高盛：日本政府養老基金若增配日債，日元結構性升值或將衝擊亞洲匯市

BlockBeats 消息，9 月 10 日，高盛在最新報告中稱，日元自 9 月初以來已升值逾 4%，日本央行政策轉向偏鷹，以及市場對日本政府養老金投資基金 GPIF 調整資產配置的預期，正共同推動匯市重新評估日元的中期走勢。

高盛認為，若 GPIF 將部分資產由海外配置轉向日本國內固定收益市場，日元可能迎來結構性升值。以其約 2 萬億美元管理規模計算，國內固收配置提高 5 個百分點，理論上將對應約 1000 億美元的美元兌日元賣盤，規模約相當於日本年度經常賬戶盈餘的一半，也可能觸發此前積累的日元融資套利交易平倉。

這一變化將外溢至亞洲貨幣。高盛回溯 2022 年以來數據稱，韓元對日元變動最敏感，貝塔約為 0.45；泰銖、林吉特隨後，離岸人民幣和新台幣也將受到影響。報告尤其關注韓元：美元兌韓元升至 1350 附近後，韓國政策信號顯示官方可能對當前匯率水平較為接受，國民年金停止部分外匯對沖及海外投資購匯需求，將令韓元進一步升值的速度放緩。

在北亞，高盛繼續看好新台幣相對人民幣走強，維持做空離岸人民幣兌新台幣的觀點；在南亞，則維持看空菲律賓比索、偏多印度盧比兌菲律賓比索。高盛認為，日元若繼續走強，亞洲貨幣將迎來新一輪分化，外匯市場的焦點也將從美元單邊走勢，轉向日本資金回流能否真正改變區域資金流。

需要注意的是，GPIF 增配日本國內債券仍是高盛的情景推演，並非已落地的正式決定。