半夏投資李蓓：AI資本開支或明年年中見頂，存在第二輪下跌風險

BlockBeats 消息，9 月 24 日，中國知名對沖基金經理、上海半夏投資創始人李蓓在騰訊財經專訪中提示 AI 泡沫風險。其判斷，海外 AI 資本開支雖仍在增長，但季度環比增速可能在明年年中見頂。此前雲廠商上調投資建立在 AI 模型收入高速線性增長的假設上，按一季度趨勢外推，今年底模型收入合計約 5000 億元，明後年超過 1 萬億元，與當前一年 1 萬多億元的資本開支匹配即不算泡沫。但事實上，二季度 ARR 增長已顯著放緩。

李蓓指出，AI 板塊 7 月以來的調整並非「戴維斯雙殺」，跌的是估值，市場仍認可 2027 年利潤大幅增長，但如果 ARR 上不去，投資水平就不可持續，資本開支很可能在 2027 年見頂，即便 2027 年不見頂，2028 年也會見頂。李蓓判斷 AI 的「第二波下跌」要等資本開支真正見頂、利潤預期開始下滑時才會出現，時間點可能在明年年中。當 AI 熱潮退去、美國經濟下行、美債利率下行、美元貶值時，中國的消費板塊反而可能成為全球資產的「沙漠綠洲」。