油價回落非通脹「解藥」：AI投資與內需過熱令美聯儲進退兩難，市場維持年內兩次加息押注

BlockBeats 消息，6 月 26 日，美伊停战、霍尔木茲海峽复航后油價快速回落，表面上似乎能緩解通脹壓力，但市場對美聯儲加息的押注幾乎沒有鬆動——這一罕見背離正在引發華爾街深層討論。

路透社專欄作家麥克·多蘭指出，核心矛盾在於：早在伊朗衝突爆發前，美國經濟就已顯露過熱跡象，今年 1 至 2 月核心通脹就已高出美聯儲 2% 目標逾 1 個百分點。油價回落非但不能根除通脹粘性，反而可能釋放此前被高油價壓制的消費與投資需求，進一步推高價格壓力，令美聯儲陷入「油價漲推通脹、油價跌刺激過熱」的雙重困境。

阿波羅全球管理首席經濟學家斯洛克直言，油價與 2 年期美債收益率的傳統正向聯動已經失效，市場主流判斷已切換為「霍尔木茲海峽復航將進一步加劇美國經濟過熱」。週四公布的 5 月 PCE 同比升至 3.4%，持續高於政策目標；6 月綜合 PMI 亦雙雙超預期，企業漲價壓力仍處高位。與此同時，AI 資本支出熱潮推動股市持續走牛、居民財富擴張，形成通脹自我強化循環。

摩根大通在年中展望中明確，美聯儲下一輪操作大概率為加息，只是落地時點可能延後至 2027 年，與期貨市場年內兩輪加息的定價形成差異。該行策略團隊警告，經濟「金髮姑娘式」低通脹溫和增長場景出現概率持續下降，選擇性加息的政策必要性持續抬升。

此外，美聯儲主席沃什推行的政策溝通改革——大幅削減前瞻指引——進一步加大市場交易難度。摩根士丹利判斷，這將使市場對經濟數據敏感度大幅提升，短期固收資產波動率中樞持續上移，宏觀交易不確定性不降反升。