首頁

Partnered With:

2024 Q2回顧：都有哪些項目顯示出成長的跡象？

閱讀本文需 33 分鐘

新代幣的創建數量持續上升，主要由Base和Solana上的資產創建所驅動。

原文標題：Reflections on the State of Crypto: Q2 2024

原文作者：Alana Levin，Variant Fund

原文編譯：深潮TechFlow

每隔大約六個月，我會撰寫一篇關於加密貨幣現狀及未來趨勢的內部反思。這次我決定將最近的一篇公開發布，希望能引起大家的興趣。

文章分為三個部分：現有的成功專案、其他發生的（或正在發生的）事情，以及我期待的新事物。 雖然我會盡量用數據來支撐分析，但不可避免地會有一些個人觀點摻雜其中。希望這篇文章能引起你的興趣，如果反應正面或回饋有建設性，我會考慮在未來分享更多這樣的思考文章。

現有的成功專案

好消息是，目前有許多專案正在順利運作，並且取得了顯著的成果。這些項目中的許多可以稱為“大創意”，因為它們有潛力顯著改變現狀。它們的成功將帶來新的機會。

為了明確，我使用「現有的成功項目」這個術語來指那些顯示出可持續的產品市場契合度、正在擴大加密市場規模或兩者兼具的項目或趨勢。

那麼，哪些專案或趨勢目前顯示出成功或成長的跡象呢？我選擇了一個（並不詳盡的）10 個項目列表，這些項目表現出了顯著的“成功”跡象：

1. 穩定幣

2. 比特幣作為替代資產

3.Farcaster，一個早期但正在增長的社交網絡

4. 資產創建

5 .社區創建和訓練的AI 模型

6.Solana

7.以太坊

8.Zora

9.Coinbase

10. 鏈上交易所

穩定幣

鏈上穩定幣供應在今年迄今淨流入約250 億美元。自 2023 年 11 月以來，整體流入一直是正值。無許可的、全球範圍內對美元的訪問繼續享有強大的產品市場契合度。

比特幣作為替代資產

今年1 月，近十個比特幣現貨ETF 獲得批准。截至 6 月初，已有超過 800 億美元的價值存入比特幣現貨 ETF。（數據來自Blockwork & The Block）

黃金似乎是理解機構配置比特幣的一個很好的類比：無論你是否認為這種資產代表通膨對沖，它都是傳統股票的替代品，並且享有一定程度的社會共識。有人可能會認為比特幣比黃金更好，因為它更容易轉移，供應上限是可知的，而且這種資產正在一些公司的和國家的資產負債表上獲得採用，因此可能會超過黃金的市場價值。

在私募市場，第一季的特色是大量專案試圖擴展比特幣的實用性。這包括（許多）比特幣智慧合約層、鏈上借貸協議，以及探索如何利用比特幣的經濟安全預算來幫助保護其他鏈。我猜這些發展的成果可能會在今年下半年顯現。

Farcaster

Farcaster 是一個建立在開放協議上的社交網絡，開始享有顯著的增長。

轉折點出現在 1 月底，正值 frames 的發布。 frames 是人們可以直接在 Farcaster 用戶端的社交動態中分享和互動的小型應用程式元件。

資產建立

新代幣的創建數量持續上升。追蹤這一趨勢的一種方法是查看去中心化交易所（DEX）上出現的新代幣數量。活動主要由 Base 和 Solana 上的資產創建所驅動。

特別是在Solana 上，過去幾週每天都有超過1 萬個新代幣被創建。

許多這些新資產是以 memecoins 的形式出現的。我不會形容自己是 memecoin 領域的活躍參與者，但我確實認識到有一群非常真實且活躍的用戶展示了參與的熱情。

值得注意的是，這些新資產的出現導致了更廣泛生態系統中一些意想不到但富有成效的副產品。例如，我們看到更多新工具的實驗，例如 Solana 的代幣擴展。一個名為$BERN 的代幣利用Solana 的新代幣擴展在代幣經濟學上進行了創新：如果有人出售他們的代幣，那筆交易的5% 將被銷毀（作為對剩餘持有者的重新分配機制）。 $BERN 的流行成為錢包採用代幣擴展標準的推動力——這些標準有助於實現複雜的支付分配、機密轉帳等。如果沒有 $BERN，誰知道代幣擴充的採用需要多久。

整體而言，我的主要結論是資產創建似乎是一個有順風的趨勢。無論你對這些資產的感覺如何，擁有發行和交易始終是價值流動中的兩個絕佳位置。

社群創建和訓練的AI 模型

顯然，我們正走向一個LLM（大型語言模式）充裕的世界，創作成本低，選擇眾多。在這樣的世界裡，價值累積在哪裡？

我認為價值累積在稀缺資源上。因此，在一個運算能力、內容和工具充裕的世界裡，問題變成了：什麼是稀缺的？一個答案是品味和注意力。問題在於品味和注意力是相當無形的資源。即使我們可以衡量它們（例如，「螢幕時間」作為注意力的衡量標準），也很難為這個指標定價。

我們開始看到加密軌道在透過緊密結合金融軌道與基於品味和注意力的活動方面有所幫助。具體來說，社區創建和訓練的 AI 模式具有某種生產性產出——例如可以出售或授權的商品或服務（如藝術品、電影、智慧財產權等）——提供了獎勵參與者的能力。對於具有主觀輸出的模型，社區參與者透過根據他們的文化偏好訓練模型來充當品味制定者。選擇好品味有很強的激勵：輸出越有品味，賣價越高。

我們開始看到一些這樣的項目以真實且有效的方式出現。 Botto 是我最喜歡的例子。它是一個自主藝術家，$BOTTO 代幣持有者每週都有能力幫助訓練模型。

Botto 的藝術越來越好，其每週拍賣的 Botto 作品價格不斷上漲。同時，擁有者-參與者網路也在不斷增長：

我認為我們將開始看到更多社群創建和訓練的AI 模型，特別是隨著已知和有效的實例（如Botto）繼續增長。

有些企業正在透過訴訟、資料授權協議或兩者結合來自上而下地解決歸因問題。如果我們假設現狀代表了未來五年內將存在的模型輸出的不到 1%，顯然還有其他嘗試解決歸因和分配價值給貢獻者的空間。加密軌道提供了一個獨特有價值的解決方案。加密加強了經濟和創意歸因的力度。重要的是，它也允許任何人、任何地方參與。

在一篇舊部落格中，Chris Dixon 沉思道：

「有一句著名的話：『未來已來，只是分佈得不均勻。』一個顯而易見的後續問題是：如果未來已經到來，我在哪裡可以找到它？」

社區創建和訓練的模型是一個我們有一些小但不斷增長的項目的領域，這些項目非常指向一個更大的未來。

Solana

與Solana 互動的日活躍地址比去年同期高出2-3倍，並且大致與2021 年周期中活動最高的時期持平。在同一時間段內，每月活躍地址數量增加了3-4 倍，2024 年5 月創下新高：

這個網路也開始產生顯著的費用收入，開始證明Solana 的低費用將透過更高的用戶活動/交易量來彌補這一假設。

結論：Solana 的軌跡顯示它以有意義的方式運作，並且將繼續存在。

以太坊

以太坊生態系統也取得了顯著進展。有兩種方式來框架這種成長：專注於以太坊本身，或整體看待以太坊鏈系統（即包括以太坊路線圖）。

以太坊本身的月活躍地址顯著成長。過去 30 天的平均值 YTD 增加了約 30%，僅比 2021 年高峰低約 10%。

整體看待以太坊生態系統也顯示出顯著的成長跡象。我匯總了五個頂級以太坊鏈——以太坊、Arbitrum、Base、Optimism 和 Polygon——的每日活躍地址。選擇這五個部分是因為它們擁有豐富的應用程式和開發者生態系統。

結論：以太坊一直且持續是加密領域最重要的生態系統之一。

Zora

Zora Chain（又稱 Zora Network）上線約一年。在此期間，網路繼續找到自己的定位。每週活躍用戶年增約 60%，最近超過了 25 萬的新高。該鏈還享有約 34% 的利潤率，這意味著 Zora 保留了用戶在交易費用上花費的三分之一的 ETH。

Zora ChainZora Chain 驗證了一個概念，即具有足夠分發能力的應用程式可以開始與堆疊的其他部分（例如區塊空間）垂直整合，從而解鎖更具吸引力的經濟效益。

Coinbase

Coinbase 今年也有一個強勁的開局。它被列為 11 個比特幣現貨 ETF 中的 8 個的託管人。交易業務也持續取得進展——交易量達到 1,570 億美元，這是自 2021 年 11 月以來的最高值。

交易費用仍佔 Coinbase 收入的大部分。在第一季度，該平台透過交易費用產生了超過 10 億美元的收入（約佔其季度收入的三分之二）。

但同樣值得注意的是，Coinbase 繼續將收入來源多樣化，超越了基於交易的費用。區塊鏈獎勵收入和託管費收入都比前一年翻了一番。穩定幣收入接近 2 億美元，USDC 的流通供應成長抵消了（略低的）利率。 Coinbase One，Coinbase 的會員套件，訂閱用戶超過 40 萬。 Base，Coinbase 的 Layer-2 協議，每月產生數百萬的鏈上費用。

Coinbase 的成功展示了（直到最近）許多人只是假設的事實：圍繞加密原語可以建立許多有意義的新商業模式。

鏈上交易所

在以太坊主鏈上，Uniswap 的獨特使用者（交易員）數量在過去六個月內大約翻了一番。

一個成功協定的定義之一是可以在其上建立成功的企業。我們看到鏈上交易所的這種情況，以Uniswap Labs 透過其介面產生的收入成長為例：

Uniswap（協議）促進的7 日移動平均交易量最近也超過了Coinbase：

重要的是，不僅在以太坊，我們在Solana 上也看到了鏈上交易所的成長。 Orca 和 Raydium，兩個領先的 DEX，也表現出顯著增長：

鏈上協議每月促進數十億（甚至數百億）美元的價值交換絕非小事。這些協議和介面代表了非常真實的、產生收入的項目。在存在集中化機構的情況下（例如介面企業），我希望看到這些利潤的一部分再投資於提高安全性、穩健性和使用者體驗。

額外項目：Blackbird

Blackbird 是為餐飲業設計的忠誠度和獎勵計劃，底層使用了加密技術。當用戶在連接 Blackbird 的餐廳簽到時，應用程式會為他們鑄造一個 NFT——這是他們訪問的數位紀念品，也是網路中餐廳了解其客戶用餐習慣的數據點。今天，Blackbird 主要存在於紐約市。

Blackbird 的用戶簽到數量持續成長。

個人而言，Blackbird 改變了我的用餐習慣：以前我會讓朋友選擇我們去哪裡吃飯，現在我變得更加積極地建議地點，並且主要使用Blackbird 應用程式來指導我們可能感興趣的餐廳。

其他發生的事情

過去兩季的其他顯著趨勢包括社會金融（ SocialFi）的興起和新鏈的激增（主要是以太坊生態系統中的L2 和L3）。雖然我覺得現在說這些趨勢是否確實「成功」還為時過早，但值得注意的是，這些趨勢正在顯著影響用戶的鏈上活動以及開發者如何演變其商業模式。

社交金融應用的成長

出現了許多金融化的社會（「社會金融")應用程式.幾個應用程式已經產生了數百萬的費用。我知道的兩個最受歡迎的應用程式是 Friendtech 和 FantasyTop。顯然，有用戶認為這些應用程式有趣並願意參與。很高興看到用戶有新的鏈上活動。

我對某些這些商業模式的可持續性持懷疑態度。單靠投機似乎不足以推動長期成功。但這也沒關係。這些應用程式可能只需要一些調整即可實現更永續的商業模式。即使是由投機驅動的注意力，也提供了透過其他方式貨幣化這項興趣的機會。當然，這關鍵的第二步是最難的。

新鏈的激增

我們也看到了許多新鏈——特別是 L2 和 L3——的推出。對於以太坊生態系中的這些鏈，底層技術似乎不是一個重要的差異點。相反，品牌和社群勝過一切。 Base，Coinbase 推出的 L2，可能是強大品牌的典範。即使沒有其他鏈用來吸引人才的直接代幣激勵，該鏈也享有一個（據說）不斷增長的開發者生態系統。

到目前為止，我們已經看到鏈試圖進行差異化的大致三種方式：

1. 底層技術。例如，整合鏈與模組化鏈，或樂觀與零知識卷積。

2. 鏈經濟學。 Canto 是近年來第一個（我知道的）試圖將交易費用重新分配給生態系統中開發者的鏈。 Blast 和 Berachain 現在正在嘗試各種其他類型的收益產生和經濟分配。目前尚不清楚這些在多大程度上是可持續的——無論是在一般經濟考量方面，還是在提供長期競爭優勢方面。

3. 品牌與社群。鏈的文化和/或聲譽可以為開發者提供吸引力的光環：它可能增強開發者在生態系統中構建時獲得更多幫助（來自社區或其他開發者）的感知，它可以為某些消費者提供聲譽掩護（「沒有人因為選擇MacBook 而受到責備」或類似的東西），和/或鏈的社群所倡導的價值觀可能只是與開發者自己的理念一致。

成熟的鏈具有所有三個元素。以我上面強調的兩個「成功」的鏈為例：以太坊和 Solana。以太坊開創了 EVM，實施了 EIP-1559（將部分交易費用作為重新分配機制銷毀給 ETH 持有者），並圍繞其技術培養了強大的開發者社群和精神。 Solana 普及了整合區塊鏈，是第一個使低費用商業化可行的鏈，並且在 2022-2023 年的低谷期間，其社群真正經歷了考驗。

我的假設是，下一波鏈的差異化將來自外部整合。例子可能包括無縫存取額外的資金來源（例如 Coinbase 帳戶）、錢包的 KYC 篩選，或驗證某人是人類。這是一個非常廣泛的設計空間，也是我非常期待深入探索的領域。

展望未來

回顧過去半年，我的主要結論是，我們仍然主要在討論6-12 個月前討論的事情，但在「現有的成功專案」方面更加成熟。隨著這些專案的成熟，許多應該並將成為平台，其成功的副產品將創造機會。成長會帶來成長的煩惱，而這些煩惱為第三方提供了解決方案的空間。

預測這些主要平台的成長也可以為思考未來提供基礎。我最關注的是新的分發形式和新的建置模組。

新的分發和更好的構建模組

在分發方面，我對一些成長向量感到興奮，包括：規模更大的Farcaster，具有更強大錢包功能的Telegram 應用，以及像World App 這樣的介面繼續吸引更多人（它已經有1000 萬用戶）。

還有許多新的和令人興奮的構建模組。 Coinbase 推出了一個智慧錢包，讓用戶可以直接從 Coinbase 帳戶支付。 Reservoir 的 Relay 協議有助於消除鏈間資金橋接的用戶體驗，使鏈上「一鍵」結帳體驗終於成為可能。 World ID 持續成長，希望能夠提供一種在人與代理商之間進行身分驗證的方法。還有更多。

這聽起來可能有些模糊。我偶爾會對讀到一些看起來更像是抽象希望而非現實的東西感到沮喪，所以我會嘗試透過一個具體的例子來避免這一點，說明這些建構模組和新分發管道的作用。

以現代廣告為例，這是一個幾乎觸及每個業務的數十億美元市場。我猜想，儘管在歸因和定位方面有幾十年的改進，但它仍然充滿了低效率。現在想像一下Farcaster 上的「廣告」可能會是什麼樣子：

· 一家公司可以直接將優惠券發送到目標客戶的錢包中（因為每個帳戶都有一個關聯的錢包）。

· 優惠券可能基於消費者創建的帖子中提到的類似產品，或用戶喜歡的帖子。

· 業務可以自信地運營，數據將永遠保持開放和可訪問（即無需擔心API 被關閉或價格被抬高），這使其能夠投資於優化這種分發管道的有效性。

· 企業或商家在行銷活動中所分配的預算只有在消費者實際進行購買並使用優惠券時才會被花費。

· 總的看來，開放式社交圖譜、嵌入式支付軌道和可驗證的數位身分將為企業和消費者帶來雙贏。

面向未來的日漸成熟的鏈

從「有效專案」部分可以得另一個顯著的結論是，現在有幾個可信且不斷增長的生態系統（以太坊、Solana、比特幣）。這三個生態系統在獨特的差異點上競爭，各自的優勢對其他生態系統形成了積極的壓力，促使它們不斷改進。例如，Solana 在低費用和高吞吐量上的成功推動了以太坊在基礎層和 L2 層上不斷創新。同樣，以太坊擁有多個客戶端，這可能為 Solana 設立了實現客戶端多樣化的目標（例如其即將推出的 Firedancer 用戶端）。比特幣是第一個實現真正機構採用的，但也開始嘗試實施新的可編程性元素（如 Ordinals, Runes 和潛在的 OP_CAT 升級）。總體而言，我將總結為每個生態系統都在不斷努力實現與其他生態系統的大致功能對等。觀察每個生態系統的現狀以及其競爭對手所展示的正面相對特性，可以作為每個生態系統嘗試改進的指南。

這感覺非常正面。我是一個網球迷，我是一個網球迷，所以我用一個廣泛的網球比喻。如果 Federer、Nadal 和 Djokovic 沒有相互競爭，他們的運動水平很可能達不到現在的水平。每個人都促使其他人提升自己的比賽水平，從而產生了真正出色的網球。我認為，我們今天在加密貨幣的不同鏈條上看到的情況也是如此。每個鏈都在以更快的速度取得更大的進步，因為存在著提高生產力的壓力。其結果是，整個產業有望實現淨成長。

一些新想法

還有許多值得建置的基礎設施和應用程式。我感興趣的一些未充分探索的領域，具有潛力：

· 不同形式的憑證。 憑證（認證、證明等）是上鍊的有價值資源：時間戳發行和驗證發行者的能力都能從公共帳本中受益。一個這樣的憑證範例可能是工作場所驗證——雇主發出的某人在某公司工作一定時間的收據。在加密產業內，我看到了許多嘗試認證的例子。我認為關鍵在於識別具有真正經濟價值的憑證——如就業驗證——並專注於這些市場。

· 價格區分資產（PDAs）。 這些是具有實際經濟價值但市場參與者支付意願差異很大的商品。餐廳預訂就是一個很好的例子。最近有一篇關於紐約市地下預訂市場的文章走紅：熱門預訂被機器人攻擊，並在獨家二級市場上以數千美元轉售。在我看來，如果認為這種金融化是不可避免的，那麼使這些「資產」盡可能透明和可訪問似乎對餐廳和食客都是淨正面的。餐廳可以更容易檢查預訂的轉讓歷史，而更多的潛在消費者可以參與其中。將預訂代幣化甚至可以實現某種程序化價格上限，或與餐廳共享收入。這只是一個例子。還有許多其他市場，真實資產具有基本經濟價值，但由於市場准入不透明或有限而被錯誤定價或低效率定價。

· 新形式的代幣分發。 有許多機會可以透過代幣獎勵來微調人們已經在做的活動。 Blackbird 是第一個也是最著名的例子：外出用餐已經是一種廣泛的活動，但 Blackbird 獎勵的存在可能改變了一些用戶選擇用餐地點和頻率。這可以更廣泛地應用於人們已經花費時間和金錢但在消費活動中缺乏一致性或忠誠度的領域。特別是，我會尋找商家可以從某種聯盟或合作社效應中受益的類別（在獲得更大數據/洞察力方面），並且有很大機會透過微調式激勵來提高客戶忠誠度（透過助推式激勵）。

這些想法是否有獨特的「為什麼現在」的好機會尚待討論。它們大多讓我覺得是已經存在一段時間的好想法，但尚未被充分探索（因此值得更多嘗試）。