甲骨雲AI擴張押注引發信用風險，評級逼近「垃圾級」

BlockBeats 消息，8 月 5 日，据路透社报道，甲骨云（Oracle）因大规模押注 AI 基础设施建设，正面临债务压力和信用评级下调风险，成为市场对 AI 资本开支狂潮担忧的焦点。

报道称，甲骨云截至 2026 财年末已签署约 2600 亿美元数据中心租赁承诺，其中部分租约将于明年开始执行。由于现金储备有限，公司通过大规模借债和长期租赁推动 AI 算力扩张，导致资产负债表压力显著上升。

数据显示，甲骨云当前债务规模约 1295 亿美元，约为过去 12 个月 EBITDA 的 4.3 倍，远高于 Alphabet、亚马逊、微软和 Meta 等同行不足 1 倍的水平。标普全球评级已于 7 月将甲骨云信用评级下调至 BBB-，仅高于「垃圾级」一级。

穆迪此前表示，甲骨云在 AI 基础设施建设阶段的杠杆率可能大幅上升，短期内可能接近 5 倍。若公司杠杆率持续超过 4.5 倍，标普可能进一步下调评级。

甲骨云预计 2027 財年资本支出最高可达 950 億美元，其中部分將由客戶支付。公司表示，將堅持紀律化資本配置，並維持投資級信用評級。

市場擔憂主要集中於资料中心租賃期限與 AI 需求之间的不匹配。甲骨云的资料中心租约通常長達 15 年至 19 年，而客戶合同周期可能僅為數年。如果未來 AI 需求增長放緩，公司可能面臨高額固定成本壓力。

此外，甲骨云未來收入高度依賴 AI 客戶。公司剩餘履約義務（RPO）规模達到 6380 億美元，其中接近一半來自 OpenAI 相關合同。分析人士認為，AI 需求持續增長和客戶履約能力將成為甲骨云能否兌現投資回報的關鍵。

近期甲骨云股價自 6 月以來已下跌約 50%，公司債券收益率升至 7%-8% 區間，市場信用風險指標 CDS 也升至 18 年來高位。投資者正在重新評估 AI 基礎設施投資帶來的高增長機會與債務風險之間的平衡。