Glassnode：比特币收復真實市場均值但未能站穩，鏈上指標顯示盤整或持續數月

BlockBeats 消息，5 月 21 日，Glassnode 发文表示，比特币已重新收复位於 78,300 美元的真實市場均值，但未能持續站穩該水平上方。歷史周期表明，在確認可信的牛市轉換之前，可能需要數周至數月的盤整。30 天均線已實現盈虧比在反彈期間從 2 月的 0.4 升至 1.8，表明需求不足以吸收獲利了結的浪潮。該指標需要持續維持在 2 以上，才能發出買方力量真正復甦的信號。

位於 78,200 美元的 30 天成本基線已從支撐位轉為上方阻力位，而 2 月至 4 月期間形成的積累群體的成本基線（71,400 美元）目前是當前回調中最直接的支撐位。

現貨市場內部結構在最近幾周有所走弱，現貨累計成交量差（CVD）整體仍為負值，Coinbase 活動持續滯後。這表明儘管偶發性的離岸投機需求存在，但美國機構的現貨參與度仍然較為疲軟。CME 期貨未平倉合約隨價格持續回升，表明在整體現貨需求在當前區間高點附近仍不夠果斷的情況下，衍生品市場的機構參與度正在改善。美國現貨 ETF 積累速度近期放緩，進一步表明倉位越來越由期貨活動驅動。

隱含波動率正在從低位回升，主要集中在短期合約，而長期預期保持穩定。已實現波動率持續下降，波動率風險溢價擴大，使得對沖保護成本相對可控。期權持倉仍呈防禦性。偏度指標顯示對下行保護的需求重新出現，而 75,000 美元附近的負 gamma 區間使得現貨價格容易受到對沖流動放大和價格波動加劇的影響。

BlockBeats 注：「真實市場均值」（True Market Mean Price，簡稱 TMMP）是比特幣鏈上分析中的一個重要指標，它也被稱為「活躍投資者價格」（Active-Investor Price），本質上它反映的是目前在市場中活躍流通的比特幣（即投資者之間實際買賣、轉移過的幣），這些幣被買入的平均價格。