油價11天抹去全部戰爭溢價，布倫特跌破戰前水平，但庫存告急或引發反彈

BlockBeats 消息，6 月 26 日，國際油價已快速回落至美伊衝突爆發前水平，僅用 11 天便回吐衝突期間全部漲幅，走勢令市場普遍意外。週四布倫特原油一度下探至 72.06 美元，跌破戰前最後一個交易日 72.48 美元的結算價，較 3 月高點 118.35 美元已累計下跌逾 39%；WTI 原油收於 71.92 美元，較高點下跌約 36%。

此輪回落速度遠超預期。此前業界普遍判斷，海峽清除水雷需時、海灣產能恢復需數月，但現實進展顯著更快。摩根大通分析師指出，市場通過"需求損失與庫存提取的顯著不同組合"完成再平衡，與初始假設大相徑庭。

然而，快速緩和未必穩固。標普全球數據顯示，週三霍爾木茲海峽過境油輪達 78 艘，創衝突後新高，但仍僅相當於戰前水平的 57%，且其中大量為此前被困後集中離港的運力。

道明證券大宗商品策略主管警告，市場可能高估了供應與庫存恢復的速度。庫存壓力已成為關鍵變量。美國庫欣庫存上週降至 1900 萬桶，低於維持系統穩定所需水平約 100 萬桶；道明證券預計到 10 月全球可能還需額外動用 6 億桶庫存，一旦庫存跌破關鍵閾值，油價可能迅速反彈。

對於後市，瑞穗證券分析師認為市場已處於「超賣」狀態，預計未來數周油價可能回升至 80 美元區間。伊拉克、科威特等國產量全面恢復預計要等到今年秋季，屆時供需格局或再度生變。