全面比較Lido與Rocket Pool，誰是更好的Staking選擇？

Lido 協議中存入的ETH 總量增長情況

（圖來源：Nansen Lido Dashboard）

Lido 成功的部分原因是它追求多鏈的擴張策略。除了ETH，該協議還提供了LUNA、SOL、KSM 和MATIC 的流動性質押，它們分別是Terra、Solana、Kusama 和Polygon 的原生Token：這種多樣化使Lido 協議積累了價值 96.6億美元的存款，其中stLUNA/bLUNA 是Terra 上最大的流動性質押方案，stSOL 是Solana 上第二大流動性質押方案。

Lido 協議的鎖倉總價值(TVL) 成長趨勢，單位：十億美元

（圖源：DeFi Llama）

由於為流動性提供者提供LDO Token 激勵，並且每兩週向CVX 持有者“賄賂”數百萬，Lido 還成功地為stETH在Curve 平台上建立了有著驚人深度的流動性，撰文時有價值超過51 億美元的stETH 被鎖倉在Curve 的 stETH-ETH 池中。這不僅增加了stETH 持有者可以兌換回「純」ETH 的便利性，而且增強了stETH Token 與ETH 的錨定以及該協議的網絡效應，使stETH 成為了最大的流動性質押衍生品。

因此，Lido 已經成功地在DeFi 領域進行了大量的整合，stETH 可以作為貨幣市場(比如Aave 和Fuse) 的抵押品，也可以用於鑄造Stablecoin (如DAI)。

Rocket Pool

Rocket Pool 於 2021 年 11 月推出，比 Lido 晚了 11 個月。撰文時Rocket Pool 已經從 2300 多個獨立存款人那裡累積了超過 17.3 萬ETH，以目前價格計算約合 5.71億美元。約佔信標鏈上質押的所有 ETH 的 5%，遠遠落後於 Lido，但比緊隨其後的競爭對手 StakeHound 高出兩倍多。

Rocket Pool 協議中存入的ETH 總量增長情況

（圖源：Dune Analytics）

與 Lido 不同，Rocket Pool 選擇不追求多鏈策略－相反，該協定選擇專注於以太坊。雖然這種專門化可能有助於該項目在這個利基市場中站穩地位，並讓自己受到以太坊社區的喜愛，但這最終限制了 Rocket Pool 相對於其主要競爭對手的潛在市場。

截至4 月6 日，在ETH 流動性質押市場中，各個流動性質押協議中的ETH 存款佔比情況

（圖源：Dune Analytics）

儘管 Rocket Pool 的上線還不到 6 個月，但該協議最近才開始增加 rETH 的整合。例如，最近推出的Curve 流動性池 rETH-wstETH 在TVL 吸引了超過1.26 億美元的資金，儘管該池目前沒有任何二級激勵 。如果 Rocket Pool 能夠借鑒 Lido 的做法，提供二級 RPL Token 激勵和/或“賄賂”，那麼這個流動性池將為 rETH 提供增長和深化流動性的機會。

小結

儘管 Rocket Pool 在推出後的幾個月裡經歷了強勁的增長，Lido 仍然是以太坊上流動性質押服務的明顯市場領導者。此外，考慮到其專注於多鏈的策略，Lido 比其競爭對手擁有更大的潛在市場。

03. Token 經濟學

現在我們已經了解了 Lido 和 Rocket Pool 在協議設計和市場採用方面的差異，接下來讓我們看看這兩個協議的 Token 設計和經濟學。

Lido

Lido 透過 LDO Token 治理。如同上述的，目前 LDO Token 僅用於治理，LDO Token 持有者能夠決定 Lido 中的節點運營者，也能夠決定該協議的費用收益如何在 Lido DAO 金庫和節點運營商之間進行分配。儘管該協議在過去一年中已經產生了 2120 萬美元的收入，但目前這些收入都沒有分配給LDO Token 持有者，因為 Lido 協議向用戶收取的10% 的質押獎勵收益是在節點業者和該協議的罰沒保險基金 (slashing insurance) 之間平均分配。

(編者註：Lido 協議的罰沒保險基金由Lido DAO 控制，主要用於在以太坊驗證者受到懲罰時，用於補足用戶的收益乃至本金。

雖然 Lido 擁有出色的基礎，但 LDO Token 目前在追求永續價值捕獲的過程中面臨許多阻力。例如，由於 LDO Token 在該協議中缺乏實用性，因此沒有產生對該 Token 的自然需求。此外，由於LDO Token 用於激勵流動性和支付「賄賂」，該Token 自然而然地面臨來自收益耕作者(farmers) 以及尋求將LDO 鎖倉以捕獲收益的Token 持有者的賣壓。

這種缺乏需求來抵消LDO Token 通膨(增發) 的情況表明，當該Token 沒有敘事順風(比如當前關於即將到來的以太坊合併的敘事) 時，其價值可能很難保持。我們可能已經看到了這種趨勢的初步跡象。雖然LDO Token 在2022 年第一季的表現超過了RPL (前者上漲了88%，後者上漲了40%)，但撰文時LDO 仍然比歷史高點低了48%，而其競爭對手Rocket Pool 的原生Token RPL 則低了41%。

Rocket Pool

與 LDO Token 一樣，RPL Token 也被用於治理。然而，正如前面提到的，RPL Token 被用於作為罰沒保險，即節點運營者需要質押價值 1.6 ETH 的 RPL Token 才能參與到該網絡中。

這為 RPL Token 提供了實用性，並將該 Token 的需求與 Rocket Pool 協議的增長聯繫起來。隨著越來越多的用戶將 ETH 存入 Rocket Pool，以及更多的節點運營商上線，將會有相應的大量 RPL Token 需要被用於質押。這個用例使 RPL Token 定位為具有實用性的商品 Token (而且具有治理權)，而不像 LDO Token 那樣作為純加密原生股權。這種效用性有助於緩解 RPL 的通膨壓力 (RPL Token 的通膨是作為獎勵支付給質押了 RPL Token 的節點運營者)，從而使得在該網絡上進行質押變得更具吸引力。

小結

雖然Lido 擁有令人難以置信的強勁基本面，似乎有可能藉助以太坊合併的敘事順風，但由於LDO Token 缺乏實用性和買入壓力，LDO 以其目前的形式可能難以在較長一段時間內保持價值。

此外，Rocket Pool 擁有更有價值的 Token 設計，RPL 受益於與其網路成長相稱的需求和有機的買入壓力。

04. 寫在最後

Lido 和 Rocket Pool 都將成為流動性質押熱潮的主要受益者。

雖然Rocket Pool 的設計是為了最小化信任假設而優化的，而且該協議只專注於以太坊可能會鞏固其作為該領域的頂級玩家的地位，但Lido 在可擴展性、成長策略和競爭定位方面有明顯的優勢。

不過儘管如此，Rocket Pool 擁有更有價值的Token 設計，受益於隨著協議使用的增長對Token 產生的有機需求，而LDO Token 可能會因為通脹而掙扎，沒有自然的買入壓力來抵銷通膨。

這給我們留下了一個有趣的結論——雖然 Lido 可能會成為更成功的產品，但它可能不會成為一個相對於 RPL 的更好投資選擇。

有經驗的加密投資者已經一次又一次地認識到：協議 Token 與協議本身是兩碼事。

這種情況會持續下去嗎？

**本文僅代表原作者觀點，不構成任何投資意見或建議。