上線即10倍，初始DeFi發行離一地雞毛還遠嗎?

原文標題：《上線即 10 倍，初始 DeFi 發行離一地雞毛還遠嗎?》

原文作者：隔夜的粥

2017 年，首次代幣發行（ICO）活動的激增引發了加密貨幣市場的大牛市，而在 2019 年出現的 IEO，使得幣安這些中心化的加密貨幣交易所成爲新代幣發行的第三方跳板。到了 2020 年，傳統的 ICO 和 IEO 活動基本已經消亡，而一種新的加密原生髮行方式開始盛行——初始 DeFi 發行（簡稱 IDO）。

在過去的幾年裏，去中心化的金融應用（DeFi）已成爲以太坊平臺上最耀眼的明星之一。而在最近這段時間，我們目睹了一些 DeFi 項目的市值在短期內經歷了 10 倍以上的增長，比如借貸協議（Compound）以及合成資產（UMA 協議）。

此外，截至目前，在新興的 DeFi 行業中，另一個最大的受益者就是去中心化交易所（DEX），在這些 DEX 平臺中，誕生於 2018 年 11 月份的 Uniswap 成爲了最受歡迎的平臺，它已成爲了以太坊 defi 生態系統中最重要的的流動性來源之一。

事實上，Uniswap 之所以成爲這個領域的寵兒，在於它是一個公開的、精心設計的智能合約，這意味着任何人或任何項目都可以利用它的基礎設施。就初始 DeFi 發行（IDO）而言，Uniswap 漸漸成爲新一代加密原生產品（治理代幣）的首選系統。

所謂治理代幣，它賦予代幣持有人投票權，從而能夠影響基礎協議的方向，這在蓬勃發展的 DeFi 行業是一項寶貴的權利。而像 Compound 和 UMA 這樣的 defi 項目，它們需要一個去中心化的途徑，可以將治理代幣分發到社區參與者手中。

儘管如此，分清小麥和穀殼是非常關鍵的。從根本上說，最具吸引力的初始 DeFi 發行，是那些已在以太坊主網上經過實際測試的成品項目，或已公開發布 MVP（最小可行產品）的項目，而那些僅僅發行 ERC20 代幣，並用一份白皮書來進行啓動的嘗試，根本不值得參與者花時間去考慮。

最近發生的 IDO 

1、UMA 

上市日期：4 月 29 日

DEX: Uniswap

初始代幣價格：0.26 美元

初始市值：200 萬美元

當前代幣價格：2.20 美元

當前市值：1.16 億美元

投資回報率：+800%

UMA 協議發佈於 2018 年 12 月，它是一個去中心化的金融合約平臺，具體來說，UMA 協議專門研究所謂的無價合成代幣，這些代幣是抵押支持的 ERC20 代幣，可以跟蹤任何東西，而無需來自預言機的連續鏈上價格信息。爲了展示它的技術，該項目於 2020 年 5 月份推出了首個無價代幣 ETHBTC，首個發行版本跟蹤了 ETH / BTC 價格比率，允許投資者做空或做多 ETH 對 BTC 的價格比率。

2020 年 4 月，UMA 協議團隊宣佈在 4 月 29 日進行 UMA 治理代幣的首次 Uniswap 上市計劃（即初始 DeFi 發行），爲了推出這個上線計劃，該項目的支持者用 200 萬 UMA 代幣（佔 UMA 初始供應量的 2％），以及價值 53.5 萬美元的 ETH 開設了一個 Uniswap 流動性資金池。如上面提到的，這使得 UMA 的初始價格大約爲 0.26 美元，這也標着着公衆可以首次獲得 UMA 代幣，當時 UMA 協議團隊解釋稱：

「這意味着 UMA 代幣網絡的總市值約爲 2667 萬美元，這與我們在初始種子輪投資中的估值相同。」

據悉，像 Coinbase Ventures、Dragonfly Capital 和 Two Sigma Ventures 這樣的機構參與了 UMA 協議的種子輪投資，至於 UMA 代幣的發行計劃，UMA 協議背後的團隊 Risk Labs 基金會是這樣安排的：

200 萬 UMA 用於 Uniswap 市場；

3500 萬 UMA 分發給 UMA 用戶和建設者；

1450 萬 UMA 用於未來的代幣銷售；

4850 萬 UMA 分發給 Risk Lab 創始團隊和主要貢獻者；

在價格發現方面，UMA 代幣的價格在其上線 Uniswap 市場後暴漲，短短 5 分鐘內就從 0.26 美元飆升至 2 美元以上。在接下來的幾個小時裏，隨着市場的穩定，UMA 代幣面臨着劇烈的拋售，並在 1.40 美元關口附近找到了支撐。在上線 Uniswap 市場之後的兩個月，UMA 代幣的價格再次攀升至 2 美元上方。

2、 COMP 

上市日期：5 月 16 日

DEX: Uniswap

初始代幣價格：34 美元

初始市值：3800 萬美元

當前代幣價格：182 美元

當前市值：5 億美元

投資回報率：+500%

Compound 於 2018 年 9 月在以太坊主網上發佈，它是一個算法貨幣市場協議，用戶可以通過提供抵押品來向協議提供流動性，以賺取複利或借入資產。自 Compound 推出以來，它已成爲以太坊平臺上最受歡迎的 DAPP 之一，截至 2020 年 7 月上旬，Compound 協議鎖定的總價值達到了 6.79 億美元，比第二大 DeFi 項目 MakerDAO 鎖定的價值高出了 7000 萬美元。

Compound 最近的增長，很大程度上來自於 Compound 團隊推出的治理代幣 COMP，COMP 於 2020 年 2 月首次發佈，最初，項目方聲稱它是作爲向 Compound 社區分配權力的一種手段，而不是一種籌款工具或投資機會。

在 2020 年 5 月，Compound 的創始團隊構建出了一個 COMP 代幣分配方案，該方案要求在 1000 萬 COMP 供應總量中留出超過 420 萬 COMP 作爲「蓄水池」合約，然後每個以太坊區塊，就有 0.5 COMP 會自動按比例分配給 Compound 的借款人和貸款人。這個分發過程從 2020 年 6 月 15 日開始，每天大約分配 2880 COMP。而在發行開始的幾個小時內，一家匿名流動性提供商在 Uniswap 上開闢了一個 COMP-ETH 市場，從而創造了一個事實上的首次 DeFi 發行。

在交易的第一天，相關聯的 Uniswap 池部署了 14000 COMP 和 3750 ETH，上線後 COMP 價格從 34 美元短時間飆升至 60 美元以上，隨後的幾天裏，市場的瘋狂將 COMP 價格推升到最高 427 美元，而隨着 Coinbase 的上線，其代幣價格開始回落。在 7 月初撰寫本文時，COMP 的價格一直徘徊在 184 美元左右。

據悉，Compound 曾於 2018 年拿到過 820 萬美元的種子輪融資，2019 年又獲得了 2500 萬美元的 A 輪融資，而投資機構的成本約爲 15 美元。

3、 BAL 

上市日期：6 月 23 日

DEX: Balancer

初始代幣價格：6.65 美元

當前代幣價格：11 美元

當前市值：3.88 億美元

投資回報率：+65%

Balancer 於 2020 年 3 月推出，它是一種靈活的自動化做市商（AMM）協議，其允許用戶打開流動性資金池，而無需使用 Uniswap 普遍使用的 50/50 兩代幣拆分模型。Balancer 支持可自定義的資產池，最多可由 8 種 ERC20 代幣組成。

2020 年 3 月份，Balancer 協議的開發團隊 Balancer Labs 通過種子輪融資，從 Placeholder 和 Accomplice 等機構投資者那籌集了 300 萬美元，根據報道，種子輪的 BAL 代幣價格爲 0.60 美元。根據 Balancer Labs 公開的資料顯示，BAL 的總供應爲 1 億，其中 2500 萬 BAL 代幣分配給創始團隊和投資者，剩餘 7500 萬 BAL 代幣則分配給流動性提供者。根據計劃，BAL 每週會分配 14.5 萬，相當於每年分配約 750 萬 BAL。

截至目前，BAL 代幣的發行量超過了 3500 萬，其中包括了 500 萬 BAL 生態系統基金，以及 500 萬 BAL 集資基金。在 6 月 23 日上線 Balancer、Uniswap 和 1inch 等市場後，BAL 價格迅速飆升至 15 美元以上，在突破 17 美元的峯值後，BAL 價格開始回落，最近兩週穩定在 10.5 美元上下。

4、BZRX 

上市日期：2020 年 7 月 13 日

DEX: Uniswap

初始代幣價格：0.047688 美元

當前代幣價格：0.16 美元

當前市值：1.6 億美元

投資回報率：355%

2018 年 7 月，bZx 從 b0x 更名爲 bZx，它是一個去中心化的借貸和保證金交易平臺，在品牌轉型期間，項目方解釋稱：

「與大多數區塊鏈初創公司不同，bZx 做出了一個合乎道德的決定，在沒有功能齊全的平臺的情況下，我們不會向公衆提供代幣。」

實際上，bZx 團隊曾於 2018 年 8 月進行了一次公開預售，BZRX 治理代幣總量的 13.65％被分配給了參與這次私募的投資者，據悉，當時的 BZRX 代幣價格爲 0.01679 美元，這表明當時 BZRX 項目估值約爲 236 萬美元。

值得注意的是，在 2020 年 2 月份，bZx 協議遭到了黑客的閃電貸攻擊，導致資產池損失近 100 萬美元，7 月初，bZx 團隊宣佈了一項計劃，允許受影響的流動性提供者以相當大的折扣購買 BZRX，要求是這些代幣要鎖定在一個爲期 4 年的合約當中。

而在 bZx 協議遭受攻擊後，其合約內的鎖定值就不斷下降，目前已跌至 78.2 萬美元。

即將到來的 IDO

 1、MTA

mStable 協議於 2020 年 5 月推出，它是一款用於穩定幣借貸和流動性的多合一去中心化 Hub 應用，該協議允許用戶存入 Dai，USDC 或 USDT 等 ERC20 穩定幣，以便以 1：1 的比例生成 mUSD 穩定幣，然後可以將 mUSD 穩定幣存入「存儲」合約，通過 Compound 和 Aave 等項目賺取收益，或者該代幣可以與「Swap」功能一起使用，允許零滑點的穩定幣交易。

據悉，Meta (MTA) 是 mStable 協議的治理代幣，它將在 2020 年 7 月 15 日通過 Balancer 進行初始 DeFi 發行，初期將有 2,666,666 MTA 以及約 40 萬美元的 mUSD 會存入資產池，初始的 MTA 價格爲 0.15 美元，整體市值大約爲 1500 萬美元。

2、 CRV

2020 年 6 月，Curve Finance 公佈了一個 Curve DAO 和 CRV 治理代幣發行計劃，Curve Finance 是實現穩定幣與穩定幣之間高效交易的主要去中心化交易所，根據設計，CRV 的初始供應量爲 10 億枚，佔到最終總量 30.3 億 CRV 的三分之一。截至目前，該代幣的發行計劃尚未確定，但會以去中心化的方式進行分配，並在發行後迅速刺激該 DEX 的流動性資金池。

結論 

我們可以觀察到，初始 DeFi 發行已呈現出很強的投機性，這與項目方的初衷背道而馳，可以肯定的是，類似的發行計劃將會不斷涌現出來。而對於投資者而言，關鍵在於看項目方是否已經有完成的產品，或者是否擁有有趣的 MVP，而僅僅擁有白皮書和代幣是遠遠不夠的。

而從長期來看，絕大多數的 IDO 活動，最終將和 ICO 和 IEO 一樣變成一地雞毛。

原文鏈接：https://www.8btc.com

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