SEC委員六問美股全天候交易機制：如何確保隔夜重大信息及時傳播？流動性與監管問題仍待解答

BlockBeats 消息，9 月 17 日，SEC 委員 Hester M. Peirce 在美股 24 小時交易圓桌會議上發表講話指出，延長交易時間正以 23 小時、五天交易週的形式成形。儘管某些 ATS（另類交易系統）上已存在多年，但延長時段交易仍佔 NMS（全國監管市場）股票總交易量不足 1%，且高度集中於少數股票。過去兩年，新進入者與傳統交易平台都在積極擴大運營時間以回應國內外需求。基礎設施方面，NSCC 已於 6 月將清算操作轉為 24×5 模式，從週日晚 8 點連續運行至週五晚 8 點；SEC 批准延長 SIP（證券信息處理器）運營時間，新時間表將於 12 月 6 日啟動；委員會還批准在延長時段實施全市場漲跌停計劃，交易場所也已制定標準處理公司行動。

Peirce 坦言，許多市場參與者對這一轉變態度矛盾，將其視為不可避免但並不完全歡迎的複雜化，擔心隔夜訂單簿稀薄、點差擴大、價格波動加劇，以及後台運營、批處理週期和關鍵 IT 維護被壓縮到每晚僅一小時。運營問題之外還有更根本的人類關切，比如睡眠，延長交易時段會放大對凌晨 3 點數據源中斷或社交媒體謠言在總部沉睡時打壓股價的擔憂。美國市場並非在開闢新領域，可以從外匯市場（已 24/7 運行數十年）、加密市場（從不休眠）、隔夜指數期權及期貨市場（普遍 23/5）中學習，韓國交易平台上週也宣布計劃延長交易時間。

Peirce 提出一系列問題：有連續交易經驗的市場能為美股提供哪些關於流動性、做市、操縱與網絡安全風險的教訓？經紀商如何在流動性分散、點差較寬時履行最佳執行義務？對資產管理人而言，當流動性和執行成本不利時，選擇不在隔夜交易是否仍是可接受的受託決定？發行人是否需要改變行為，當前發行人通常在核心交易時段前後提交文件並發布重大信息，而 EDGAR 在下午 5:30 後提交的文件通常要到下一工作日才處理，SEC 是否需要修改系統以確保隔夜時段公司行動和重大信息及時傳播？委員會是否應給予指導或救濟以減輕延長交易對發行人尤其是小型發行人的負擔？