QCP：市場已消化聯準會25個基點升息，後續關鍵在政策指引

BlockBeats 消息，9 月 14 日，QCP 於 9 月 14 日發佈《QCP Market Colour》報告稱，8 月 CPI 數據顯示，美國通脹仍高於美聯儲 2% 的目標，市場目前已基本消化美聯儲本週加息 25 個基點的預期，因此後續市場關注重點已從「是否加息」轉向美聯儲將如何表述此次加息，以及對未來利率路徑釋放何種信號。

美國 8 月 CPI 環比上漲 0.4%，同比上漲 3.4%；核心 CPI 環比上漲 0.3%，高於市場預期的 0.2%，但核心 CPI 同比增速從 2.5% 降至 2.4%。QCP 表示，住房和能源價格走強帶來了通脹上行壓力，強化了美聯儲加息 25 個基點的理由，同時也意味著通脹仍未完全回到目標水平，美聯儲面臨的並非一個已經確定答案的政策決定。比特幣對 CPI 數據的反應相對有限，公佈數據後一度跌至 76700 美元，隨後回升至 77600 美元附近。

QCP 認為，這表明市場已較大程度計入加息預期。以太坊則維持在 2500 美元附近，機構資金對兩類資產呈現出不同的配置傾向。上週現貨比特幣 ETF 淨流出 4.627 億美元，但週五淨流出明顯放緩至 1320 萬美元，低於週四的 2.827 億美元；與此同時，現貨以太坊 ETF 淨流入 1.969 億美元，其中週五單日淨流入達到 2.164 億美元。期權市場方面，FOMC 會議前比特幣波動率仍相對溫和，波動率曲線繼續呈現向上傾斜，25 Delta 風險逆轉約為負 3 個波動率點，意味著看跌期權價格仍略高於看漲期權，但尚未達到市場壓力明顯升高的水平。

QCP 預計，短期限波動率將在會議前繼續獲得支撐；如果美聯儲加息幅度及指引基本符合市場預期，事件結束後可能出現「波動率坍縮」。技術面上，QCP 認為 BTC 當前主要阻力位位於 80000 至 82000 美元，主要支撐位位於 75000 至 76000 美元；ETH 阻力位為 2500 至 2550 美元，支撐位為 2400 至 2425 美元，次級支撐位為 2300 至 2350 美元。

對於美聯儲政策路徑，QCP 認為，如果此次加息被定義為應對持續通脹壓力的「保險式」措施，並釋放相對克制的後續指引，同時長期美債收益率保持穩定或回落，將有利於包括加密資產在內的風險資產。反之，如果美聯儲提高未來利率預期並推動美債收益率走高，則可能意味著金融環境進一步收緊，並對風險資產形成壓力。市場將重點關注最新經濟預測，尤其是「點陣圖」所反映的委員利率預期。

與此同時，AI 相關股票因市場討論 AI 發展可能因安全問題放緩而承壓。QCP 表示，比特幣相較科技股和半導體股表現出的相對韌性，有利於體現其與傳統風險資產之間的低相關性。不過，如果科技股此前擁擠的交易出現更深程度的平倉，仍可能通過整體風險偏好下降及金融流動性收緊向加密市場傳導。加密市場自身的另一項重要催化劑是美國國會的 CLARITY Act。QCP 預計，參議院將於 9 月 15 日對更新後的 CLARITY Act 進行程序性表決。該法案若最終通過，將進一步明確 SEC 與 CFTC 的監管職責，有望降低監管不確定性並為機構採用加密資產提供支持。但 QCP 同時強調，程序性投票並不意味著法案最終通過，後續立法程序仍將決定其短期市場影響。

QCP 認為，CPI 公佈後 BTC 價格反應受控，以及比特幣 ETF 資金流出的明顯放緩，都表明市場已經較大程度計入美聯儲收緊政策的情景。接下來真正值得關注的是，美聯儲的利率決定、新聞發布會以及經濟預測是否會改變當前市場基準預期。若政策指引溫和，BTC 在 75000 至 76000 美元支撐區域附近仍具有一定風險收益比；但如果美聯儲釋放更鷹派的後續加息信號，同時油價繼續走高，則風險資產仍可能面臨進一步壓力。

QCP 預計，本週市場主要存在三種情景：美聯儲加息 25 個基點並給出克制的後續指引，表明對通脹回落仍有信心；加息同時釋放未來仍可能繼續調整的信號，使長期美債收益率維持高位；或意外選擇暫緩加息、抑或釋放明顯強於預期的鷹派信號。其中，油價走勢將成為額外變量，若能源供應出現重大擾動，美聯儲可能在經濟增長承壓的情況下仍維持緊縮立場，從而對風險資產形成更大壓力。