分析師：Hyperliquid 通過 USDC 協議或將為 HYPE 帶來巨大長期購買力，同時擠壓 Circle 和 Coinbase 利潤空間

BlockBeats 消息，5 月 19 日，Hyperliquid 與 Coinbase 及 Circle 達成的 USDC 協議正將穩定幣利潤從發行方轉移至加密交易平台。分析師表示，這一举措可能為 HYPE 代幣帶來持續的購買力，同時擠壓 Circle 和 Coinbase 的利潤率。該協議於上週四宣布，使 Circle 的 USDC 穩定幣成為 Hyperliquid 上的正式「對齊報價資產」。Coinbase 將成為該網路上大部分 USDC 的國庫部署方，而 Circle 則負責鑄造、贖回及跨鏈基礎設施。儘管收益分成的具體細節未予披露，但意味著 Hyperliquid 將獲得平台上 USDC 存款所產生儲備收益的大部分——最高可達 90%——這部分收益此前主要流向穩定幣發行方 Circle 與 Coinbase。

Syncracy Capital 聯合創始人 Ryan Watkins 表示：「我越是思考這次 Coinbase 合作，越認為這是 Hyperliquid 今年最大的公告。」Watkins 認為，該協議從根本上改變了 Hyperliquid 的業務模式，因為該協議現在同時捕獲交易費用與穩定幣收益。他表示：「收益分享使 Hyperliquid 的收入能夠更直接地隨存款規模而擴展，而不僅僅是交易量。」他補充稱，由於存款在下行期往往比交易活動更穩定，這種結構可能使 Hyperliquid 的代幣回購在市場周期中更具韌性。目前 Hyperliquid 上 USDC 存款超過 50 億美元，該交易可為該協議及代幣回購帶來約 1.35 億至 1.60 億美元的 USDC 收益分成收入。若該交易平臺穩定幣餘額擴大，他估計該交易平臺最終可僅憑收益分成產生 3 億至 5 億美元的額外年化收入。這一前景使 HYPE 近期成為表現最佳的加密貨幣之一，過去一周上漲近 10%，與整體加密市場疲軟形成鮮明對比。

Compass Point 分析師 Ed Engel 與 Mike Donovan 估計，該協議可能使 Circle 與 Coinbase 合計減少約 6,000 萬至 8,000 萬美元的年度 EBITDA，因為這兩家公司目前與 Hyperliquid 分享的儲備收益遠高於此前協議下的水平。兩位分析師估算，按當前利率，Hyperliquid 約 51 億美元的 USDC 供應量可為 Coinbase 與 Circle 合計帶來約 1.80 億美元的年度毛利。並警告稱 Polymarket 與 Jupiter 等協議可能會要求類似的條款。