观點匯總：比特幣可能正處於周期性底部階段，關注 7 到 10 月的重要轉折時期。

BlockBeats 消息，6 月 29 日，随着比特币持续回调，市场对本轮周期底部的讨论持续升温。综合多方分析来看，比特币或正逐步接近周期底部，但短期仍需等待市场完成进一步出清与磨底。

灰度最新研报认为，比特币自 2025 年 10 月约 12.5 萬美元高點回撤逾 50%、跌破 6 萬美元，仍屬於長期牛市中的周期性調整，而非趨勢反轉。報告指出，本輪下跌主要受到美聯儲政策預期轉向鷹派、《CLARITY 法案》立法前景不確定、Strategy 槓桿壓力以及量子計算安全擔憂等因素共同影響。灰度認為，若法案順利推進、企業去槓桿壓力緩解且美聯儲暫緩加息，比特幣或已接近本輪周期底部；反之，若監管推進受阻、數字資產企業持續去槓桿並疊加加息風險，市場仍存在進一步下探空間。不過，相較歷史周期，本輪機構資金基礎更加穩固，預計回撤幅度難以重現以往約 80% 的熊市跌幅，長期仍看好公共區塊鏈及數字資產的發展前景。

市場人士對於底部區間的判斷也逐漸趨於集中。Liquid Capital（前 LD Capital）創始人易理華表示，本輪下跌已進入自 2025 年 10 月以來的第三波回調，若遵循歷史波動規律，7 月至 8 月或將成為本輪熊市最後也是最具價值的布局窗口。他認為，美股走勢、Strategy 資產負債表變化以及美聯儲對通膨和利率的態度仍是決定市場方向的核心變量，同時也需警惕熊市尾聲可能出現的黑天鵝事件。從歷史跌幅測算來看，若較 12.6 萬美元高點回撤 60% 至 66%，對應價格約為 5.1 萬美元至 4.3 萬美元，這一區間仍被視為潛在極端壓力區域。

加密分析師 Murphy 則基於「減半後 MVRV 重疊曲線」分析認為，本輪周期整體波動率明顯收斂，高點與低點均弱於歷史牛熊周期。目前對應 MVRV 區間約 1.12 至 1.30，意味著比特幣合理運行區間約為 5.9 萬至 7 萬美元，短期跌破 5 萬美元的機率相對有限，7 月 23 日前更可能維持震盪或弱反彈格局。Murphy 進一步指出，真正值得關注的磨底階段或將在 7 月下旬至 8 月下旬開啟，9 月至 10 月則有望迎來更重要的方向性選擇。他認為，6 萬美元以下的比特幣已具備較高長期配置價值，但現階段仍應保持耐心，等待市場完成底部構築。