HBM格局生變：三星目標價上調12.5%，SK海力士遭砍27%

BlockBeats 消息，8 月 31 日，韓國 LS 證券大幅調整三星電子與 SK 海力士目標價：將三星電子目標價從 40 萬韓元上調至 45 萬韓元，漲幅 12.5%；同時維持 SK 海力士「買入」評級，但將目標價從 330 萬韓元下調至 240 萬韓元，降幅約 27.3%。

LS 證券認為，調整並非意味著 HBM 需求轉弱，而是 HBM4 供應格局正在發生變化。數據顯示，三星 HBM4 出貨占其 HBM 總出貨量的比例已從今年一季度約 5% 升至二季度約 35%，同時生產良率持續改善，三星正在更快恢復 HBM4 量產競爭力。

與此同時，隨著三星擴大供應，SK 海力士此前憑借供應集中度獲得的高額「供應商溢價」或逐步收窄。LS 證券將 SK 海力士 2027 年 HBM 營業利潤率預期從約 80% 下調至約 60%，並據此下調目標價。

機構強調，此次調整並非看空 HBM 周期，而是認為供應商競爭正在重新「正常化」。未來 HBM 市場的核心看點，將從單純的需求增長轉向三星能否持續擴大份額，以及 SK 海力士能否維持技術領先和主要客戶供應份額。