誰在CME上交易？基金持有超過80%的CME比特幣空單

一個月前，一個擁有接近 19 萬推特粉絲的推特用戶「Documenting Bitcoin」在推特上表示，對衝基金 FRED Capital 擁有 7 萬億美元的比特幣空頭頭寸。

雖然 Documenting Bitcoin 的數據並不準確，7 萬億美金其實是 FRED Capital 的總資產。但卻提醒我們不得不關注一個現象：機構的比特幣做空倉位。

如果大家還有印象，上個月散戶與 GamesStop 空頭機構大戰正酣之際，有散戶發現有機構在芝加哥商品交易所（CME）持有大量的比特幣空頭頭寸。

而 CME，是當前最大的合規比特幣期貨交易平臺。

CME 成立於 1874 年，是芝加哥商品交易控股公司全資子公司。這是一家全球最大的金融衍生品交易所。2017 年 12 月 18 日，CME 正式推出了比特幣期貨合約，並以現金進行交割。

對於合規投資機構而言，CME 的期貨合約是少數可使用槓桿參與比特幣投資的渠道之一。

比如，2021 年 1 月 20 日，貝萊德旗下兩隻基金公司「貝萊德環球資產配置基金（BlackRock Global Allocation Fund）」和「BlackRock Funds V」在提交給美國證券交易委員會中的投資說明書（497 Prospectus）中表示，旗下的某些基金可參與基於比特幣的期貨合約交易。

投資說明書還表示，並非所有的比特幣期貨合約都可進行投資，而是經過美國商品交易委員會（CFTC）註冊以現金進行結算的比特幣期貨。由於芝加哥期權交易所（CBOE）已經於 2019 年 6 月終止了比特幣期貨產品，意味着，「BlackRock Global Allocation Fund」和「BlackRock Funds V」目前唯一參與比特幣期貨合約交易的途徑只剩下 CME。

近半年，CME 比特幣合約持倉量從 6.65 億美元增長至 25.55 億美元，增長了 284%。隨着 CME 比特幣合約持倉量的持續上升，CME 持倉情況對於比特幣市場的影響也正在擴大。

圖源：bybt

基金是 CME 比特幣期貨主要參與者

圖源：CFTC

據最新的 CFTC 數據顯示，目前 CME 比特幣期貨合約持倉量爲 5.286 萬枚比特幣（10572 * 5），價值約 25 億美元。根據 bybt 數據顯示，CME 比特幣期貨合約持倉量爲全球第二大，僅次於 Binance 的 5.57 萬枚。

CFTC 將參與 CME 比特幣期貨合約的用戶分爲「報告頭寸」以及「非報告頭寸」兩大類。後者主要是被 CFTC 認爲不值得報告，對市場影響較小的小規模投資者。前者又分爲「非商業持倉」以及「商業性持倉」。

通常而言，非商業持倉主要羣體爲基金機構，商業持倉的主要羣體爲進行套期保值的機構，如進行商品投資的指數基金，他們在商品投資上做多，因此需要在期貨市場做空進行套保。

CFTC 最新數據顯示，基金（非商業持倉）是 CME 比特幣期貨最大的持倉方，24 家基金持有了約 81.8% 的 CME 比特幣空單，價值約 20.3 億美元。其中前四大交易商持有 48.2% 的 CME 比特幣空單。即使按照淨頭寸計算，前四大交易商也持有高達 48% 的 CME 比特幣空單。目前，48% CME 比特幣合計約 12 億美元。

圖源：CFTC

CME 比特幣期貨對市場影響正在變大

此前，律動 BlockBeats 曾在《爲什麼灰度 GBTC 溢價只剩 2.77% 了？代表機構看空嗎？》一文中表示，有機構通過 CME 進行 GBTC 正溢價套利。

由於 GBTC 目前爲負溢價，並且無法進行贖回操作，因此對現貨市場的影響較小。

不過，隨着機構入場以及投資者對 CME 比特幣期貨關注度的上漲，CME 對市場的影響越來越大。

傳統市場，如 CME 市場存在休市時間，有別於加密貨幣 7 x 24 小時交易。因此容易存在缺口（律動注：缺口是指股價在快速大幅變動中有一段價格沒有任何交易，顯示在股價趨勢圖上是一個真空區域，這個區域稱之「缺口」）。

CME 比特幣期貨休市之後，比特幣現貨市場並不會暫停，因此當 CME 週末休市之後週一開盤將有可能會在 K 線上產生一個缺口。由於 CME 比特幣期貨關注度的逐漸上升，因週末休市產生的缺口常常會回補。根據統計，歷史上 CME 比特幣合約超過 90% 的缺口都已經回補。當然，歷史數據對於未來行情的判斷作用有限，並無法判斷下一次產生的缺口回補的概率。

律動在此提醒廣大投資者，本文不構成投資建議，僅做交流探討使用，投資有風險，入市需謹慎。

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