美银首席：美債逼近40兆美元，做多黃金是當下最優解，AI債券成「做空」反直覺標的

BlockBeats 消息，8 月 17 日，美银首席投资策略师 Michael Hartnett 在最新《Flow Show》报告中將美国国债即將突破 40 兆美元定為当前市場的核心叙事主线，并以「四十開始煩惱」為題發表观点。過去 12 個月美国債務利息支出已達 1.4 兆美元，正逼近超越社會保障成為联邦政府最大單項支出，而 30 年期美債上周以 5.126% 收益率發行創 25 年新高。

Hartnett 指出，除非 5 年期美債收益率跌破 3.25%，否則利息支出惡化趨勢不會逆轉，在沒有重大通縮衝擊或衰退的情況下這幾乎不可能發生。他以一句話概括現實的荒謬：「美股同日創歷史新高，美債同日以 25 年最高收益率發行。」在遠離債券、遠離美元、全押 AI 的資產配置框架下，Hartnett 明確將多黃金列為對抗美元貶值、債券崩潰與資產通膨的最優解。同時給出了一個反直覺交易——空頭 AI 債券，邏輯是超 1 兆美元資本支出疊加負自由現金流，AI 公司必須持續大規模發債融資，這一交易將比多 AI 股票盈利豐厚得多。

野村策略師數據印證了債券市場壓力：AI 及數據中心相關債券發行規模已達 2015-2024 年年均水平的約 12 倍，年初至今 2690 億美元，為 2025 年全年的 2 倍。企業債湧入正結構性推峻美債收益率曲線，擠出長久期國債買家。Hartnett 同時注意到 REITs、生物科技、區域銀行及小盤股等長久期冷落資產正悄悄跑贏，市場正在定價「收益率見頂」。未來市場關鍵節點包括 8 月 28 日美聯儲主席在傑克遜霍爾的演講、9 月 FOMC 會議及日本央行會議。

最終判断是，若共和黨守住參議院和得州州長，股市尤其是 AI 板塊將在 2027 年進一步衝高至泡沫化水平；若民主黨 11 月 3 日雙贏，股市、美元和債券收益率年底前將面臨超 10% 的大幅下跌。