伯恩斯坦下調Strategy目標價，看好比特幣將在2027年中達到15萬美元

BlockBeats 消息，8 月 27 日，

Bernstein（伯恩斯坦）下調 Strategy 目標價，將其從 450 美元降至 350 美元，但維持「跑贏大盤」評級。Strategy 股價過去一年大幅回落，不過近期隨比特幣反彈而回升，一週漲幅一度超過 20%。這也反映出市場對這家公司定價的核心仍然是比特幣周期，而非傳統軟件業務。

該行此次調低目標價，主要來自對比特幣路徑和公司模型的重新調整。不過，Bernstein 並未改變長期看多框架。其預計，比特幣將在 2027 年中恢復至 15 萬美元新高，並在 2029 年周期峰值達到 30 萬美元。換言之，短期目標價下修更多反映估值假設變化，長期邏輯仍押注比特幣進入下一輪硬資產重估周期。

報告的宏觀邏輯是，全球已經結束長達 40 年的利率下行時代，主權債務高企將讓政府面對更沉重的利息支出壓力。隨著收益率上行，財政赤字、再融資需求和債務服務成本將形成循環。Bernstein 認為，政策制定者最終更可能選擇貨幣貶值來緩解財政壓力，而稀缺資產將因此受益。

比特幣在這一框架中被視為領先硬資產。該行指出，比特幣有較強的長期持有人基礎，約 60% 供應由價格敏感度較低的持有者控制，即便經歷 50% 以上回撤仍不輕易賣出。同時，現貨 ETF、機構托管和更友好的監管環境，將繼續拓寬全球資金進入比特幣的通道。

對 Strategy 來說，這既是機會，也是高波動風險。公司股價將繼續高度跟隨比特幣價格變化；若比特幣延續反彈，Strategy 的槓桿式 BTC 敞口將放大上行彈性；若風險資產回調或美元、實際利率反彈，股價也將承受更劇烈波動。Bernstein SocGen 的最新調整顯示，華爾街仍認可比特幣長期周期，但對相關股票的短期估值容忍度正在下降。