Serenity解讀英偉達財報：AI將繼續狂飆，需求未見放緩

BlockBeats 消息，8 月 27 日，Serenity 发文解读英伟达最新财报称，公司季度营收为 962.2 億美元，高於市場預期的約 921.7 億美元；調整後每股收益為 2.22 美元，超過預期的 2.09 至 2.10 美元；數據中心收入為 890 億美元，高於預期的約 863 億美元，調整後毛利率為 75%，符合預期。

其中，超大規模客戶收入由上一季度的 430.5 億美元增至 487.1 億美元。Serenity 認為，定制 ASIC 的增長並未阻止英偉達相關業務繼續加速。英偉達下一季度營收指引為 1080 億美元，高於市場預期的約 1042 億美元，且該預測未計入任何來自中國的數據中心計算業務收入；調整後毛利率指引為 74%，低於市場預期的 75%，是本次財報中相對偏弱的部分。

Serenity 指出，英偉達營收近期由 681 億美元增至 816 億美元、962 億美元，並預計下一季度達到 1080 億美元，顯示 AI 需求暫未出現明顯放緩。公司採購承諾也由上一季度的 1190 億美元增至 2790 億美元，主要與未來數年的存儲晶片採購有關。

AI 仍在持續加速，英偉達顯然處於領先地位，需求暫未出現明顯放緩跡象。鑒於英偉達市值已超過 5 萬億美元，當前更大的投資機會可能來自其架構及產能決策對供應鏈的影響，包括 CPO、存儲晶片和 800V 電力系統，而非單純尋找英偉達股票自身的定價偏差。

英偉達預計 2028 財年營收增長約 70%，且這一預測仍建立在供應受限的前提下。其認為，這一表態的重要性可能高於本季度業績超預期本身，因為市場此前預計的增速僅為 43.9%，英偉達此次指引構成明顯上調。摩根士丹利今年 6 月對 2027 年相關資本支出的預測約為 1.2 萬億美元，因此英偉達給出的 1.3 萬億美元數據意味著市場預期進一步上修。其認為，供應鏈中彈性較高的環節可能從持續增長的 AI 基礎設施投入中受益。