首頁

OP 研究：NFT 交易平台的終極之戰

ChainCatcher 链捕手

閱讀本文需 34 分鐘

結合 NFT Marketplace 過去的發展軌跡，探索未來可能的範式。

原文標題：《OP Research：NFT 交易平台的終局之戰》

原文來源：鏈捕手Chaincatcher

數字資產的獨特性使得它們可以用來證明數位物品的所有權和稀缺性，從而為數位藝術家和創作者提供了新的收入來源。

Blur 在利用空投激勵、掛單激勵、自建交易市場與聚合器等多種手段的結合，超越了 Opensea。雖然 Opensea 在這之前是流動性最好的 NFT 市場，但 Blur 的綜合策略使其在市場上獲得了越來越多的關注。當前 Blur 的流動性解決方案是最好的，其市場和聚合器的結合為用戶提供了更廣泛的選擇。這一點是非常重要的，因為在 NFT 市場中，流動性往往是關鍵所在，而 Blur 的流動性解決方案已經被證明是非常可靠的。

為了迎接衝擊，Opensea 將手續費降至 0%，表明了其對競爭對手的重視。然而，這種策略可能會對 Opensea 的可持續性產生負面影響。可選版稅是另一個戰略板塊。這使得 Blur 能夠在市場上提供更多的選擇，從而吸引更多的用戶。細分的 Marketplace 難再有機會。

雖然在 NFT 市場上還有很多機會，但是像 X2Y2、LooksRare 以及 Uni V3（Genie）這樣的細分市場已經難以再有機會了。這是因為這些市場已經被大公司和實力雄厚的競爭對手所佔據，新進入的公司將面臨巨大的挑戰。

Blur 在 NFT 市場上的綜合策略已經被證明是非常成功的。雖然市場競爭激烈，但 Blur 在市場上的表現越來越好，這表明了其策略的可行性和實用性。

我們將結合 NFT Marketplace 過去的發展軌跡，探索未來可能的範式。

Crypto Kitties Market 是最原始的 NFT 交易平台

Crypto Kitties Market 是最早的 NFT 交易平台，最初是作為 Crypto Kitties 遊戲的一個擴展而建立的。Crypto Kitties（最早的 NFT）是一個基於以太坊的遊戲，玩家可以購買、繁殖、出售數位貓。每隻數位貓都是獨一無二的，使用了 NFT 來確保其獨特性和流通性。

它的生態系統由平台、用戶、數位貓咪、交易市場組成。平台提供數位貓咪的創建、購買、繁殖和出售服務，同時還提供數位貓咪的展示、社交互動和交易市場。用戶購買、繁殖和出售數位貓咪，並參與社交互動和活動推廣。數位貓咪的品種、繁殖季節和競賽活動也為平台增加了不少樂趣和互動性。交易市場為用戶提供了數位貓咪的購買和出售服務，並提供了交易歷史記錄和價格走勢分析。所以，Crypto Kitties Market 的設立初衷是為了完善數位貓的貨幣屬性和資產屬性。

Crypto Kitties Market 的發展非常迅速，也吸引了越來越多的用戶和收藏家加入其中，帶動了 NFT 交易市場的發展。除了 Crypto Kitties 之外，該平台還開始支持其他類型的數位資產，如數位藝術品、遊戲道具等。

儘管 Crypto Kitties Market 的交易速度非常慢，這主要是因為它是基於以太坊構建的，而以太坊的交易速度和處理能力有限，提供的交易品種也有限。但是，Crypto Kitties Market 對 NFT 市場的發展和推廣做出了重要貢獻。它的出現為 NFT 交易市場的發展開闢先河，也為其他更先進、更方便的 NFT 交易平台提供了啟示。

Crypto Kitties Market UI

NFT Summer 標誌著 NFT 市場的爆發式增長和普及

2021 年的夏季，NFT 市場經歷了一個快速的增長和普及期。在這個時間段內，NFT 交易量和 NFT 價格都創下了歷史新高。Opensea 在 NFT Summer 期間迅速發展，並成為最大的 NFT 交易平台之一。在這個時間段內，OpenSea 的交易量和用戶數都大幅增加，平台上的 NFT 價格也達到了歷史新高。

2021 年的 NFT 交易總額達到了約 200 億美元，創下歷史新高。這個數字比 2020 年增長了約 10 倍。NFT 市場的主要平台包括 OpenSea、Nifty Gateway、Super Rare、Foundation 等。在 NFT Summer 期間，一些項目尤為受歡迎，如 CryptoPunks、Bored Ape Yacht Club、Art Blocks 等。

在 NFT 夏季期間，各種 PFP（個人資料圖片）專案迅速崛起，吸引了大量的使用者和投資者。PFP 指的是以數位形式呈現的頭像圖片，可用於社交媒體、遊戲或其他線上情境。然而，這些 PFP 專案並不僅僅是簡單的頭像，而是一種身份認同和社群建設的象徵，類似於在現實生活中穿戴的時尚單品。

於是，一場瘋狂的搶購戰就在 NFT 市場上展開。投資者和收藏家紛紛加入，以數百萬美元的價格購買各種 PFP 作品，以顯示自己的身份和社會地位。即使有些作品的設計看起來甚至有些奇怪，但在 NFT 市場上卻能夠獲得高價。有些人甚至為了買到心儀的 PFP，不惜花費上千美元的手續費。

然而，NFT 夏季並不是一個平靜的夏季。隨著投機情緒的升溫，一些 PFP 專案的價格開始出現暴跌，投資者和藏家紛紛抛售手中的作品，市場情緒開始出現動盪。一些 PFP 專案因為缺乏足夠的社群支持而無法生存下去，它們就像在海洋中的小船一样，最終被大浪淹沒。在 NFT 夏季之後，人們開始反思這場瘋狂的數位藝術狂潮，一些人認為這只是一種短暫的投機行為，而另一些人則認為這標誌著數位藝術市場的新篇章的開啟。

不管怎樣，NFT 夏季是一個充滿了機遇和風險的時期，它展現了 NFT 市場的潛力和魅力。

以太坊月計交易量

PFP 引爆 NFT 交易

NFT 資產累計交易額約為 400 億美元，其中 PFP 交易金額超過 250 億美元，佔比超過 62.5%。這個數據表明，PFP 在 NFT 市場中的交易量和交易金額佔據了非常大的比例，也反映出人們對於個人身份和數位形象的重視和需求。同時，這也意味著在 NFT 市場中，PFP 是最受歡迎和活躍的資產之一，成為了市場的主要推動力之一。

從經濟學角度來看，PFP 的火爆主要與供需因素有關。首先，由於 NFT 市場的快速崛起，越來越多的人開始注意到 NFT 的投資價值，並願意為其支付高昂的價格。其次，PFP 市場的供給相對較少，因為 PFP 是由個人或團隊進行設計和發行，其數量通常受到限制。因此，PFP 的供給相對較少，但需求卻很高，導致價格不斷攀升。然而，隨著 PFP 市場的擴大，越來越多的設計師和團隊正在湧現，為市場帶來更多選擇和競爭，進一步推動了市場發展。

從社會學角度來看，PFP 的火爆也與社交因素有關。PFP 不僅可以顯示個人風格和身份認同，還可以作為社交資本的一種形式。許多人在購買 PFP 時，會選擇那些與自己身份認同或興趣愛好相關的設計，以便在社交圈中獲得更多的關注和認可。此外，由於 PFP 的供應量有限，一些設計受到的歡迎程度往往較高，因此擁有這些受歡迎的 PFP 也可以成為社交資本的一種形式。隨著 PFP 市場的發展，人們對 PFP 作為社交資本的認識也在不斷提高，這進一步推動了市場的火爆。

這對於 NFT 的發展和未來有一些啟示。首先，隨著數位化程度的不斷提高，人們對於數位身份和數位資產的需求將越來越大，因此數位藝術品和數位收藏品等 NFT 資產的市場潛力將不斷釋放。其次，隨著技術的不斷進步和普及，更多的人能夠參與到 NFT 市場中來，從而進一步推動市場的發展。最後，PFP 作為 NFT 市場中的主要資產之一，也表明了市場的一些偏好和趨勢，這為 NFT 市場的投資和經營提供了一些參考和指導。

按種類細分的累計交易量（時間截至 20230320）

OpenSea 成為 NFT Summer 的龍頭 MarketPlace

先發優勢。Opensea 是較早建立的 NFT Marketplace，於 2017 年成立，並且得到了一些著名資本的支持，並在 2022 年初獲得 130 億美元的高估值。這使得 Opensea 在 NFT 熱潮開始前就已經建立了一個較大的用戶群體和收藏者受眾，這使得該平台能夠迅速地吸引更多的賣家和買家。Opensea 提供了種類最廣泛的 NFT，包括收藏品、PFP、虛擬地產、遊戲物品、音樂、電影和其他收藏品。這使得平台能夠吸引有多元需求的用戶，並讓他們在同一個平台上進行交易。

Web2 和 Web3 的橋樑。Opensea 的用戶界面非常簡單易用，這使得不熟悉區塊鏈技術的人也可以輕鬆進行交易，在一定程度上降低了 NFT 市場甚至是 Crypto 的准入門檻，為 Crypto 行業帶來了一定的增量資金。同時，Opensea 也提供了一些交易工具和資源，幫助用戶更好地利用 NFT。

布局多鏈。雖然以太坊 NFTs 是最大 NFT 生態，但 Opensea 在多個公鏈上的提前布局建立自身更強的護城河。Opensea 支援多種區塊鏈，包括 Polygon、Arbitrum、Fantom 等。這使得用戶可以選擇最適合自己的區塊鏈進行交易，並可以享受更低的交易費用。

Opensea 提供了 NFT Marketplace 的最早解決方案，但受限於傳統的運營模式。Opensea 從建立之初就明確表示不會發幣，因為其採用的是傳統的股權融資方式，股東的退出方式也將是傳統形式，而非代幣形式，所以其資本運作屬於傳統金融範疇。此外，其收入主要來自於交易手續費，雖然在 Blur 出現之前一直保持 2.5% 的較高的交易手續費，但為應對 Blur 對市場的衝擊將其降至 0%。綜合來說，Opensea 更像一個在 Web3 世界套用 Web2 運營模式的佈道者，但目前看來，Opensea 的發展狀態確實有點「水土不服」。

OpenSea UI 介面

LooksRare、X2Y2 利用吸血鬼攻擊奪取市場佔有率

LooksRare 和 X2Y2 相繼上線，採取了通過向 Opensea 用戶空投代幣的方式，以獲取初步流量積累的策略。之後，它們推出了各自的挖礦獎勵，試圖佔據市場佔有率。但由於獎勵機制不斷減少，最終導致真實交易量持續下跌。

儘管如此，LooksRare 和 X2Y2 仍然是與 Opensea 競爭的有力對手，因為它們通過優於 Opensea 的用戶體驗來實現這一目標。除了基礎 NFT 買賣交易外，它們還推出了批量上架、批量購買等附加功能，並整合了其他交易工具，方便用戶對 NFT 的稀有度進行查詢。與 Opensea 相比，這兩個平台的交易手續費較低，這對於那些真實交易和轉帳的用戶來說，更加友好。不過，這也可能導致平台存在一定程度的刷量交易。

總的來說，LooksRare 和 X2Y2 的設計理念是將 Marketplace 設計為「淘寶商城」的模式，即提供更便利和完善服務，收取更低的手續費。

當涉及到低價 NFT 交易時，批量交易是一種更為適合的交易方式。這是因為批量交易可以減少單個 NFT 交易所需的時間和勞動力成本，從而降低交易的成本和費用。另外，批量交易還可以增加交易的效率和速度，使交易更為迅速和高效。

然而，在進行批量交易時，需要注意徵收適當的手續費以維護平台的正常運作和發展。手續費的收取應該在合理的範圍內，既要能夠維護平台的運作，也要能夠讓交易者承受得起。在批量交易的過程中，刷單現象也是需要引起重視的問題。刷單現象的出現會導致真實交易量持續下降，從而影響整個交易市場的正常運轉。因此，需要采取措施來防止和打擊刷單行為，維護交易市場的健康和穩定發展。

整體來說，LooksRare、X2Y2 不是從功能性的差異化入手，而是從代幣經濟的角度切入，抓住 Opensea 沒有平台代幣這一明顯短板，實施了更具有 Crypto Native 的策略，但隨著邊際獎勵的減少，業務變得不可持續。這也給 Blur 的成功埋下了伏筆。

LooksRare UI 介面

聚合器的故事

Gem 是一個 NFT 聚合器項目，是在 Blur 上線之前最大的聚合器。它提供了一個平台，讓用戶可以輕鬆發現和購買不同 NFT 市場和平台上的 NFT。類似於 Blur，Gem 聚合了多個主流 NFT 市場的流量，並以較低的成本實現批量購買 NFT。這可以幫助用戶在不同的 Marketplace 上獲得最好的交易，同時也為 Gem 本身帶來更多的流量和收益。

Gem 具有導流作用，可以將用戶從不同的 NFT 市場和平台引導到自己的平台上，這可能會形成一定的流量劫持效應，使 Gem 成為一個聚合大量 NFT 流量的中心。在 2022 年 4 月，Gem 被 Opensea 收購，但保持獨立運營。這意味著 Gem 將成為 Opensea 的一部分，並受到 Opensea 的支持和資源，但仍將繼續提供其獨特的功能和服務，以滿足不同用戶的需求。作為 Opensea 的一部分，Gem 可以更好地服務於 Opensea 的用戶，並擴大其影響力和市場份額。

Genie 是最早的 NFT 聚合器项目，与 Gem 具有相似的功能和定位。

与 Gem 相比，Genie 聚合的 NFT 市场和平台数量较少，但仍然能够为用户提供一个方便的平台，让他们可以轻松发现和购买不同 NFT 市场和平台上的 NFT。在 2022 年 6 月，Genie 被 Uniswap 收购，成为 Uniswap 的一部分。Uniswap 是一个基于以太坊区块链的去中心化交易所，通过智能合约实现资产交换和流动性提供。收购 Genie 可以帮助 Uniswap 扩展其服务范围，并为用户提供更多 NFT 相关的工具和服务。这意味着 Uniswap 可以利用其在去中心化交易领域的领先地位，吸引更多用户并为其提供更多 NFT 服务。

同时，使用 Genie 作为工具，Uniswap 可以提供更好的 NFT 浏览和购买体验。此外，与新兴的 NFT 市场合作可以帮助 Uniswap 扩大其用户基础并增加收入来源。

整体来说，Gem 的 Genie 的功能较为单一，可替代性强。此外，两个平台都未发行代币，从而无法利用代币驱动业务的持续发展。然而，在收购后，Gem 和 Genie 都可以借助其母公司的支持和资源来扩展其服务范围，并为用户提供更多的功能和服务。这将有助于它们在竞争激烈的 NFT 聚合器市场中保持竞争力并实现长期发展。

Gem UI 界面

Blur 的横空出世

Blur 的目标人群是 NFT 专业交易员、鲸鱼玩家，以及普通用户（虽然普通用户人数较少），这种目标群体的定位从一开始就跟市场其他平台迥异。该平台的模式是 Marketplace+Aggregator，旨在将多个市场和平台聚合在一起，为用户提供更加便利的体验，所以在这种模式下，NFT 做市商和 LP 提供者会在一定程度上获益。

除此之外，其经济模型也值得一提，其中包括空投激励、版税费用激励和挂单激励。这些措施的目的是减小挂单缺口，为 NFT 订单提供稳定的流动性。但笔者认为 Blur 做的最好的策略是对预期的管理。比如平台第一季空投的目标是激励智能挂单，第二季空投的目标是激励 Bid pool，第三季是激励做市。而这一系列操作的核心点是，规则模糊，预期永远。

此外，Blur 的費率為 0，同時 Gas fee 也非常實惠。用戶可以輕鬆掃貨，同時交易工具齊全（包括數據分析面板）。此外，相較於其他聚合器，Blur 的交易速度更快，為用戶帶來更快捷的交易體驗。功能上的差異化為 Blur 區分了使用人群，更專業的交易深度圖表、監控流動性和地板價的工具更適合專業的交易員。

通過獨特的產品定位、產品設計和空投發放方式，Blur 初步創造了一種與 Opensea 不同的定位，解決了差異化不足的問題，在眾多 NFT 交易市場中脫穎而出，然而 Blur 真正解決的問題是流動性不足的問題。

整體來說，Blur 既做到了差異化的功能性改進，也做到了代幣的預期激勵，在一定程度上也改善了 NFT 流動性不足的缺陷。

最近 3 個月 NFT MarketPlace 的日均交易量和市場份額

當我們在 Web 2.0 的背景下想到亞馬遜時，腦海中浮現的是琳琅滿目的商品、高效快捷的物流以及人性化的售後服務。NFT 本質上是一種消費品 / 商品，為 NFT 提供買賣平台的場所的特徵與電商平台相似。因此，我們認為，NFT 市場可以看作是 Web3 的亞馬遜。

首先，電子商務有幾個關鍵的商業特徵，使企業能夠在線銷售他們的產品。其中包括在線品類和產品信息、購物車和結帳系統、安全支付處理、訂單管理和履行、客戶關係管理、分析和報告以及個性化和定制選項。通過利用這些功能，企業可以創建強大的線上商場、高效地銷售產品或服務、管理訂單和庫存、建立客戶關係以及優化營銷和銷售策略。

此外，NFT 可以被認為是一種商品。商品被定義為可以買賣的原材料或初級農產品，例如黃金、石油或小麥。另一方面，NFT 是獨特的數字資產，代表特定數字項目（例如藝術品、音樂甚至推文）的所有權或真實性證明。它們可以像其他商品一樣買賣，其價值由市場供求決定。

與傳統商品類似，NFT 的價值會因各種因素而波動，例如基礦數字資產的受歡迎程度、藝術家或創作者的聲譽，或者 NFT 本身的稀有度。此外，NFT 可以作為分散投資組合的一種手段，或作為潛在經濟收益的投機資產。

總的來說，儘管 NFT 是一種獨特的數位資產類型，但從它們在市場上買賣的意義上來說，它們可以被視為一種商品，並且它們的價值由市場力量決定。所以，可以認為 NFT 首先是一種商品，其次才是具有投資屬性的資產。

有兩個關鍵因素有助於 NFT Marketplace 的成功：流動性和使用者黏著度。在流動性方面，一個市場需要有足夠數量的買賣雙方來保證交易的深度從而保證交易的順利進行。至於使用者黏著度，這在很大程度上是由代幣經濟模型驅動的，從這個角度出發的策略的最終結果不一定能轉化為使用者之間深厚的「忠誠度」。但是，一旦平台的流動性有所改善，再加上代幣經濟模型的催化作用，平台的流動性將持續形成正反饋循環，直至邊際套利機會消失。

因此，我們認為 Blur 是一個現象級的專案。隨著該領域的發展，我們可以期待看到具有更好性能、更快訂單交易和更低總體成本的 Marketplace。

OpenSea 輸給市場

更新迭代的速度跟不上市場需求變化的速度。這意味著 Opensea 在更新其平台和功能以滿足市場不斷變化的需求方面進展緩慢。Opensea 在早期憑藉著較好的流動性深度以及能夠提供品類更齊全的 NFT 資產領先著市場。但 NFT 市場非常不穩定，並且容易受到需求突然變化的影響，無法跟上這些變化的平台可能會失去客戶給競爭對手。本質上，Opensea 無法在交易性能上做出超越其他專案的東西，因為市場總會出現 Fork 的產品。

沒有代幣經濟。代幣經濟是指使用代幣作為交換和激勵手段的系統。Opensea 目前沒有代幣經濟，這可能會限制其吸引和留住有興趣在平台上賺取或使用代幣的使用者的能力。LooksRare、X2Y2 對其進行的吸血鬼攻擊並且吸引了一批使用者過去就是直接的例證。

脆弱的使用者黏著度。使用者黏著度是指使用者對特定平台或品牌的忠誠度。Opensea 的使用者黏著度很脆弱，這意味著使用者不一定忠於平台，並且可能對投機性投資（即購買 NFT，希望以後出售以獲利）比對平台本身更感興趣，換句話說，使用 Opensea 的大多數使用者對於能夠通過不同平台進行套利的需求大於對平台本身性能的追求。Blur 正是瞄準這一部分使用者的需求，進行了具有強預期管理的代幣空投計劃。

總體而言，這些因素表明 Opensea 可能難以在快速發展的市場中競爭，並且給予後發項目以啟示。為了保持競爭力，Opensea 可能需要專注於改善其平台功能和使用者體驗，創建代幣經濟以激勵使用者參與（Opensea 發幣可能性不大，但很大可能通過旗下的 Gem 發幣），並建立更穩固的客戶關係以提高使用者粘性。

最近 2 年 NFT MarketPlace 的市場佔有率

Blur 能走多遠

NFT 市場面臨的最大挑戰之一是確定 NFT 的價值。與傳統資產不同，NFT 是獨一無二的，沒有其他內在價值的支撐。因此，確定 NFT 的底價或公允價值可能很困難。這種缺乏透明度使得很難進行額外的衍生品交易或二級市場交易，因為買賣雙方可能無法就資產的價值達成一致。Opensea 和 Blur 等試圖通過為 NFT 交易提供透明且值得信賴的市場來解決這個問題。

Opensea 是最早的 NFT 市場之一。該平台通過允許使用者構建不同的 NFT 並培育社區文化。這種方法成功地建立了忠實的使用者群，Opensea 的成功為 LooksRare 和 X2Y2 等其他市場提供了範式，它們採用了類似的模式，但增加了代幣經濟來推廣自己的產品。

Blur 是另一個 NFT 市場，它更側重於投機而非收藏。這些使用者的底層目的是來 Blur 賺錢，他們不關心持有的 NFT 類型，只要它有底價即可。Blur 被視為投機者的平台，投機者對價值發現和進行有利可圖的交易比對建立收藏更感興趣。

因此，我們認為 NFT Marketplace 的護城河不深。

下個現象級專案在哪裡

當下，我們可以將有做市商、LP 和交易員參與的平台看作是專業化的 NFT Marketplace，代表專案為 Blur；而那些僅提供最基礎的 Mint、Collect、Buy 和 Sell 的平台看作散戶化的 NFT Marketplace，代表專案 Opensea。事實上，NFT Marketplace 的競爭也是集中在兩者。對於專業化的 Marketplace 而言，能否給交易者更穩定的交易深度以及更專業的交易工具是其需要注重關注的要點。而對於散戶化的 Marketplace 需要思考如何為平台賦能，給平台帶來持續的流量輸入。因為初期的流量導入是 NFT Marketplace 能否起步的關鍵因素。

綜上所述，我們做出以下結論性的預測：

NFT 市場未來發展的一個趨勢是垂直細分平台的出現。這些平台將專注於特定類型的資產或市場，例如遊戲 NFT、體育 NFT 或音樂 NFT。通過專注於特定市場，這些平台可以提供更多量身定制的服務並吸引相對應的使用者群。

另一個趨勢是新交易資產的出現。不僅僅是 PFP（個人資料圖片 NFT），隨著 NFT 市場的不斷發展和演變，新型資產將會出現並成為投機的對象。

在技術發展方面，需要更高效、功能更健全的 NFT 市場。目前，大多數 NFT 市場使用相同的 AMM/ 債券曲線協議，這些協議可能會受到操縱和效率低下。可能會出現新的協議，提供更透明和高效的交易機制。

最後，由於以太坊區塊鏈的網路效應和已建立的使用者群，多鏈 NFT 和 L2 NFT 在與 ETH NFT 的競爭中可能面臨挑戰。然而，隨著其他區塊鏈持續發展並獲得牽引力，可能會有跨鏈交易和互操作性的機會。