Multicoin回撤90%：不過是盈虧同源

原文作者：FYJ，BlockBeats

近日，曾以三箭資本債權人身份披露過諸多信息的 Soldman Gachs 在推特上表示，其剛剛從 Multicoin Capital 處收到了自己的 11 月份投資者聲明，聲明中稱「在過去的 11 個月裏，基金跌幅高達 90%」。一石激起千層浪，牆倒衆人推，評論區裏冷嘲熱諷、吃瓜看戲、馬後炮種種情緒，熊市裏的衆生相，似乎又是熟悉的劇本。

「就 FTX 事件對 LP 的說明」與不同時期部分披露的頭寸情況是研究 Multicoin 的主要信源。Multicoin 在 11 月單月虧損 55%，根據披露，該基金僅有約 10% 的資產託管在 FTX 上，由於 Multicoin 持有較大的 Solana 頭寸，部分推測認爲餘下虧損的主因是 SOL 在 11 月 60% 的下跌。Soldman Gachs 曾在 11 月撰文譴責 Multicoin，並表示已經從 Multicoin 處贖回投資，他認爲 Multicoin 令其失望的主要原因是在 FTX 暴雷事件中的「不作爲」：對 FTX 和 SBF 的非理性支持，沒有根據情況審時度勢，一味對抗風險以至於造成巨大損失。此外，Soldman 還認爲，由於 Multicoin 團隊本身已經從前數年的績效提成中賺取了足夠的利潤，Multicoin 本身就是其旗艦產品的最大投資者，管理者看起來「對這次損失沒什麼悔意」。

Axios 曾在 2021 年 12 月 30 日報道，Multicoin 自 2017 年 10 月成立以來，其對衝基金資產飆升了 20287%，旗下首隻風險投資基金在扣除費用後已返還給投資人超過 28 倍的收益，而其中投資回報最高的項目包括 Solana、Helium 和 Arweave。在 2021 年的狂暴大牛市中，Multicoin 毫無疑問是這個市場中最大贏家之一，SOL 在 2021 的最大漲幅是 120 倍，HNT 則從年中不到 0.2 美元的價格最高漲至 52 美元，而這僅僅是二級市場的利潤倍幅，Multicoin 作爲機構的實際盈利則更加誇張。

與 Alameda、3AC 等技術流、資金流的投資風格不同，Multicoin 自創立之初便堅持「主題投資」，兩位創始人 Kyle Samani 和 Tushar Jain 總是會撰文闡釋每一筆交易背後的「投資邏輯」，他們敢於出手那些「背離主流」的項目，敢於買在分歧，重倉逆勢，而這種投資風格也爲基金後續的成功披上了某種「浪漫主義」的色彩——這種風格在 Solana 一役得到了巔峯的演繹。2020 年中的擴容大戰中，分片方案統治市場，各種以太坊殺手層出不窮，Multicoin 卻認爲擴容不止分片，該賽道存在巨大的認知差，並因此獨闢蹊徑，大力支持 Solana，而後 2021 年白馬之中出黑馬，Multicoin 也因此登上神壇。

翻開官網上的 Portfolio，近一年 Multicoin 已鮮有重倉案例，但仍然頻繁出手 Solana 生態。金融市場中，90% 利潤由 10% 的機會提供，加密市場尤爲明顯，Multicoin 成於重倉 Solana 等核心標，自然也虧損於核心標的下跌。根據披露，Multicoin 持有的其他大型頭寸包括 ETH、HNT、MATIC 和 FIL 等，有的大幅回撤，有的已經回到山腳下。事實上，回望過去一年的熊市，Multicoin 的虧損也不過是跟隨了市場的大勢，目前市場常態下 200 到 300 億的成交量，相比 2021 年牛市高峯期日常 4000 億美元的成交量已經縮水 90% 以上，這些跟隨市場成長的巨鯨，自然無法獨善其身。

Coin98 整理的 2021 年 Multicoin 投資版圖，2021 年可謂 Multicoin 封神之年，以至於當時市場開始尋找那些 Multicoin 投資但未上線 Binance 的項目

順勢之中，投資之神層出不窮；大廈將倒，清算之聲不絕於耳。人還是那羣人，市場還是那個市場，只是換了天地，此時此刻不再是彼時彼刻。無論 Multicoin 今天的 Portfolio 裏是否還會有下一個千倍回報，Kyle Samani 和 Tushar Jain 早已有功成身退的底氣。把抱怨還給抱怨者，當明天太陽照常升起，新的故事還會繼續，重要的是，在漫長的寒冬之後，面對心儀的標的，你的手中是否還有足夠的彈藥？

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