觀點：比特幣反彈動能仍強勁，機構配置與投機槓桿同步上升

BlockBeats 消息，9 月 1 日，glassnode 发文表示，比特币目前於 7.86 萬美元附近震盪，在此前突破 8 萬美元後，基本守住 8 月底從 6.4 萬美元區域展開的強勁漲幅。整體數字資產市場仍呈現較強的機構需求，但現貨及衍生品交易活躍度出現局部降溫。與此同時，價格動能已明顯高於統計區間上緣，二級市場成交額及現貨累計成交量差（CVD）則顯示，市場吃單方力量可能正在發生變化，散戶參與度也有所走弱。

傳統金融資金仍在持續流入受監管的加密投資產品，美國現貨比特幣 ETF 持倉保持盈利，並延續每週淨流入。與此同時，短期、對價格較為敏感的資金開始進入市場，這與期權未平倉量處於高位以及波動率價差快速收窄同步出現，表明市場參與者可能低估了短期波動風險。鏈上數據同樣呈現「結算活躍、用戶參與趨弱」的特徵：實體調整後的轉帳量顯著高於正常水平，但日活躍地址數及總手續費收入小幅下降。

整體而言，比特幣市場正處於由強勁上漲向結構性分化過渡的階段。機構資金持續配置以及鏈上估值回升為市場提供支撐，但與此同時，投機性槓桿不斷增加，短期資金抛售跡象也開始顯現。市場基本面依然穩健，但短期波動與回調風險正在上升。