美債暴跌會導致USDC/USDT爆雷麼？

原文作者：CapitalismLab

美債暴跌會導致USDC/USDT 爆雷麼？由於最近市場悲觀情緒蔓延，加上聯儲升息導緻美債價格下跌，已經有不少朋友開始詢問這個問題了。剛好我略有些債券方面的經驗，正好寫下這條Thread 說明白這件事：  

問題來源在於有人懷疑美債價格下跌後，那麼自然Circle 手里美債的帳面價值會下降，導致可能無法進行全額兌付，聽起來好像是那麼一回事。考慮到大家對債券的價格、利息沒那麼熟悉，所以我先給大家舉例補充下債券的基礎知識。

舉個例子，假設你於20 年購買一張面額$100 的十年期美債，每年按1% 付息，但是由於升息，22 年市場只願意以4% 的利率購買8（10-2）年期的美債，但是美國財政部不會給已發行的普通債券主動多付利息，所以只能是你的債券定價下降擴大差價來達到此目標100*1.01^8=x*1.04^8, x= $79，暴跌21%！   

「為了方便理解，上述計算實際上被簡化了」。現在以$79 買入這張債券的人，8 年後可以獲得$100 的本金加上每年$1 的利息，綜合利率就是4%「再強調一遍，計算被簡化了」，這就是加息引起債券價格下跌的基本原理。   

聽起來是不是很恐怖？但不要慌，讓我們將假設的剩餘時間降低到1 個月，看看會怎麼樣100*1.01^（1/12）=x*1.04^（1/12）x=$99.8，只會下跌0.2% ！另外記住，債券到期是可以拿回面額本金的，所以只要買的債券期限夠短，風險就非常低了。   

讓我們看看Circle 最新的報告，儲備幾乎都是美債和現金，其中美債顯示平均加權期限為27.8 天，加上Circle 自己有一定的資本金，加上目前USDC 的規模相對美債整體規模而言較小，相信即使面對100% 的短期贖回也是可以承受的。 （注意以上假設基於審計報告是真的）  

相較之下，USDT 的儲備就比較複雜了，不過依然是美債佔主體，平均到期時間也小於45 日，應對風險的能力也比較強。   

總結，USDC/USDT 儲備持有的都是短期美債，價格受升息影響小，因此美債價格下跌影響相對可控制。   

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