OpenAI與Cerebras簽署超過200億美元的採購協議，換取最多10%股權

据 動察 Beating 監測，《The Information》獨家披露，OpenAI 與 AI 晶片公司 Cerebras 簽下的三年算力採購協議金額至少 200 億美元，是今年 1 月公開披露的 100 億美元規模的兩倍以上。作為對價，OpenAI 將獲得 Cerebras 少數股份的認股權證；若 OpenAI 三年採購支出觸及 300 億美元上限，對應比例可增至 10%。OpenAI 同時再向 Cerebras 提供約 10 億美元，專門用於資助供 OpenAI 使用的資料中心建設。

這份合同安排真正的關鍵不是金額，而是會計結構。協議被設計為「營運資本押金」形式：OpenAI 可把 10 億美元資料中心出資記為資產，對 Cerebras 的部分採購付款記為利息收入，以抵消一部分實際算力支出。OpenAI 還打算將這一結構推廣至其他雲廠商和晶片公司。對一家今年計劃花 450 億美元、明年 900 億美元、五年內總計 6500 億美元算力費用且籌備 IPO 的公司來說，這種把採購支出部分轉為資產和利息收入的記帳手法，直接關係到招股書怎麼講故事。

Cerebras 本週五將遞交 IPO 招股書，目標融資約 30 億美元、估值 350 億美元，較今年 2 月最近一輪私募的 220 億美元估值溢價 60%。公司 2024 年 9 月首次遞交 IPO 文件後撤回，10 月轉做 11 億美元私募。OpenAI 這一單的披露時點正好踩在招股書前一天，是 Cerebras 對投資者解釋估值翻倍的最關鍵一張牌。此前 IPO 文件顯示，Group 42（UAE AI 巨頭 G42 的母公司）一家客戶就貢獻了 Cerebras 2023 年 83% 的營收、2024 年上半年 87% 的營收。如今加上 OpenAI 與亞馬遜（近期達成協議向 AWS 客戶出租 Cerebras 晶片），才算拉開客戶結構。

這筆交易也是過去一年 AI 行業「循環融資」結構的最新案例：OpenAI 和 Meta 此前分別宣布與 AMD 達成「採購+入股」協議，英偉達去年末與 Cerebras 競爭對手 Groq 簽下 200 億美元的授權與員工招聘合同，並長期為轉售其晶片的眾多雲廠商提供融資。上個月 OpenAI 披露的 1220 億美元投資承諾也主要來自亞馬遜和英偉達，兩家同時是 OpenAI 的雲與晶片供應商。這輪 AI 基建的資金並非從外部新流入產業，而是在幾家巨頭之間循環開票。