我們熟知的比特幣、以太坊通過 ASIC 礦機挖礦就屬於 POW 挖礦；

另外一種是持有某數字貨幣質押或者以某一個行爲獲得新的利息，這個利息它也是新的數字貨幣，這種就叫 POS 權益證明機制的挖礦。比如說某些區塊鏈項目通過週期性質押以太坊或者其他的某種數字貨幣，給用戶激勵自己發行的數字貨幣，就屬於 POS 挖礦。

無論是什麼方式的挖礦，它都會獲得數字貨幣數量級的激勵，礦工可以通過這些數字貨幣在流動性市場換取明確收益，或者把它用於自己的避險的投資，簡單來說就是這樣的。

主持人張書豪：我們今天主要討論的就是您剛纔說 POW。前幾天，比爾蓋茨發表了很多關於比特幣的言論，其中有一條他提到比特幣會浪費能源，比特幣是將權利分配成自然資源，也就是電力，挖比特幣是相當耗電的。也有人因此去偷電挖礦。宋老師您是怎麼看待比爾蓋茨的這個觀點的？

宋雙傑：我講講我自己的觀點，它分爲三個層面。

第一比特幣從創始到現在才 11 年左右，我們不應該用非常老的框架來衡量一個新的技術的突破。我們對待新生事物如果不用發展的眼光去看，就不會看到新生事物的顛覆性的力量。舉個例子，汽車剛剛發明的時候，跑的還沒有馬車快。現在我們看一下，我們還能夠大街上看到馬車嗎？僅僅在當下，比特幣這個技術已經帶來一些顛覆性的影響。比如說比特幣以 1/10 不到的銀行訴訟費的成本承擔了全球每年跨境匯款的 70% 的份額，這是非常高效和節能的。我們看待新事物不能夠以當下的觀點看待。

第二，我們現在討論的所謂的比特幣所消耗的資源，比爾蓋茨講的是對的，確實耗了很多電。但是我們可以看得到現在有一個叫碳中和的名詞，所謂的碳中和不是說大家不用能源了，而是用清潔能源。比特幣挖礦消耗的能源，絕大部分是清潔能源，符合現在我們所倡導的 ESG （環境、社會、治理）理念，只有這樣的東西纔是好東西。

我們講幾組數據，全球數字貨幣挖礦所使用的能源，我們的統計是 73% 是用的可再生能源，四川的算力佔了全球算力 54%，四川用於挖礦的電90% 以上都是用的清潔能源。很多水電用於比特幣挖礦會帶來什麼？帶來當地的就業，拉動當地的經濟增長，還幫扶了當地的貧民，給他們更好的生活環境和生活條件，我看不到比特幣挖礦用這種清潔能源挖礦有什麼壞處。

第三，即使當下的層面，我們可以看到比特幣比紙幣和黃金更加環保。在人類數千年的歷史過程中，貨幣是非常偉大的發明，貨幣的媒介是什麼，主要是靠物理性的，比如說銅、銀甚至是黃金，後面纔出現了像銀票、交子，像黃金有大量的挖掘、開採、提煉、加工、運輸、儲藏、鑄造、發行的過程。在這個過程中，要耗費大量的人力、物力和能源，即使是紙幣也有印刷、流通和銷燬的環節。

比特幣是純粹電子的計算和發行，在網絡世界通過點對點進行流通，而且是自動化的進行結算，這樣節省了大量的人力成本，因此它的效率非常高。比較之下比特幣的整個能源利用效率是遠遠高於傳統貨幣系統，總量上其實有一個測算，傳統銀行每年要消耗 23.4 億焦耳熱量，黃金行業每年消耗 5 億焦耳的熱量，比特幣只消耗 1.84 億焦耳這樣的能量消耗。

剛纔我們講了三個層面，最後我要說的是，我們今天遊戲，我們自己覺得在污染環境嗎？不會，全球的 PS4 遊戲機每年消耗的電量也是高達 270 億千瓦時，而比特幣挖礦這個行業只消耗 1240 億千瓦時。

這是我的觀點，我個人認爲比特幣整體來說它所創造的貢獻和價值是遠遠高於它所消耗的能量，而且這種能量來源也是清潔能源，符合我們的清潔能源的理念。

主持人張書豪：感謝宋博士。孟老闆怎麼看？

孟曉妮：宋老師講的特別好，我分享幾個比較輕鬆的話題。春節的時候我剛好在推特上看到美國比較有名的金融博主發的一個推文，大概意思是：一架私人飛機平均每年會產生 6 噸的二氧化碳，2019 年美國大概有 450 架私人飛機飛行，產生了 2700 萬噸二氧化碳，比當時比特幣開採還要多 20%。推文上說是我們應該禁止所有的私人飛機。

這個推文還是很諷刺「比特幣挖礦是浪費資源」這個言論的，是一個否定的態度。我個人會認爲，首先資源存在的本質就是被使用的，事實上確實也有很多消耗是不可避免的。比特幣挖礦它可以算是區塊鏈行業基礎建設的一個部分，這些年通過不斷的發展，已經具備較爲明確的價值。

第一類價值，它加速了全球貨幣體系數字化發展，目前各國的央行面對這種比特幣爲代表的數字貨幣挑戰，其實已經在加快自己數字貨幣的研發，作爲創建新金融產品的重要的原料。

第二，比特幣具備和當前傳統投資標的關聯性較低的資產配置選擇，在這種宏觀經濟冗餘的背景下，比特幣有一定的抗通脹性的屬性。對於投資者來說具備資產配置的一個價值，有周期性的投資的意願。再回到挖礦資源使用上，剛纔宋老師提到對於水電的合理再利用，將這些盈餘且無法使用到其他消費生產的這種電力實現了這種價值轉化，也是比較經濟的資源善用。基於更長遠的發展規劃來看，我確實認爲綠色能源挖礦可能是一個未來的趨勢。

主持人張書豪：簡單來說，我們不能把單純的看比特幣挖礦消耗掉了什麼，我們看一件事情更應該看它帶來了什麼。接下來我想問，挖比特幣的人現在基本上要選擇礦機作爲工具，很多人以爲挖礦很賺錢（現在因爲比特幣價格很高的確很有利潤），但兩位老師有沒有親身經歷或者朋友去挖礦踩坑的故事。

宋雙傑：踩坑的故事挺多，我說一下自己的個人親身經歷。我 2013 年在上學的時候，參與了比特幣的買賣，後來也是希望從二級市場買賣轉入到一級市場更加前端的過程。當時還沒有專業 ASIC 礦機，當時只有 FPGA 礦機，我個人比較謹慎，沒有參與這當時兩種礦機的預售。而是把兌現的幣，去買了 12 塊英偉達的 790 顯卡。

我記得買了三種不同的顯卡型號裝在主板上面，組裝兩臺顯卡礦機，當時主要挖比特幣、萊特幣、C 幣和狗狗幣之類的。像 C 幣已經消失了，那時候也賺了一部分錢。這段經歷告訴我什麼道理，有些事情一開始出來你就要參與，而且參與過程當中你再去研究，等你研究清楚了，再去玩或許已經遲了。參與新事物的過程中，大家一定要注意自己的現金流，不要用借貸，免得出現一些問題。

挖礦這個事情本身風險係數不大，但是挖礦也絕對不是風險很小的事情。這個風險我認爲來自於人性層面，人性的貪婪和恐懼使得挖礦的人動作會變形的，他們會淪爲我定義了叫淪爲「巴甫洛夫的狗」，天天想着最大化自己的收益。

我們可以看到很多人虧錢的原因是，他在市場的最高點去搶購這種期貨性的礦機，但是如果礦機的價格從低點打到高點，你還拿不到現貨，你去買那種期貨礦機，兌現到你手上能夠拿到礦機，市場上最高點很多人可能加了槓桿，資金動用最高點。然而拿到了礦機，已經沒有錢去交電費，只能在最高點接盤的礦機，甚至在最低點的時候承受不了價格下跌的壓力，把礦機在低位出手過去，在此過程中他沒有挖任何的比特幣，這就造成了他在高位接盤，低位出手，造成了自己的恐懼和貪婪，造成了非常虧錢的買賣。

這樣的故事太多了，我不展開講。還有一個我們認爲是操作層面的風險，或者標的層面的風險。比較起來，我個人認爲比特幣的價格是長期看漲，只要大家堅持，應該還是能夠賺錢的。這是我看到的行業故事。

主持人張書豪：感謝宋老師從人性的角度分享，孟老闆這邊呢，有沒有類似的踩坑的故事？

孟曉妮：這個問題有點觸動我了。去年我們公司的礦機就被偷了，雖然我們是很專業的平臺，但都遇到這樣的坑，可想而知，普通的投資者會面臨什麼樣的風險。

傳統挖礦比較偏重資產運營，它包含了礦機的挑選、物流運輸、礦廠選擇、電價商談，運維等一系列的環節。這麼長的一個鏈條裏面，存在很多未知的風險。如果我們這種資源實力不夠足，有可能出現各種問題。挖礦行業還是小衆市場時候是一個穩賺不賠的生意，但是現在如果做不好經營的話，也很容易損失慘重。所以現在大家去參與挖礦，選擇適合自己的挖礦方式也比較關鍵。如果有自己比較豐富的行業經驗，有優質礦廠及電力客戶資源的客戶，我還是比較提倡自己能買礦機挖礦，從長遠看這個收益很高。

大部分人是沒有這樣的資源實力，以及對於未來收益的預判能力。假設你把挖礦當成一個簡單的理財投資來看，我認爲風控對每個人是最重要的。對於普通的用戶，如果想參與到挖礦產業平臺裏面，我比較建議選擇通過一個專業、安全的挖礦服務平臺進入更爲合適一些，由平臺去完成繁瑣的程序環節。用戶只需要投資資金，參與便捷性也很強，最後收益其實也是比較可觀的。

主持人張書豪：下一個問題挺有意思，也跟股市有關。在整個 2020 年尤其是美股納斯達克非常火，因爲比特幣的上漲導致納斯達克上面跟比特幣相關或者和比特幣挖礦相關的科技公司，他們的股票開始上漲。對於普通用戶來說，是直接投資比特幣好，還是去投資一些跟礦業、礦機相關的公司好？

宋雙傑：我對股票市場有長期的研究，長期從事投資研究的工作。像第九城市，因爲比特幣挖礦業務的注入，甚至注入的預期，在不到半年的時間股價上漲了接近 30 倍左右。我用經濟金融的理論解釋一下，爲什麼礦業公司的股票暴漲的邏輯是什麼？

美股礦機公司的股票相較於比特幣來說是有倍乘的概念。我們假設比特幣的波動率是 10。我們假設考慮到從終端需求，假設比特幣需求的放大效果是 3 倍，那麼從上游的比特幣挖礦這個行業的波動率指數會上升到 30 倍，因爲 10×3 就等於 30。

金融市場對於實業還有放大作用，股票市場不僅僅是炒基本面，按照我們經濟學大師講的，股票市場是一個選美股的市場，你要把預期放算在裏面。考慮到美股二個市場擴展、提價、利潤增長，預期波動帶來了放大效果。我們認爲金融市場相較於實業，比特幣的生產還有 3 倍的放大效果，10×3×3，美股礦機公司價格波動預期就是 90。也就是說，比特幣的價格波動 1，股票的價格會波動 9，這是連乘兩次所帶來的放大效果。

通過需求到供給到金融二級市場的傳遞，礦機公司的價格波動遠遠超過比特幣價格的波動。我們看一個例子，比特幣的價格從 2020 年 10 月左右開始啓動，價格從 1 萬美元開始上漲，上漲到當前的 5.5 萬美元，漲了接近 5.5 倍。同期第九城市的價格是從 3 美元開始上漲，上漲到接近 90 美元左右，上漲了 30 倍，這就是對於放大效果的完美體現。

股票的價格上漲會超過比特幣價格的上漲，聽起來是不是很激動，好像很容易賺錢，你要注意正是因爲比特幣價格的高波動性。讓我們再次強調一下風險，所有的比特幣的投資不要用槓桿。

而且從邏輯上來講，礦機公司價格波動幅度更高，也許他的調整幅度可能是 90% 到 99%，100 塊錢進去可能到低點幾乎是歸零的，所以考慮到風險承受能力，我自己個人選擇還是（投資）比特幣，我相比有一天它肯定能漲起來。

如果你投資股票，要面臨更多的風險，這種風險不僅僅是比特幣價格的風險，還有治理所帶來的風險。比特幣的價格我認爲幾乎沒有歸零的風險，只會下跌；而比特幣股票，挖比特幣礦業的公司，股票價格是有歸零退市的風險，這就是我的選擇，也是給你們提供一個分享。

主持人張書豪：謝謝宋老師，孟老闆呢？

孟曉妮：從合規的投資方面來看，這兩種方式沒有絕對的好與壞。因爲直接投資比特幣，不管通過挖礦還是直接去買幣，都是對比特幣價值上升的一個期待。投資這種礦企的股票，投資背後的經營運作：你看好這家公司的未來，它側重於對公司的經營實力和資本運作能力的期待。

股市在百姓生活中的滲透率非常的強，從參與門檻和量級上來看，他在未來還是會有很明顯的擴張的能力。具體選擇哪種方式？我覺得還是要去看一下個人的風險偏好以及預期收益。任何的投資在最關鍵的環節一定是風控，我們不要總是看最高的預期收益，要看到自己可以承受的風險有多大。

我也是比較傾向於直接投資比特幣，設定一個投資週期，選擇適合自己的投資方式，等大達到預期以後進行定期定量的拋售，反倒比較簡單一些。從歷史上來看，佛系的持幣效果，通過持續的挖礦，去積累這個幣，現在去拋售，收益很可觀的。

主持人張書豪：比特幣是更樂觀可以長期持有的資產。顯卡這個事從去年就開始熱炒，很多人表示一卡難求。當然有挖礦的原因，不過很多人認爲比特幣挖礦是用顯卡。兩位老闆可以解釋一下，顯卡挖礦並不是挖比特幣，而且其實顯卡缺貨也不是完全因爲挖礦導致。

宋雙傑：比特幣挖礦已經不可能通過顯卡進行了。我 2013 年用顯卡挖的時候，我也沒有挖比特幣，因爲當時能切的份額太低了。

專業的比特幣的礦機，它其實有一個問題在於，它會和臺積電這種代工廠去搶奪代工產能。如果比特幣市場起來，專業的礦機生產商他們會包掉臺積電的產線，造成英偉達他們生產更多的顯卡，但是沒有足夠的產能，會對顯卡的產能形成擠壓作用。

在 2017 年市場最高峯的時候，臺積電的大陸最大的代工需求方，第一名是比特大陸，他們是臺積電最大的客戶，整個擠壓效果非常明顯。另外一個方面，以太坊這種數字挖礦工作，還是非常依賴於顯卡。孟老師也介紹過，還是 POW 的模式，是依賴於顯卡的算力來進行挖，這樣會形成對顯卡直接的需求。現在如果你去組裝一臺顯卡礦機，大概兩個月就可以回本，造成很多人還在瘋狂在市場上掃貨買顯卡，確實會對所謂的顯卡形成擠壓作用。我認爲（挖礦的需求和顯卡難求）會形成一定的競爭關係，這是我個人的觀點。

孟曉妮：我可能跟宋老師有點不同的觀點，顯卡缺貨它還是受去年疫情的影響，全球供應量比較緊張，顯卡的芯片產能不足。前一段時間英偉達首席財務管解釋過，這個季度不論是不是有礦潮的來臨，顯卡都會面臨缺貨的壓力。英偉達的供應鏈就受到限制，GPU 代工和顯存芯片都是一個供不應求的，所以顯卡缺貨從根本上問題是出在了源頭上，挖礦只是一個外因。另外一個外因，英偉達 RTX30 系遊戲顯卡其實是英偉達目前最成功的一個遊戲顯卡，它同期刺激了遊戲玩家的採購需求。

現在英偉達和 AMD 他們都已經宣佈要去未來會爲挖礦行業提供專業的礦卡，我們相信隨着專業礦卡的分流，芯片供應鏈產能追加，可以預見顯卡方面的問題會得到比較好的解決。

主持人張書豪：下面一個問題就是兩位老闆認爲對於普通用戶來說，到底是投資比特幣，去二級市場買幣更好；還是去到所謂的一級市場去挖礦更好呢？

宋雙傑：我的建議挺簡單，因爲考慮到大家的易操作性，二級市場更簡單一點。大家直接去買比特幣就行了，整個比特幣的價格還是高波動性的資產，大家一定要注意自身所面臨的風險。

從源頭獲取比特幣來說，也是一個選擇，挖礦的邏輯可能更容易理解。挖礦的邏輯不展開講了。考慮到全球性的大放水，我想說一句 slogan，泡沫最大的風險，在這種全球放水的環境下，其實你不參與泡沫。最後強調一下，注意一下風險就行了。

主持人張書豪：非常感謝宋老師，孟總。

孟曉妮：今年開始比特幣登上熱搜一般有兩種情況，第一種情況是幣價多少了，突破了歷史新高。另外一種是小時級用戶大規模的合約爆倉的信息。市場上的數據比較直觀的驗證我們的問題，普通用戶適不適合炒幣？

其實普通用戶大部分不適合炒幣，能通過炒幣賺錢的人比較少。對於拉開時間維度來看，比特幣是長期上漲的市場，頻繁的短線操作還不如持幣來的簡單和高效。選擇挖礦的話，相當於買入一個比特幣的看漲期，在這種漲幅的過程中，挖礦可能會享受到比較大的收益，而且短期的價格波動對於礦工的收益沒有太大的影響。行情上漲的時候，會縮短整個礦工的挖礦回本週期，讓整個利潤更加可觀。在適當的時間進行減倉，每一天挖出來的幣還能保證一定的穩定的現金流。所以相比之下，我個人會比較推薦大家選擇合規的平臺。