花旦上調村田評級，押注AI伺服器帶動被動元件利潤躍升

BlockBeats 消息，6 月 30 日，花旗将村田製作所評級從「中性」上調至「買入」，並將目標價從 3,900 日圓大幅提高至 15,000 日圓，理由是人工智能伺服器需求正在重塑高階 MLCC 市場的增長曲線。

在 6 月 29 日發布的研究報告中，花旗表示，AI 伺服器對多層陶瓷電容器的用量和規格要求遠高於傳統伺服器。普通伺服器單板大約使用 2,000 顆 MLCC，而 AI 伺服器 GPU 板到 2026 年可能接近 11,000 顆。隨著 AI 加速器功耗上升、電流波動加劇，伺服器需要更多高電容、高可靠性元件，這正在推升村田的產品組合和平均售價。

花旗認為，村田是這輪變化的主要受益者之一。該行估計，村田在 AI 伺服器高電容 MLCC 市場的佔有率約為 50%，領先於三星電機和太陽誘電，優勢來自良率、材料技術和高階量產能力。村田已在常規年度擴產之外追加約 20% 的產能擴張，花旗稱，若需求繼續上行，進一步擴產也可能變得必要。

盈利預測也被顯著上修。花旗預計村田 FY3/27 經營利潤將達到 4,400 億日圓，FY3/28 升至 6,300 億日圓，FY3/29 進一步增至 8,000 億日圓。該行表示，利潤增長主要來自 AI 伺服器 MLCC 出貨提升，以及高規格產品佔比增加帶來的售價改善。

不過，花旗並未假設村田會全面上調通用 MLCC 價格。報告稱，公司目前更可能通過 AI 伺服器產品組合改善來提高利潤率，而不是主動推動全行業漲價。但如果高階 MLCC 供需持續緊張，或競爭對手率先提價，村田未來仍可能獲得額外上行空間。

這份報告顯示，AI 交易正在從 GPU 和 HBM 擴散到更細的硬件供應鏈。對村田而言，市場關注點不再只是智慧手機和汽車周期，而是 AI 伺服器能否成為新的利潤增長核心。