分析師：韓國當前金融風險與96年亞洲金融危機結構性相似

BlockBeats 消息，7 月 13 日，针对近期韩国股市大幅下跌，国内独立全球宏观研究机构坦途宏观近日发文表示，韩国当前金融风险与 1996 年亚洲金融危机（AFC）前存在结构性相似：半导体出口占比达 41%（1996 年为 16%），股市外资持股创 40% 历史峰值，外债/GDP 升至 39.6%。

但关键差异在于：1）外储充足率（ARA）达 92%（AFC 前仅 54%），短期外债占比降至 9.4%（AFC 前 11.5%）；2）汇率自由浮动取代软钉住，削弱挤兑风险；3）企业杠杆增速放缓，银行不良率低于 AFC 时期。

目前，风险主要集中于股市：KOSPI 市净率 2 倍、市盈率 30 倍均创纪录，融资余额一年半翻倍至 38.6 萬億韓元。金融穩定指數顯示整體風險為歷史 62% 分位（黃燈區間），估值維度達 91 分位。報告模型測算未來一年韓國有 5% 機率陷入負增長，但惡性循環風險顯著低於 AFC，主因外儲緩衝增強與匯率彈性提升，過去三十年間該量級的衰退僅出現過三次。核心警示：若半導體周期逆轉或聯儲緊縮引發外資撤離，股市或成風險傳導樞紐。