外資買美股規模首超美債，「無風險資產」神話面臨挑戰

BlockBeats 消息，9 月 15 日，據德意志銀行分析，在截至今年 6 月的一年內，流入美國股票市場的國際資金規模平均相當於美國 GDP 的 2.8%，而流入美國國債的資金僅為 2%。除全球金融危機後及新冠疫情期間外，這是本世紀以來外資買入美股規模首次超過美債。

分析認為，全球資本正在從美國政府債券轉向受 AI 熱潮推動的美國股票。與此同時，美國政府債務規模已突破 40 萬億美元，財政赤字持續擴大，10 年期美債收益率近日自 2023 年以來首次突破 5%，30 年期收益率也升至 5.3% 以上，令投資者對美債傳統「無風險資產」地位的擔憂升溫。

德意志銀行認為，這反映出美國私人部門資產負債表持續擴張，而公共部門資產負債表不斷惡化。貝萊德固定收益主管 James Turner 表示，以當前美國政府赤字水平來看，如果美國是一家公司，其狀況絕不能稱為「無風險」。

與此同時，美股仍受到 AI 盈利增長支撐。標普 500 指數今年以來上漲約 12%，2026 年第二季度成分股盈利同比增長 52%，剔除亞馬遜和 Alphabet 等特殊因素後仍增長 34%。

德意志銀行指出，外資配置邏輯的變化也可能重塑美元定價機制：美元未來或更多受美股資金流入推動，而非傳統的「避險買美債、美元走強」。不過，Robeco 警告稱，若美債收益率繼續攀升並推高企業融資成本，債券市場的劇烈調整最終仍可能反噬美股。