對沖基金在30萬億美元美債市場佔比創紀錄，監管機構警示去槓桿風險

BlockBeats 消息，9 月 30 日，據 CNBC 報導，對沖基金在規模約 30 萬億美元的美國國債市場中所占份額升至歷史高位，在部分傳統長期投資者減少配置之際，正成為美債市場日益重要的買方。美國財政部金融研究辦公室數據顯示，截至 2025 年底，對沖基金持有的現金美國國債規模達到 2 萬億美元，約為 5 年前的 3 倍，占 28.9 萬億美元可交易美債的 7%，創歷史新高。美聯儲最新數據還顯示，2026 年上半年美國本土對沖基金繼續淨買入美債，其中第一、第二季度分別淨買入 264 億美元和 606 億美元，合計約 870 億美元。

對沖基金加大配置之際，養老金等傳統長期投資者對長期美債的需求正在減弱。經合組織指出，養老金制度由固定收益計劃轉向固定繳費計劃，以及部分養老金增加對私募信貸等高收益、低流動性資產的配置，均改變了美債市場的投資者結構。2025 年，機構投資者向私募信貸工具投入近 3000 億美元。

對沖基金的主要策略之一是現金美債與期貨之間的基差交易，即買入現貨美債並賣出對應期貨，從兩者的微小價差中獲利。由於利潤空間較薄，此類交易通常依賴回購融資，槓桿率可達 20 倍甚至更高。摩根士丹利估計，隨著美債拋售加劇，今年相關槓桿頭寸已下降約 20% 至 1.2 萬億美元。

美聯儲及國際清算銀行警告，對沖基金對高槓桿和短期融資的依賴，可能在市場波動上升時觸發追加保證金、被迫拋售及快速去槓桿，形成價格下跌與流動性惡化相互強化的循環。不過，對沖基金頻繁交易也能為市場提供雙向流動性並修正定價偏差，因此其在美債市場中的作用同時具有流動性支持和系統性風險兩面性。